或選擇剩余存續期和投資期限相匹配的封基

　　王艷偉

　　今年以來，A股市場表現不凡，基金市場活躍起來，基金定投備受基金公司和分析師推薦。

　　基金投資者對定投可能并不陌生。定投的主要優勢是平滑投資成本，規避了對普通投資者而言較難把握的選時問題，相對來講風險較低。定投需選擇合適的市場環境，如果在2007年單邊上漲的牛市里，做定投顯然成本較高，因為基金凈值在不斷上漲，這無疑增加了每個月的定投成本。

　　德圣基金分析師江賽春向《第一財經日報》表示，很多投資者對定投都是抱著試試看的心情，一般定投期限只有一兩年，在市場處于震蕩期時，就比較適合這種中短期定投。“最好是在牛市和熊市的轉換期，比較當前的這個市場，處于從底部逐漸上行的震蕩期，投資者就可以選擇做一些定投。”

　　對于定投對象的選擇，江賽春認為，定投可規避選時問題，主要是針對業績波動比較大的偏股型基金才有效，所以定投的主要對象應該是偏股型基金，而債券型基金做定投的意義就不大。

　　偏股型基金又分主動式基金和被動式基金，江賽春認為，對這兩類基金的選擇，要結合投資者的定投周期來考慮。“投資者首先要明確，定投要做多長時間。如果決定做5～10年長周期的定投，最好的選擇是被動式的指數基金，而且要選擇覆蓋面較廣、市場代表性較強的指數，比如滬深300。”

　　目前國內的指數基金已經有22只，單是跟蹤滬深300指數的基金就有8只。江賽春認為，選擇指數基金的主要依據有三個，首先是跟蹤誤差，盡量選擇跟蹤誤差較小的基金，其次是管理費率，選擇費率低的基金，最后還要考慮基金規模，如果一只指數基金規模太小，資金的進出對跟蹤誤差的影響就比較大。不過，正常情況下，指數基金的業績差異一般都不大。

　　但是，如果投資者并沒有考慮這么長的投資期限，只做一兩年定投，先試探一下，江賽春建議，這類投資者可以投資于主動式的偏股基金，選擇風格穩健、注重選股和選時的基金，而回避風格激進的基金。

　　事實上，在做基金定投時，投資者不能忽略的另一個問題是基金經理的更換對基金業績的影響。國內基金業仍處于成長期，在5年甚至10年的投資周期中，基金經理甚至公司股東和高管發生更換是大概率事件，從2007年起，這類公告就屢見不鮮。

　　對于主動式基金，基金經理的更換很可能直接使基金的投資風格發生變化，進而影響到基金的業績。投資者在初做定投時，原本是按照個人風險承受能力對基金進行了篩選，一旦基金更換了經理，投資者可能不得不中斷定投或重新選擇定投對象。

　　對于被動式指數基金，這方面的風險就小很多。指數基金的投資是被動跟蹤指數，原則上采用指數復制法，按照成份股在標的指數中的基準權重構建指數化投資組合，其投資目標決定了基金經理主動操作的空間不大，基金經理的更換對基金業績的影響也就很小。

　　江賽春認為，封基也可以作為定投對象，投資者按照一定的周期自己在二級市場上買入。在品種選擇上，除了考察基金經理的投資能力以外，對封基的選擇主要看其剩余存續期。一般選擇剩余存續期和投資期限相匹配的封基。例如，投資者計劃做5年期的封基定投，就盡量選擇剩余期限在5年左右的封基，隱含的折價兌現空間就是一部分收益。

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