每經記者 姜艷艷 發自北京

　　兩天時間，出爐兩個PMI數據，冰火兩重天，“山寨數據”令市場虛驚一場。

　　4月2日晚，國家統計局和中國物流與采購聯合會公布聯合調查數據顯示，中國3月份制造業采購經理人指數(PMI)數據達到52.4。而此前，知名外資投行里昂證券發布報告稱，中國3月份的PMI數據為44.8。

　　焦點：兩版PMI數據“冷暖不一”

　　事實上，里昂證券公布的PMI統計數據一向與國家統計部門的數據“相左”。該公司發布的2月份中國制造業PMI指數為45.1，1月份該數據為42.2，去年12月份則為41.2。與之對應，中國物流與采購業協會公布的PMI數據今年2月份為49.0、一月份為45.3，而去年12月份為41.2。除去年12月份的數據相同外，其他月份的兩個版本統計數據均出現了明顯偏差。

　　此次原定周末公布的3月PMI數據提前發出，讓前一天還擔憂中國經濟是否復蘇艱難的市場人士松了一口氣——由于PMI數據對宏觀經濟的先導作用，以及50這個活躍線能否穿越意味著PMI本身的復蘇程度，“國家統計局版”和“里昂證券版”兩個PMI數據版本將近7個百分點的差異，對市場影響巨大。

　　有常年跟蹤外資投行報告的分析人士表示，外資投行本身的“利益訴求”極重，此前多家投行近期都曾對亞洲的國家和地區大肆唱空，在其輿論影響的背后，究竟謀求何種利益值得關注。

　　影響：市場繃緊神經

　　昨天，上海證券分析師許謹在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，對里昂證券的數據與國家統計局數據出現的大幅偏差也表示了不解。

　　許謹告訴記者，上海證券本身也購買了里昂證券的PMI數據庫，但是對方并沒有透露其采集樣本的詳細內容，因此無法判斷究竟在何處有所差異。對于上述二者數據的偏差，上海證券也已經向里昂證券咨詢原因所在。

　　“昨晚我們發布報告時還沒有看到統計局的數據，今天早上才看到。”許謹表示，上海證券對3月份PMI數據的統計也是在50以上。許謹在4月3日發布的報告中表示，從指標上看，制造業已擺脫去年下半年以來的持續萎縮，與上個月相比，生產指數、新訂單指數、采購量指數、現有訂貨和出口訂單等關鍵性指標指數繼續攀升。去年底去庫存化高峰過去之后，企業的生產和銷售正在逐步恢復暢通，下游需求已經有所提振。

　　4月3日，里昂證券香港方面負責人表示制定相關報告的負責人在開會，無法接受記者采訪，對于報告內容的組成也無法進一步解釋。

　　里昂證券頗似“愚人節玩笑”的悲觀數據的確對市場產生了較大影響——不少分析機構和學者都表示不很看好3月份的PMI指數，進而對經濟刺激政策的效果表示了懷疑，有不少學者表示，3月份PMI數據很有可能出現較大的下跌。

　　而國家統計局當晚的迅速“回應”不僅對里昂證券的報告有所反饋，對市場的懷疑聲音也進行了“解答”。

　　原因：數據樣本采集不同

　　興業銀行經濟學家魯政委對于里昂證券和國家統計局PMI數據出現分歧表示了理性的態度。

　　“從數據分歧角度觀察，里昂的數據應該包含了更多中小企業，而官方數據則應該包含更多的國有大中型企業。”魯政委表示，國家統計數字跨越了50這個分界線，如果從采購樣本不同的角度看，國家統計數據的良好證明國有和國有控股公司率先受益于擴張型的財政政策，比如鋼鐵、水泥等行業，而里昂證券的數據則意味著中小企業尚未有較大程度的復蘇。

　　魯政委認為，國家統計局數據無疑在總體數值和統計樣本上更加全面，但是其中國有企業的比重很高，“國字頭”企業已經出現了回暖，不過，由于一季度市場處于歷史低點，從GDP角度觀察，2008年12月份6.8%的增長也應該是近期歷史低點。想要繼續觀察PMI數據對于宏觀經濟的影響如何，還要再看二季度的數據。

　　此前，里昂證券相關人士曾公開表示，其在中國的數據樣本采集主要是面向中國400多家制造業廠商的采購主管，其有效問卷回收平均在300～350家左右。而國家統計局的PMI調查企業自2005年未發生變化，且有效問卷回收率是100%。

　　【專家觀點】誰更權威

　　“國家統計局版”和“里昂證券版”PMI指數哪個更權威？對此，銀河證券首席經濟學家左小蕾坦言，“顯然，誰也不會比中國自己對于數據的掌握、經濟形勢的判斷更權威。里昂證券只是一個很小的公司，并非法定機構，公信力和影響力不足，我們憑什么要看它的數據呢？”

　　左小蕾表示，從今年1月份就可以觀察到中國的PMI指數出現上漲。作為經濟領先指標，PMI往往對宏觀經濟未來3～6個月的發展有影響，不過，雖然3月份的PMI數據出現了超過50這個活躍線的上升，也不要過于樂觀，而是要繼續觀察構成PMI數據中那些穩定指標是否能夠繼續穩定，政府投資注入的項目復蘇是否能夠持續。

　　眾所周知，PMI是國際通行的制造業景氣指數，由新訂單、產出、庫存、就業、供應商供貨時間等指數綜合加權而成。50是該數據活躍度的分界線，如果在50以上意味著經濟總體出現擴張、更有活力，低于50則意味著經濟出現衰退。在今年3月份PMI數據出臺之前，中國市場該數據已經連續8個月低于50。

　　“統計數據出現偏差過大則不正常”，有不愿透露姓名的市場人士表示，將近7個百分點的數據差異，令統計樣本的有效性本身被懷疑。另外，里昂證券對于中國經濟的復蘇一貫不夠樂觀，在4萬億經濟刺激和十大產業振興規劃推出后，中國政府對于保“8”表示了積極態度，而里昂證券認為2009年中國的GDP只有5.5%才合理。

　　另外，不看好亞洲市場似乎是里昂證券的一貫態度，被稱為“語不驚人死不休”的該公司，今年對多家中國公司評級銳減——由于出口銳減，預計中國臺灣今年的經濟增長為負的11%，中國香港今年的增長為負的5%、韓國今年的經濟增長為負的7%，新加坡全年的經濟增長為負的10%。事實上，上述多個地方的經濟皆出現了較其他地方更大的反彈。

　　或者，同樣由里昂證券經濟研究部主管斐思偉(EricFishwick)發布的中國報告，市場也該好好掂量一番。

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