每經記者 劉琳 發自北京

　　央行昨日發布公告表示，在公開市場操作中采用價格招標方式發行了800億元3個月期央行票據，參考收益率持平在0.9650%的水平。

　　本周共有580億央票及1250億正回購資金到期，而央行于本周二已發行800億元28天正回購。因此央行若本周不再采取其他操作，其通過公開市場操作的凈投放在本周將達到230億元。上周，央行已通過公開市場操作實現380億元凈投放。

　　專家表示，二季度央行的公開市場操作將保持凈投放的趨勢。相對公開市場操作，央行更有可能在第二季度調低存款準備金率，降息的壓力也進一步增大。

　　央票施展空間不大

　　雖然最近一段時間，央行一直在通過小進小出的方式調節貨幣市場流動性，但中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇對《每日經濟新聞》表示，這種操作對調節銀行系統的流動性作用甚小。

　　郭田勇認為，雖然目前銀行系統內部的流動性仍然存在過剩的局面，但根據寬松貨幣政策的原則，央行不會通過公開市場操作規模過大的央票。對此，興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委也表示：“央行在公開市場操作層面的舉措將保持一定的穩定性，不太可能有太多的施展空間�！�

　　昨日的公開市場操作是央行進入第二季度之后首次發行央票。今年第一季度，央行通過公開市場操作凈投放1492.25億元資金。由于往年第一季度往往是央行資金凈回籠最多的階段，因此今年第一季度的反向操作為經濟刺激性政策注入了流動性。

　　申銀萬國宏觀研究院李慧勇指出，在擴大貨幣市場流動性方面，發行央票的成本較高。因此央行有可能選擇同為定量操作的存款準備金下調措施。

　　已經具備降息必要

　　魯政委認為，隨著第二季度商業銀行信貸投放規模的高增長無法持續，未來央行的公開市場操作仍然將保持凈投放的趨勢，不可能再出現凈回籠。鑒于此，央行很有可能在第二季度調低存款準備金率�！拔覀冾A測年內存款準備金率將降到10%附近，甚至有破10%的可能。”

　　監管層日前表示，將觀測即將發布的第一季度經濟數據，來選擇未來貨幣政策的方向。目前市場普遍預期3月份工業品出廠價格指數(PPI)和居民消費品價格指數(CPI)進一步調低。尤其是PPI，有可能會繼續保持較大幅度負增長。因此，未來央行面臨的降息壓力會進一步增強。

　　對此，郭田勇表示，無論第一季度經濟數據如何，目前已經具備降息的必要�！耙环矫�，銀行系統內和系統外的流動性差異巨大，系統外的利率仍然較高。出于理順貨幣市場利率結構的目的，現在應該到了降息的時候�！�

　　另一方面，降息有利于優化信貸結構�！澳壳靶刨J投放將近一半的形式為票據融資。降息后，銀行系統內外的利差縮小，套利資本規模將有所收縮�！惫�田勇表示。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。