張勇

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　　2009-03-30

　　張勇

　　作為證券從業(yè)人員中的 “金字塔尖”，注冊(cè)保薦代表人（下稱“保薦人”）的收入動(dòng)輒上百萬(wàn)，原因就在于保薦人作為券商開展投行業(yè)務(wù)必備條件的同時(shí)，其數(shù)量又十分稀少。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的估算，2008年，證券行業(yè)千余名保薦人的薪酬總額接近20億元，而中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的券商盈利數(shù)據(jù)顯示，由于2008年9月以來(lái)IPO暫停，當(dāng)年全行業(yè)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入僅為77億元，其中保薦業(yè)務(wù)利潤(rùn)可能不到40億元，意味著2008年券商有一半的保薦收入用來(lái)支付保薦人的薪酬。高薪成本加上諸多管理問(wèn)題，使保薦人成為券商的一種“另類”的負(fù)擔(dān)。

　　20億元“圈養(yǎng)”千人

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新資料顯示，截至2009年3月24日，具備保薦資格的機(jī)構(gòu)共68家，已有近2300人通過(guò)保薦代表人勝任能力考試，其中完成注冊(cè)的保薦代表人共1175人。這千余人都是重金受聘于各家保薦機(jī)構(gòu)，薪酬相當(dāng)可觀。

　　“即使最近薪酬水平有一定下調(diào)，但目前平均一個(gè)保薦人的年薪都還能接近150萬(wàn)�！倍辔毁Y深保薦人對(duì)本報(bào)表示，自從去年9月IPO暫停以來(lái)，一些券商減少了給保薦人的津貼，但總體上薪酬依然維持在一個(gè)較高的水平。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，目前保薦代表人的收入由年薪、簽字費(fèi)和轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)三部分組成。其中年薪最少在100萬(wàn)至150萬(wàn)之間，高者甚至接近200萬(wàn)；簽字費(fèi)是指在每一個(gè)保薦項(xiàng)目上署名的費(fèi)用，一般是70萬(wàn)至80萬(wàn)；轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)是保薦人在 “跳槽”到另一家保薦機(jī)構(gòu)時(shí)，下家支付給保薦人的費(fèi)用，通常都高達(dá)200萬(wàn)。

　　由于2004年推行的證券發(fā)行上市保薦制度要求每一個(gè)上市項(xiàng)目都必須有兩個(gè)保薦人簽字，簽字費(fèi)也就隨之產(chǎn)生。而轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)如此之高，則是因?yàn)槌蔀橐患冶Ｋ]機(jī)構(gòu)必須具備四個(gè)以上的保薦人，同時(shí)每一個(gè)保薦人一年只能簽一個(gè)保薦項(xiàng)目，因此保薦機(jī)構(gòu)要做更多的投行項(xiàng)目，只能儲(chǔ)備更多的保薦人。在保薦人數(shù)量有限的情況下，也自然形成了重金“挖人”的局面。

　　因此，大體匡算可知，券商支付給1175名保薦人的總體薪酬和各種隱性成本很可能接近20億元。而事實(shí)上，其余1100多名通過(guò)保薦能力考試尚未完成注冊(cè)的準(zhǔn)保薦人的薪酬水平也不低。

　　“去年我們公司準(zhǔn)保薦人的年薪在60萬(wàn)左右，這些人總共有80多個(gè)�！眹�(guó)信證券的一位內(nèi)部人士告訴本報(bào)，前幾年公司一直鼓勵(lì)內(nèi)部員工參加保薦能力考試，并且承諾考試通過(guò)后會(huì)積極配合其完成注冊(cè)，同時(shí)給予高額津貼，因此在重金激勵(lì)下，國(guó)信證券投行部門很快便儲(chǔ)備了數(shù)量眾多的保薦人和準(zhǔn)保薦人。

　　在2004年第一批保薦機(jī)構(gòu)和保薦人名單公布時(shí)，國(guó)信證券的保薦人數(shù)量還處在中游，而現(xiàn)在，其以91名保薦人居全行業(yè)之首，比第二名中信證券多出一半，而國(guó)信的準(zhǔn)保薦人數(shù)量也無(wú)人能比。

　　不過(guò)，眾多的保薦人和準(zhǔn)保薦人也花費(fèi)了國(guó)信證券巨額的薪酬，公司內(nèi)部人士透露稱，2008年發(fā)給這些員工的薪酬總數(shù)接近3個(gè)億。

　　“另類”負(fù)擔(dān)

　　除了高薪聘請(qǐng)之外，“對(duì)保薦人的管理一直是個(gè)大難題。”一位不愿意透露姓名的中小型券商副總裁表示，“為了從別的機(jī)構(gòu)挖保薦人過(guò)來(lái)，我們不僅要給保薦人巨額轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)，還要應(yīng)付因?yàn)檗D(zhuǎn)會(huì)可能出現(xiàn)的官司。而等到保薦人安頓下來(lái)之后，我們又要開始防止他被其他機(jī)構(gòu)挖走�！�

　　目前，少數(shù)大券商集中了大部分保薦人，讓資源稀缺更加突出。據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，接近一半的保薦人集中在國(guó)信、中信、廣發(fā)、平安、海通、招商、聯(lián)合、中金、安信、光大這十家券商中，共擁有多達(dá)504位保薦人。

　　事實(shí)上，頻繁轉(zhuǎn)會(huì)在保薦人圈子里是十分普遍的事。上周就有兩名保薦人從東北證券跳槽至安信證券。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部的一位人士介紹說(shuō)：“在我的印象里，每四個(gè)保薦人中就有一人跳過(guò)槽，因此我們公布的保薦人名單時(shí)常要修改，有些轉(zhuǎn)會(huì)多的保薦人的名字我都很熟悉了�！�

　　四分之一的保薦人轉(zhuǎn)過(guò)會(huì)，就意味著近三百名保薦人服務(wù)過(guò)兩家以上的保薦機(jī)構(gòu)，這對(duì)保薦項(xiàng)目的持續(xù)督導(dǎo)是不利的。

　　另外，有業(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)，目前甚至有些保薦人在取得保代資格之后從來(lái)不做項(xiàng)目，而是以跳槽賺取“轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)”為生。

　　不過(guò)，一些券商甚至“極端”地用高額索賠來(lái)“控制”住保薦人，據(jù)傳去年北方某大型券商就以2000萬(wàn)天價(jià)索賠來(lái)威嚇保薦人，阻止其跳槽。

　　另一方面，保薦人的高額薪酬已經(jīng)開始讓券商倍感壓力，特別是在IPO遲遲不開的情況下，目前不少券商已經(jīng)開始通過(guò)對(duì)保薦人和準(zhǔn)保薦人降薪來(lái)減輕負(fù)擔(dān)。

　　根據(jù)本報(bào)了解，目前“負(fù)擔(dān)”最重的國(guó)信證券首先對(duì)準(zhǔn)保薦人的薪資做了調(diào)整�！�2月份的工資卡里到賬的只有6000多元，比去年少了很多�！眹�(guó)信證券一位準(zhǔn)保薦人看到最近的一期工資之后十分郁悶，“好幾個(gè)準(zhǔn)保薦人這個(gè)月的工資也只有這么多，據(jù)說(shuō)我們的年薪已經(jīng)從原來(lái)的60萬(wàn)降到10萬(wàn)了�！�

　　但是，如果保薦人的稀缺狀況沒(méi)有改變，當(dāng)證券發(fā)行重新火爆起來(lái)，相信保薦人以及準(zhǔn)保薦人的薪水會(huì)很快回到原來(lái)的水平。

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

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