每經記者 王硯丹 方俊 李智

　　 由于大部分公司已經公布了2008年年報或業績預告，市場更多地將目光轉向了2009年一季報，而一季報的主要看點在于業績是否好于預期，這或將成為股價的試金石。

　　 2008年年報公布已經過半，去年業績增長明顯的公司主要集中在煤炭、通信設備和計算機應用等行業，而有色金屬冶煉、石化、電力、紡織和鋼鐵等行業業績下降較為明顯。

　　 從盤面來看，一季度滬綜指上漲幅度超過3成，近百只個股翻番，他們的業績和股價走勢是否匹配？

　　 有業內人士指出，由于大部分公司已經公布了2008年年報或業績預告，因此市場更多地將目光轉向了2009年一季報，而一季報的主要看點在于業績是否好于預期，即將公布的2009年一季報或將成為股價的試金石。

　　 根據滬深交易所的定期報告預約時間表，滬市的ST百花（600721，收盤價6.35元）將在4月8日打響2009年季報第一槍，而國恒鐵路（000594，收盤價4.80元）一季報也將于4月9日在深市主板第一家公布。緊接著，三峽水利、太平洋、海螺型材、*ST蘭寶以及中小板瑞泰科技、宜科科技等也將先后公布一季報。不過，從時間點來看，有超過9成的公司均是在4月20日以后公布2009年一季報，比例達到股票總數的92.61%。而“中字頭”和一些重量級公司公布時間更是靠后，例如工商銀行和萬科將在27日公布一季報，中石油和中國平安在28日，中石化、中行和寶鋼均在29日，而中信證券、中國中鐵則是在4月最后一天才發布一季報。

　　 從3月底開始，已陸續有上市公司發布一季度預告。根據Wind資訊統計，截至本周五，共有31家公司發布了一季報預告。其中預減、首虧、續虧、略減的達到20家，占6成以上。值得注意的是，在預告業績下降的公司中，已出現了大牛股身影，如新安股份、天威保變等。

　　 分析人士建議關注季報業績預期偏好、前期漲幅并不明顯的公司，而對于業績未能好轉卻已經大幅上漲的板塊和個股應當謹慎。

　　【板塊分析·房地產】

　　樓市呈現“小陽春”關注公司預收賬款

　　 2008年，受全球經濟危機影響，房地產企業面臨著銷售持續萎縮、資金鏈緊張等問題，2008年年報顯示房地產企業業績并不樂觀。但今年一季度以來，主要城市房地產成交量普遍上漲，因此有分析人士表示，盡管目前投資意愿仍然謹慎，但隨著交易量的回暖、資金壓力的緩解，房地產板塊仍值得期待，建議關注一季報中預收賬款大幅增長的個股。

　　成交量呈現“暖春”行情

　　 2008年下半年，房地產行業步入了全局性的深度調整之中。相關數據顯示，2008年三、四季度全國住房成交面積同比分別下降27.2%和25.3%，成交金額同比分別下降33.9%和26.0%，較上半年各項行業數據深幅回落；資金方面，房地產企業遭遇了銷售萎縮和融資渠道收緊的雙重壓力。

　　 同時，2008年房地產企業的業績并不樂觀，地產行業龍頭萬科A（000002，收盤價8.67元）2008年凈利潤同比下降了16.74%。但天相投顧的統計顯示，房地產板塊2009年一季度整體漲幅達到了55.18%，很多個股更是出現了翻番行情，其中中天城投（000540，收盤價8.1元）以156.2%的漲幅位列第一。

　　 為何在2008年業績不太理想的情況下，房地產板塊仍實現大幅上漲。業內人士分析，這主要是由于一季度以來重點城市的成交量普遍上漲，投資者預期房地產回暖趨勢將持續。公開資料顯示，地產龍頭萬科2月實現銷售面積51.7萬平方米，銷售金額38.9億元，同比分別增長163.4%和147.7%，環比分別增長80.8%和77.6%。

　　 國海證券分析師趙鐸表示，一季度全國房地產市場成交延續了2008年年底財政部房貸 “新政”以來的反彈趨勢，商品住宅市場成交量明顯回升，全國商品房成交量已由2008年底的同比下降扭轉為同比增長，以三大一線城市為代表的主要市場成交已明顯高于2008年平均水平，甚至部分區域已接近高峰水平。

　　關注預收賬款大增個股

　　 一季度房地產成交持續回暖，房地產企業的一季報是否會有所好轉，如何在一季報中尋找有投資價值的公司呢？

　　 趙鐸表示，盡管一季度成交持續回暖，但公司的收入均計入了預收賬款，并不會反映在一季報中，因此如果只從一季報的業績來看，情況可能并不樂觀，但可以注意企業預收賬款的變化，對一季報中預收賬款大幅增長的企業可以重點關注。

　　 他表示，成交的持續回暖明顯有利于減輕企業資金壓力，對地產企業是利大于弊，但長期來看“量升之后還得看價升”。雖然，目前行業處于回暖過程中，但從行業整體看，銷量的回升還是難以彌補利潤水平的下降，而且由于促銷是被動不可控且高成本的，一旦市場成交出現持續回暖，開發企業很可能產生難以抑制的提價沖動，因此二季度應該關注那些償債能力恢復較好、在市場回暖中有望提高企業盈利水平的萬科、保利、招商地產等。

　　 國信證券分析師區瑞明表示，一季度整體銷售情況出現回暖，3月甚至可以用火爆來形容，企業的庫存也處于下降通道，因此一季度公司的預收賬款應該會出現大幅增長。

　　【板塊分析·有色金屬】

　　需求仍無改觀有色股難有超預期表現

　　有色股前期漲幅巨大

　　 去年下半年，國際原油價格的暴跌蔓延到了整個大宗交易市場，有色金屬價格也是一瀉千里。由于投資者對有色金屬行業業績異常悲觀，A股市場上，部分相關公司的股票跌幅巨大。進入2009年以后，隨著國家各項刺激經濟計劃的政策不斷出臺，有色金屬價格出現了強勁反彈。截至周四，滬鋁0906合約也已從去年12月低點每噸11000元上漲至每噸12600元左右。

　　 有色金屬價格的反彈給相關公司在二級市場上的股價打了一劑強心針。有色金屬板塊成為今年A股市場反彈的急先鋒，一季度板塊整體漲幅高達90%以上，漲幅遠高于A股市場，如江西銅業（600362，收盤價22.86元）、包鋼稀土（600111，收盤價19.15元）等大牛股的漲幅更是超過100%。市場原本預期，隨著產品價格的回暖，有色金屬企業會逐步走出寒冬，這也是有色金屬行業走強的契機之一。但從已發布的一季報預告來看，有色金屬行業的實際經營狀況沒能像其股票走勢那樣擺脫了困境。

　　行業仍處于底部盤整

　　 3月31日，包鋼稀土發布一季度預虧公告稱，受國際金融危機導致全球經濟放緩的影響，稀土行業延續2008年四季度行情，下游應用同比大幅減少，稀土產品價格持續走低，特別是公司主要產品之一鐠釹產品價格僅為2008年同期的35%左右，致使公司一季度業績將出現6000萬~8000萬元虧損。另外，東方鉭業（000962，收盤價10.30元）也于4月2日發布公告稱，由于公司主導產品銷量下降，2009年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤將下降50%~100%。去年一季度，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為1652.03萬元。

　　 東方鉭業已發布了2008年年報，去年全年公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤6878.02萬元。其中，四季度凈利潤達到3184.07萬元；雖然其中有2700萬元來自于非經常性損益，但是四季度主營業務仍然能夠維持微利。從中也可以看出，東方鉭業今年以來仍然面臨著較大的經營困境。

　　 包鋼稀土和東方鉭業的虧損并非個案。雖目前大多數公司尚未公布一季報預告，但是3月27日國家統計局發布的數據顯示，1~2月有色金屬冶煉及壓延加工業的全國規模以上工業企業（年主營業務收入500萬元以上的企業）出現了19.3億元凈虧損，而去年同期這些企業盈利128億元。

　　 中投證券在其3月底發布的有色金屬行業二季度投資策略中指出，有色金屬需求仍未有實質性的改善，行業依然處于底部盤整期。“從新公布的一些數據來看，2009年一季度全球有色金屬仍處于供過于求的局面。1月全球鋁供應過剩20萬噸，銅供應過剩15.1萬噸。由于在上一個牛市周期中，全世界有色金屬行業已經形成大量產能，在經濟危機中表現為嚴重的產能過剩，即使經濟走出底部也需要較長時間來消化這些過剩的產能。因此有色金屬公司業績很難在2009年上半年獲得特別超預期的表現�！�

　　【板塊分析·工程機械】

　　經濟刺激效果初現工程機械業績漸露真容

　　 去年，四萬億經濟刺激的推出，直接導致了A股市場的井噴，具有基礎建設、工程機械概念的個股普遍暴漲。不過業內人士指出，進入2009年后，四萬億經濟刺激政策的效果才會真正得以體現，如果說去年是“炒概念”，那么今年就應該精選個股“炒業績”。

　　四萬億效果值得期待

　　 公開數據顯示，今年前兩個月，國內城鎮固定資產投資為1.03萬億元，同比增長了31%（扣除PPI的影響），增速有較大幅度的提升。上海證券工程機械行業分析師平敬偉指出，今年前兩個月固定資產投資實際增幅大幅提升的同時，基建投資實際增速的大幅提高。

　　 平敬偉認為，今年前兩個月，國內新開工項目的計劃投資額同比增幅到達了87.5%，這是近幾年比較少見的。預計在今年接下來的幾個月時間里，新開工項目的計劃投資額累計值同比增速還將繼續保持在高位，月度固定資產投資的實際增速可能不會低于25%。

　　 中銀國際胡文洲認為，我國政府的4萬億經濟刺激計劃效果已初步顯現，今年前兩個月工程機械產品需求開始回升，1～2月份工程機械行業銷售額環比強勁增長。估計部分工程機械產品，例如工程起重機，旋挖鉆機和挖掘機的銷量同比將繼續增長。而今年2～3季度工程機械行業的景氣度還將持續上升。

　　兩類個股值得關注

　　業內人士指出，今年工程機械行業最大的機遇，來自于經濟刺激效果所帶動拉動的內部需求，但是周邊經濟的持續低迷的負面效應也不斷顯現。

　　 2009年行業出口可能會出現20%～30%的下滑，這對于出口占比較大的公司,如山河智能、安徽合力等公司將構成一定的增長壓力，而主營挖掘機、旋挖鉆機、混凝土機械的公司直接受益于國內需求的上升，有較大的增長空間。在各個券商發布的研究報告中，幾乎都一致對中聯重科、三一重工表示看好。

　　 這些研究報告指出，預計中聯重科在今年1～2月產品銷量有所提高，起重機銷量有望同比增長20%～30%，今年公司銷售收入有望將同比增長30%。除占據混凝土、挖掘機等高端領域外，數據顯示，三一重工今年前兩月挖掘機業務的增幅大幅超過行業平均水平，行頭龍頭優勢凸顯。此外，公司還有強烈的資產注入預期。

　　 與以上兩家公司不同的是，中國重汽這種身具工程機械與交運設備概念的個股也值得投資者關注。從已經公布的數據來看，公司1~2月產銷量分別實現10137、5226輛。隨著節后工程項目的陸續開工，公司自卸車訂單飽滿，而由于公司2月份確認銷量偏低，而部分未確認量將放入3月份，銀河證券李丹指出，在去年成本大漲導致毛利率下挫和需求萎縮的背景下，公司盈利顯著下滑。但是進入2009年后，伴隨公司產銷規模的增長，盈利能力也將逐步回升。

　　【板塊分析·電力】

　　冬去春來電力股回暖可期

　　 近期披露的華能國際等電力股年報令人感覺“慘不忍睹”，雖然發電量仍在低位運行、煤炭價格在經歷一段時間的暴跌后逐漸走穩，但這并不能阻礙電力行業，特別是火電類發電公司業績轉暖的步伐。

　　行業復蘇指日可待

　　 2008年對于電力板塊來說無疑是“灰色”的。煤炭價格的暴增熄滅了大部分火電企業盈利的 “發動機”，火電行業陷入了全行業虧損的尷尬局面；用電量需求不足，讓桂冠電力等水電巨頭業績大幅下滑；一直以來業績以穩著稱電網公司，盈利能力也在去年電價多次上調后受到影響。

　　 此外，百年難遇的自然災害、過高負債率等所帶來的財務重壓，使得素以防御性著稱的電力行業遭受了前所未有的劫難。但進入2009年以后，情況卻在慢慢發生變化。煤炭價格方面，目前秦皇島大同優混、山西優混分別為570元/噸、545元/噸，比去年7月中旬最高點分別回落了44.4%、42.9%，煤價下跌將大大降低電力公司成本，提升公司業績。

　　 同時，在電力需求方面，社會用電需求在今年3月上旬有所上升，全國發電量也同比增長約1%，這一數據較過去幾個月出現了一次明顯的反彈。

　　 此外，央行多次降息以及去年上調電價的效果也將在今年集中體現。國家統計局數據公布顯示，火電行業今年1~2月份盈利13.41億元，雖同比下降33%，但已擺脫了全行業虧損的尷尬局面。其次，水電行業今年同期盈利9.39億元，去年同期為虧損885萬元。

　　券商上調行業評級

　　 業內人士表示，從國家統計局公布的數據可以看出，以火電為代表的整個電力行業業績已經開始復蘇。而近期海通證券、廣發證券以及上海證券也紛紛上調了電力板塊的評級。

　　 值得一提的是，火電龍頭華能國際（600011，收盤價7.90元）公布巨虧37億元的年報后，公司股價不跌反漲，而中金、申萬、國信、招商等大券商更是一致表示對公司今年業績看好的觀點。從年報來看，在煤炭價格最高的去年第三季度，公司單季度虧損達到了21.6億元，而隨著煤炭價格回落，公司第四季度虧損額度減少到了10.71億元，虧損幅度明顯收窄。

　　 分析人士表示，華能國際發電業務中基本為火力發電，對于煤炭波動的敏感程度最高，一旦煤價高位回落，今年一季度公司業績必然會迎來較大的反彈，而這種業績探底回升的情況也將在如華電國際（600027，收盤價4.91元）、華銀電力（600744，收盤價4.82元）等火電股身上顯現出來。

　　 中信證券分析師楊治山表示，從今年的利潤變化情況看是逐月走高，因此今年1季度行業實際盈利將很可能出現同比增長的態勢。此外，他還預計火電今年前11月利潤將達到376億元，相當于近年業績高點2007年的63.5%。

　　【板塊分析·金融】

　　經紀業務收入透明券商股一季報最有看頭

　　關注“小身段”券商股

　　 “證券行業是金融板塊中一季度業績最透明的行業，今年以來A股市場的成交量日益放大，占券商收入一半以上的經紀業務收入環比大增是毋庸置疑的。如果投資者要參與金融板塊，在目前市場環境下應重點關注券商股。”一位不愿透露姓名的策略分析師向記者表示。

　　 3月末，多位研究員發布了證券行業二季度投資策略，大部分對證券行業的盈利預測進行了上調。國金證券研究所指出，經測算，“只要今年剩余時間的日均股票基金交易額在950億元以上，全年的交易額基本就可實現同比正增長。由于目前市場對券商股盈利預測的假設多是建立在日均交易額1000億~1100億元，相比目前1600億元的累計日均交易額，券商股未來的盈利預測仍有較大的上調空間。”

　　 上述策略分析師表示，目前券商傭金率總體呈現下降趨勢，如果光從經紀業務來看，上市券商一季報可能同比還是略微有所下滑。但由于一季度資本市場走勢較強，如果證券公司能夠把握市場機會，不排除在自營業務上取得突破的可能�？傮w來說，券商一季度業績環比出現增長是可以預期的。

　　 國泰君安在其研究報告中建議投資者，在目前券商股還是以交易量推動為主的行情中，首選對交易額敏感的中小券商，包括宏源證券、東北證券和國元證券；另外，對參股廣發證券的吉林敖東、遼寧成大也可適當關注。

　　銀行股業績不被看好

　　 而和對券商股的樂觀態度不同，對銀行股一季報業績，許多市場人士并不太看好。3月16日，國金證券研究所在其研究報告中預測，在息差大幅下降的背景下，一季度銀行業將會出現10.42%的負增長：“其中，浦發、南京、華夏、民生、深發展和寧波銀行將實現正增長；交行、興業、北京銀行和工行實現負個位數增長；建行、中行、中信和招行實現負兩位數增長。不過總體而言，上市銀行一季度的業績表現將優于其他大行業�！�

　　 廣發證券一位不愿透露姓名的行業研究員表示，一季度上市銀行業績雖同比可能有所下滑，不過考慮到去年四季度許多銀行加大了撥備計提力度，因此從季度環比上看，今年一季度銀行業績比去年四季度可能會有所增長，但是增幅不會太大，畢竟息差仍處于下降通道。“不過，上市銀行的估值更重要的是市凈率。目前行業市凈率處于2倍左右，還在合理區間。投資者可以關注在經濟下行周期表現較好的浦發以及業績增長確定性較強的南京銀行和深發展。另外，交行業績上具有大銀行的穩健，并且將受益于上海國際金融中心建設，投資者也可以階段性關注。”

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