杜艷 陳昆才

　　“投資規(guī)模擴大之后，投資主體籌集自有資金存在一定困難，這成為擴大投資的一個障礙�！�3月23日，一位宏觀經(jīng)濟專家表示，而從去年末開始，如何解決項目資本金問題成為各方議論的焦點之一，其中包括調(diào)低項目資本金比例。

　　近日，一份由國家發(fā)改委牽頭，關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例的通知正在多個部委間征求意見。

　　3月23日，央行相關(guān)人士透露，已經(jīng)收到了該份通知的征求意見稿，并反饋了部門意見。央行的態(tài)度是，對于有利于擴內(nèi)需、保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、重民生的固定資產(chǎn)投資項目，適當(dāng)下調(diào)項目資本金比例，將給予支持。

　　消息人士透露，對于發(fā)改委醞釀的政府特定項目中長期貸款管理辦法，也即項目資本金貸款，監(jiān)管層態(tài)度謹(jǐn)慎。

　　調(diào)整范圍待解

　　3月23日，多位地方發(fā)改委和銀行授信審批人士稱，對于固定資產(chǎn)投資項目的資本金比例，未聽說有最新的調(diào)整，最近的一次調(diào)整還是在2007年；目前，鋼鐵項目資本金比例在40%及以上，房地產(chǎn)35%及以上，其他一般掌握在30%(及以上)左右。

　　一直以來，“生產(chǎn)型項目的資本金比例還是執(zhí)行20%的標(biāo)準(zhǔn)，沒有提高過；提高的主要是一些限制性的、產(chǎn)能過剩的行業(yè)，以及城市建設(shè)方面�！�3月23日，一家大型銀行分行信貸審批負(fù)責(zé)人表示，“目前我們對城建類項目的資本金比例要求是達到35%，低于35%的項目不介入”。

　　此番，發(fā)改委牽頭醞釀的調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例，將會涉及哪些行業(yè)，與鋼鐵、汽車等十大國家重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃是否存在關(guān)聯(lián)，目前尚未有清晰的答案。但一位參與征求意見過程的知情人士透露，“覆蓋面可能沒有(十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃)那么廣”。

　　而一位股份制上市銀行中層表示，如果調(diào)低資本金比例，首先受益的應(yīng)該是那些投資規(guī)模巨大的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如鐵路項目，以及民生工程等。

　　國家發(fā)改委公布的2008年四季度到2010年底，4萬億元投資的重點投向和資金測算顯示，在7大重點投向中，鐵路、公路、機場、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市電網(wǎng)改造部分的資金測算約為1.5萬億元，位居7大投向之首。

　　資本金缺口難題

　　某國有銀行公司業(yè)務(wù)部門人士透露，目前項目貸款多遭遇兩重難題，一是土地問題，二是資本金的問題。

　　由于不少政府投資項目由地方城投公司運作，而不少城投公司多以土地等形式出資，自身現(xiàn)金流并不充裕，現(xiàn)金缺口依然需要大量依賴銀行解決。在本輪監(jiān)管層研究資本金貸款之前，國開行的軟貸款對緩解資本金難題發(fā)揮了不小的作用，但是隨著去年7月開行軟貸被叫停，資本金貸款一直缺位至今。

　　“現(xiàn)在，政府平臺企業(yè)不缺銀行貸款，缺的是自有資金�！鼻笆龃笮豌y行信貸審批人士直言。

　　某股份制銀行人士也告訴本報記者，從3月份以來不少新項目開始陸續(xù)上馬，而期間亦屢屢遭遇資本金缺位難題，“有的項目不錯，就是因為資本金不到位，而無法跟進貸款”。

　　“中期票據(jù)為什么那么火？各個企業(yè)都想發(fā)，就是因為中票沒有(資金)用途的限制(可以用作項目資本金)。”一家中小銀行投行人士說。

　　為了解決4萬億投資中地方政府配套資金的缺口問題，各部委曾多方運籌。

　　2008年底，在并購貸款解禁之時，銀監(jiān)會就曾同步醞釀項目資本金貸款管理辦法，但是最終夭折，夭折的原因是高層認(rèn)為風(fēng)險太大。

　　但4萬億啟動在即，資本金缺口也日益突出，為保證項目落實，發(fā)改委財政金融司今年初開始著手研究政府特定項目中長期貸款管理辦法，其實質(zhì)為項目資本金貸款。該辦法目前已經(jīng)上交國務(wù)院，但尚未得到正式批復(fù)。

　　與此同時，1月10日，銀監(jiān)會下發(fā)的信貸政策10條意見中提出，允許商業(yè)銀行向政府投資項目的發(fā)起人和股東發(fā)放搭橋貸款，這實際上在一定程度放行了項目股本貸款。時至本月，醞釀已久的2000億元地方債初步敲定發(fā)行辦法。

　　目前，不少城投公司開始通過多種渠道解決自己的融資難題，中期票據(jù)即是選擇之一，而北京、廣東、上海三地政府平臺企業(yè)已經(jīng)嘗鮮。

　　而對于此番宏觀部門醞釀?wù){(diào)整項目資本金比例，前述宏觀經(jīng)濟專家稱之為非常時期的非常之舉；因為“從控制銀行風(fēng)險角度來說，資本金貸款與調(diào)整資本金比例都不好”。

　　還有一些觀點認(rèn)為，考慮降低項目資本金比例以及開禁資本金貸款并不是治本之策，更應(yīng)該著手研究的是政府投資項目的投融資體制問題。除了政府資金，更應(yīng)該通過多種渠道調(diào)動民間資金，而不應(yīng)該一味將融資渠道縮窄為銀行。

　　實際上，“如果銀行與政府做(貸款)，資本金比例高與低，可能對貸款還款風(fēng)險沒有實質(zhì)性影響�！鄙鲜龃笮豌y行信貸審批人士直言，因為政府通過其他渠道，如發(fā)債，也可以補充資本金部分；關(guān)鍵是負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)是否合理，掌握尺度，不能超過政府的總體負(fù)債能力。

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