每經記者 江旋 發自北京

　　 里昂證券（CLSA）周三公布的數據顯示，中國3月制造業采購經理人指數(PMI)回落至44.8，該指數結束連續3個月的回升走勢，并已連續8個月處于50的分界線之下。但專家預測，即將由國家統計局和中國物流與采購聯合會發布的3月份PMI將在50左右。

　　里昂3月數據不樂觀

　　 PMI高于50表示制造業處于擴張趨勢，低于50則表明制造業出現萎縮。數據顯示，里昂證券3月PMI為44.8，低于2月份的45.1。在3月份的11個分類指數中，新訂單等4個分類指數較上個月有所下降，產出指數等其余7個分類指數則較上個月有所上升。

　　 里昂證券經濟研究部主管斐思偉分析，國內制造業訂單減少是PMI下跌的原因。業界認為，里昂證券的數據暗示了中國經濟刺激計劃未能在近期幫助制造業走出困境。

　　 里昂證券的調查顯示，產出需求下降，新訂單量減少，導致3月份用工規模進一步收縮；需求前景看淡，也是造成近期雇傭規模下降的原因；3月裁員幅度仍然可觀，但比之前有所放緩，在最近5個月以來是最小的。

　　 斐思偉同時指出，“令人鼓舞的是出口訂單持續好轉，雖仍然處于下降趨勢，但降幅已放緩至去年10月份以來的最小值。”

　　差異緣于抽樣匯總程序

　　而包括中金公司在內的多家機構對3月份的宏觀數據表示樂觀，認為PMI超過50是肯定的。近日。中金公司首席經濟學家哈繼銘最新研究報告預測，3月份中國制造業采購經理人指數（PMI）將繼續反彈至51。

　　 對于里昂證券和國內機構數據的差異，興業銀行首席經濟學家魯政委解釋，是由于兩者抽樣程序和匯總程序的不一致所導致。官方將公布的數據可能在50左右。里昂的樣本包含的中小企業更多一些，而官方樣本更多地包含了規模較大的企業，比如國有控股公司。所以，觀察擴張性經濟政策，官方的數據更靈敏，而觀察民營經濟則里昂的數據能反映更多信息。另外，官方數據顯示出來的季節波動更明顯，而里昂的數據相對較平穩。

　　 “官方的PMI數據從去年11月份以后，跟信貸表現出更密切的關系，我們預測3月份的信貸可能在6000億左右，還是比較強勁的。”魯政委說。

　　CPI、PPI雙負或繼續

　　 多家分析機構預測物價形勢仍不容樂觀，3月CPI仍將負增長，但降幅可能較2月有所縮小，PPI降幅則將進一步擴大。

　　 中金預計，如果食品價格環比跌幅達0.5%~0.7%、非食品價格環比下跌0.1%~0.3%，則3月CPI增幅將在-1.3%~-1.1%。中國交通銀行研究部最新報告預計，中國3月居民消費價格指數(CPI)可能同比下降0.35%，近期物價亦將維持負增長。魯政委預計3月PPI將大幅回落。3月PPI環比跌幅可能與2月持平，但高基數效應會令3月PPI增幅落入-7.3%至-6.3%。

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