⊙本報記者 秦媛娜 　　

　　如果說上周五30億元新疆地方債券的低票面定價可能還有偶然性因素，那么今日40億元安徽地方債券的發行結果如果仍然以接近國債利率的價格發行，那么將再度說明市場對于地方政府債券的信用和流動性零溢價要求，也再次驗證市場資金池的水位之深。

　　“我們認為地方政府債券的信用風險基本可以看作為零，”一家股份制銀行的交易員說，按照財政部之前發布的發行辦法說明，地方政府債券的發行和償還均由中央財政代辦，且如遇無法償還的情況，可以發行新債籌資。

　　上述交易員稱，從信用風險角度看，地方政府債券可以等同于國債，因此市場對此并無流動性溢價要求。這樣一來，投資者的主要擔心就集中在地方債上市之后的流動性風險上。

　　分析師表示，地方債3年期的期限設計恰好迎合了資金的偏好，預計銀行的投資類賬戶將是主要投資力量，單只40億元的規模將被眾多銀行輕易地“分食”一空。

　　由此這也帶來了一個負面效應，即投資戶會將從一級市場認購的債券“雪藏”起來，直到持有到期，這意味著一部分債券就此沉淀下去，最終停留在二級市場進行交易的債券規模將非常有限，這對債券的流動性來說是一個非常不利的消息。

　　但也有轉機。交易員稱，如果未來發行的地方債在期限等方面均呈現出相似的要素設計，那么市場可能將多只債券歸為同一類，做“打包”理解，在規模上形成累加效應，將有利于此類債券在二級市場活躍度的提高。

　　按照投標規則，本期債券發行的投標標位區間為招標日前1至5個工作日中國債券信息網公布的中債銀行間固定利率國債收益率曲線中，待償期為3年的國債收益率算數平均值上下各浮動15%。以此計算，安徽地方債投標需要參考的國債利率為1.60%，在這一基礎上下浮動15%即得到投標區間為1.37%-1.85%，這與新疆地方債投標參考區間幾乎相同。

　　上周五發行的新疆地方政府債券在市場充裕資金的追逐下，獲得了與同期國債相近的1.61%的票面利率。市場預期，今日的安徽政府債券也將出現類似的發行情況，票面利率逼近國債水平，甚至有交易員認為，不排除其利率低于國債的可能。

　　果真如此，那也將再度證明投資者對于收益率的要求難敵市場資金的寬裕程度。昨日，銀行間市場7天期押式回購利率為0.9424%，較前一交易日下降3.38個基點，也顯示了市場流動性的充裕。

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