■本報記者 李雨謙 王麗娟

　　備受矚目的可口可樂收購匯源果汁一案，最終被商務部否決。消息公布后，當事雙方——可口可樂公司和中國匯源公司都發表聲明，尊重商務部的決定。

　　“單從這個結果看，似乎雙方從開始就沒有真正打算‘聯姻’。他們都是輸家也都是贏家�！苯�南證券研究所副所長魏鳳春對中國經濟時報記者說。

　　喜憂參半

　　“收購被叫停，可口可樂也許是比較高興的。去年可口可樂宣布收購匯源時的收購價格在今日看來，對于匯源的估值顯得過高。”上海證券分析師滕文飛對本報記者表示。

　　根據匯源果汁去年9月3日在香港聯交所發布的公告，之前兩家公司達成的收購協議是：荷蘭銀行將代表可口可樂公司全資附屬公司Atlantic Industries收購匯源果汁集團有限公司股本中的全部已發行股份及全部未行使可換股債券，其收購總價為179.2億港元，每股作價較當時股價溢價近三倍。

　　而從去年9月宣布收購匯源至今，在美國金融風暴襲擊全球經濟后，可口可樂在紐約證交所的股價在半年多的時間內下降了20%。從經營業績上看，可口可樂去年第四季度每股盈利下滑了17%。

　　“可口可樂最希望看到的是中國商務部不同意他收購匯源的行為，金融危機的加深使得可口可樂公司的現金流非常緊張，目前收購只會增加其壓力。同時，匯源的生產隨著經濟的衰退而有所萎縮，價值也出現下降，現在購買并不合算。”魏鳳春表示。

　　今年2月底，并購案當事人匯源董事長朱新禮曾公開表示，金融危機之下收購一事給可口可樂帶來很大壓力，董事會反對的聲音越來越多。

　　不過，令滕文飛擔憂的是，商務部此次對于并購的態度或許表明，未來外資并購國內行業龍頭企業的行為將受到更為嚴格的限制。

　　而對于匯源的影響，滕文飛認為一切又將回復到并購之前的情況。去年底至今匯源加大了對于上游產業的投資力度，主要投資于新增生產線以及開展新業務。“并購的否決意味著匯源短期內的財務壓力陡然增大，出售灌裝業務從而轉型為專注上游水果種植加工業的戰略也將受到影響。”

　　據了解，匯源已經將去年下半年投資新建的上游果汁基地項目全部叫停，以回籠資金，而且這些項目基地的人員也將陸續撤回轉做產品市場。

　　不過，也有人對匯源發展保持了樂觀態度。財達證券研發部經理李飛表示，商務部否決可口可樂并購匯源保護了國內民族品牌，也有利于匯源果汁市場銷售額的提升，有助于更加提升品牌價值。另一方面，商務部此舉也為市場設定了收購標準。

　　贏家現身

　　事實上，從去年收購消息傳出開始，關于并購是否形成行業壟斷的爭議便不絕于耳。

　　社科院財政與貿易研究所服務經濟理論與政策研究室副主任姚戰琪在接受本報記者采訪時表示，可口可樂如果并購匯源成功，市場份額可能達不到最大多數的市場份額，它對市場競爭的影響可能沒有那么大。

　　但有專家表示，并購方案被否決，側重點應該放在商務部明確指出的“認定集中將擠壓中小果汁企業生存空間”上來，而不是是否壟斷，因為在討論此問題時金融危機對我國實體經濟尤其是對中小企業的沖擊狀況不能忽略。

　　根據公開資料顯示，匯源在中國果汁市場占有10.3%的份額，在所有果汁品牌中市場占有率排第一，而可口可樂占有中國果汁市場9.7%的份額，僅憑一款果粒橙就拿下果汁市場第二名的位置。此外，匯源果汁是中國最大的果蔬汁生產商，2008年匯源占高濃度果汁市場56.1%的份額。

　　對此，金證顧問分析師陳自力表示，“數據說明，對于可口可樂和匯源占市場份額有明顯優勢的現狀下，此次收購必將擠壓國內其它中小型果汁企業生存空間�！�

　　他認為，如果可口可樂并購了匯源，勢必對果汁飲料行業的其他中小企業產生巨大的沖擊，而目前我們正面臨著全球性的金融危機，中小企業的生存環境本已困難，競爭環境的惡化，勢必雪上加霜。

　　“最大贏家其實就是國內中小飲料企業，他們的競爭壓力將大大減小。”魏鳳春說。此次事件之后，匯源由于資金的問題，發展肯定會受到限制，而可口可樂也將會推遲進一步擴張的計劃，在金融危機的背景下，這種發展機遇對于中小企業來說顯得更有意義。

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