賀文 朱熹妍

　　面對商務部的禁購令，飲料同行、投資界人士贊為 “精明商人”的朱新禮，被認為將考慮再次出售匯源果汁(0186.HK)。

　　投資界人士稱，政府或將對匯源施以援手，方式是為匯源牽線搭橋有政府背景的國有企業。旗下擁有國投中魯果汁股份有限(簡稱“國投中魯”，600962.HK)的國家投資開發公司(簡稱“國投集團”)、華潤集團、中糧集團等為數不多的國企，是投資界人士認為有實力、有可能并購匯源的備選。

　　上述消息未得到相關公司的官方肯定。

　　在可口可樂并購匯源旗下在港上市公司“匯源果汁”消息正式發布前半年，匯源集團董事長朱新禮曾私下試探過中糧集團董事長寧高寧的意向。只是，那次試探無果而終。

　　打賭

　　這是在中糧集團內部曾流傳的故事：2008年3月到4月間，朱新禮找到寧高寧，想看看中糧有無興趣接手匯源果汁的股份。

　　朱、寧兩人彼此熟悉。兩人之前同時做過央視一大型創業類欄目的評委。2005年，匯源最終選擇與統一組建合資公司之前，可口可樂、百事可樂都曾先后搬來他們的全球相關業務負責人來協談合作。據稱，可口可樂甚至請其中國的合作伙伴——中糧集團新上任的董事長寧高寧親自打電話游說朱新禮。

　　對于他們之間的關系，一位為投資基金做顧問的消息人士稱：朱新禮和寧高寧的關系“非常鐵”，鐵到“什么話都可以說”。早在2008年底之前的一個場合，朱新禮與寧高寧關于可樂收購匯源的審批結果，還曾打過賭：寧高寧認為肯定過不了，朱新禮則自信滿滿地認為“肯定沒問題”。

　　不過，朱新禮的試探沒有下文。據中糧集團內部人士透露，主要原因之一，中糧與可口可樂已經合資飲料灌裝廠，雙方有協議——中糧不再同時經營與非酒精性飲料有競爭的企業。2000年4月，中糧集團與可口可樂公司合資成立中糧可口可樂飲料有限公司(簡稱“中糧可口可樂”)，其中中糧集團控股65%，可口可樂公司參股35%，這也是可口可樂系統第一家由中資企業控股的裝瓶集團。

　　朱新禮當時的試探僅僅停留在中糧集團的最高層，在中糧內部各職能部門中都未曾有過實質性推進。3月26日，本報向中糧集團公共關系部總經理劉云求證，劉表示“第一次聽說”。匯源集團傳播與公共事務總監曲冰對此則不予置評。

　　尷尬

　　眼下令朱新禮處境尷尬的一個重要原因是，當初他出售匯源果汁的堅決。

　　這份堅決來自于果汁產業下游——灌裝和銷售 (這部分資產集中在上市公司“匯源果汁”)遭遇的窘境�！八�是一個很精明的商人”，很多同行與投資界人士這樣評價朱新禮：在匯源從發展頂峰向下滑落的過程中，朱新禮已經看到匯源的下落，進而堅決地選擇在未跌到谷底時出售。

　　朱新禮當時堅決出售匯源果汁的考量，被認為主要有三個方面：

　　一是2007年-2008年上半年，濃縮果汁價格大幅上漲，但迫于果汁市場競爭激烈，作為產業下游的匯源果汁無法通過大規模調價來轉移成本，導致上市公司資金壓力明顯增大。匯源果汁2008年半年報顯示，該公司當期的銷售額12.94億港元，同比下降5.2%；毛利為3.915億元，同比大幅下降了22.2%；攤薄后的每股盈利僅為0.07元，同比下跌72%。

　　這一狀況讓朱新禮更明確地意識到專注產業下游的風險。這也是為什么，朱新禮在2008年9月與可口可樂達成出售意向后，多次公開表示要到上游去建果園基地。

　　二是匯源曾放棄了一個很好的歷史發展機遇。

　　有投資界人士回憶，在與德隆合作時期，德隆曾聘請戰略咨詢機構麥肯錫為匯源的發展做過調研，調研結果是建議匯源加大在低濃度果汁領域的投入。不過，中國最早做果汁市場的匯源當時并未采納，而是堅持發展100%純果汁。也就是在這個時期，統一、康師傅等果汁飲料的后來者，在低濃度果汁市場上做起來，通過低濃度果汁飲料進一步分食匯源在整個果汁市場上的份額。

　　直到2007年匯源果汁登陸香港聯交所后，才邀當時影視紅人王寶強代言、重磅推出低濃度果汁飲料“奇異王果”。這時，統一的“鮮橙多”，康師傅的“每日C”，可口可樂的“美汁源”、“酷兒”等已經主導低濃度果汁市場。

　　根據AC尼爾森數據，2008年上半年，在銷售價值方面，匯源的純果汁及中濃度果汁銷售量分別占國內市場總額的43.8%和42.4%。但這兩塊加起來還沒有果汁飲料 (25%及以下濃度的果汁飲料)市場大，而在這塊市場上匯源只占7.6%的份額。

　　匯源僅在果汁市場的局部占據優勢，而市場競爭又異常激烈。

　　三是渠道之困。香港上市后，匯源的資金主要用在產能擴充上，對渠道分銷網絡的建設力度不大，導致目前匯源的系列產品主要集中在大的賣場和超市，這使得匯源在一定程度上喪失了很大的市場份額。朱新禮原本希望通過可口可樂的收購，借力可口可樂強大的分銷網絡�，F在這一算盤落空。

　　援手

　　禁購令，無疑讓朱新禮腹背受敵。

　　去年下半年以來，康師傅、百事、統一等先后宣布在中國飲料市場加大投資。此外，匯源并購案終止，并不會阻礙可口可樂在中國拓展包括果汁市場在內的飲料市場。戲劇性的是，可口可樂也已于禁購令公布兩周前宣布，未來三年內繼續投資額外20億美元，用于新廠房及分銷設施、銷售及市場推廣和研發。

　　營銷專家李志起說，匯源重啟上市公司的果汁灌裝、銷售業務，在準備工作落后同行的情況下，尤其需要加大在渠道上的營銷推廣投入，以做彌補。這個行業的主要玩家之一的順鑫農業旗下果汁業務負責人稱，在得知商務部禁購令時他就預測，匯源會在果汁銷售上“進行大的攻勢”。

　　匯源內部已確定應急方案：力保旗下上市公司“匯源果汁”資產的正常運轉，大力推進果汁市場銷售，叫停上游果蔬基地建設。

　　但是，資金緊張的難題如何破解？

　　首都經貿大學教授蔣澤中向本報分析，匯源通過市場方式融資的路被堵上，如果政府認可這種完善產業鏈的發展思路，那么匯源或將可能從政府方面獲得一定政策或者資金的支持。

　　蔣澤中曾就資本運作、民營企業生存之道等問題而與朱新禮有過深談。

　　投資界人士稱，匯源的成長一直得力于地方政府幫助，朱新禮這次會加緊尋求政府方面的支持，包括通過政府關系與一些政府背景的國企牽線搭橋，收購或者注資匯源。

　　從目前的情況來看，國有企業中可能性較大的，比如國投、華潤和中糧。

　　從產業層面上來說，國投的可能性較大。國投不僅是中國投資業的龍頭企業，而且旗下控股的國投中魯主要從事濃縮果蔬汁、飲料生產和銷售，主導產品為濃縮蘋果汁。這與匯源果汁側重產業下游的灌裝、銷售正好互補。行業分析人士認為，做大果汁市場，上下游一體是很好的途徑。

　　華潤、中糧在資本與產業層面都有一定優勢。二者旗下都有系列香港上市公司；此外，華潤做多元化投資，中糧的定位是食品生產商，二者旗下都有飲料板塊的業務。

　　不過，上述公司在接受本報采訪時，官方的都是諸如“目前沒有投資匯源的計劃”的表態。

　　華潤集團媒體事務負責人梁柱強稱，華潤集團不評論類似的市場聲音。國投集團總裁辦相關人士26日表示：國投集團目前沒有收購匯源的消息。就該人士了解到的信息，國投集團沒有打算通過聯合重組的方式發展飲料業務。國投中魯董秘辦人士也表示，從目前的情況來說，公司沒有打通產業鏈上下游的打算，也未聽說過投資、收購匯源的相關計劃。

　　分析人士稱，從原材料到市場終端，匯源覆蓋著整個產業鏈條中所有環節。如此長的產業鏈，不但需要非常強大的管理能力，還需要強大的資金鏈去支撐。在食品行業，能保證這兩個鏈條安全的，只有寧高寧領導的中糧能做到。

　　前述為投資基金做顧問的消息人士稱，整體出售給中糧或是中糧注資，第二種方案更為可信、可行。

　　上述中糧集團內部人士透露，目前在業務部門層面還未接到調研匯源的相關信息。即便是高層之間有意向，中糧投資匯源仍面臨之前所說的同業競爭問題。

　　(本報記者劉偉勛 王然對此文亦有貢獻)

　　來源：經濟觀察網

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