方案今天將公布，美元貶值預期加劇，可能逼迫主要貨幣擴大發(fā)行

　　叢玫 孫卓

　　繼美聯(lián)儲上周末宣布將在未來六個月購買總額3000億美元的長期國債之后，美國財政部今天亦將宣布一項“有毒資產(chǎn)”回收計劃，收購高達1萬億美元的銀行呆壞賬。

　　為了刺激流動性，美國似乎鐵了心要以犧牲美元匯率及其國際地位為代價。18日美聯(lián)儲宣布實施量化寬松貨幣政策后，美元出現(xiàn)了連續(xù)暴跌。

　　上周，美國洲際交易所的ICE美元指數(shù)下跌4.1%，到達了83.84，這個降幅是1985年廣場協(xié)議簽訂以來的最大下跌。ICE美元指數(shù)是六種主要貨幣對美元的加權(quán)指數(shù)，也是目前最具權(quán)威的美元指數(shù)之一。

　　政府出資收購爛賬

　　根據(jù)上述“有毒資產(chǎn)”回收計劃，美國財政部將成立一家“公共投資公司”（Public Investment Corp），與美聯(lián)儲及聯(lián)邦儲蓄保險公司一起，幫助陷入困境的美國銀行將其“有毒資產(chǎn)”從資產(chǎn)負債表上剝離。

　　“公共投資公司”將整合美聯(lián)儲和聯(lián)邦儲蓄保險公司的現(xiàn)有資源，同私人投資者一起購買總值高達1萬億美元的“有毒資產(chǎn)”。但是，在購買“有毒資產(chǎn)”的過程中，政府是“大股東”，私人投資者是“小股東”�！按蠊蓶|”投入資金更多，也承擔更高的風險。

　　據(jù)知情人士透露，為了處理“有毒資產(chǎn)”的安全問題，美國財政部提出了兩項舉措，一是計劃擴大美聯(lián)儲的“定期資產(chǎn)抵押證券貸款機制”（TALF），支持投資者買入銀行的“有毒資產(chǎn)”。TALF可向投資者提供貸款，并同意接受非流動性資產(chǎn)作為擔保，使投資者能夠獲得購買汽車、房屋以及助學等方面的貸款。

　　另外，政府還將通過援助基金設(shè)立一個公共－私有基金，用于支持私人投資者購買“有毒資產(chǎn)”。財政部將動用7000億美元的金融救援資金，與私人投資者組成共同投資基金。這些基金將由私營投資公司管理，財政部擔當合作投資者。在大多數(shù)情況下，私人投資者出１美元，財政部就出１美元。

　　“我們的重點是增加貸款，以支持經(jīng)濟復蘇。我們所做的一切都以穩(wěn)定金融體系為目標。”美國財長蓋特納的顧問斯蒂芬妮·卡特表示，“讓銀行擺脫資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)問題是這個計劃的下一步，但就這個計劃本身無法解決信貸問題。”

　　或陷入競相貶值

　　“財政手段投放大量貨幣，肯定有后患，長期會強化對美元貶值的預期。”中央財經(jīng)大學中國銀行研究中心主任郭田勇昨晚對《第一財經(jīng)日報》表示，“有毒資產(chǎn)”回收計劃公布后，可能進一步加重美元利空。

　　郭田勇認為，美元貶值雖然有利于刺激經(jīng)濟，短期有利于金融體系的恢復，但中期來看，刺激經(jīng)濟有可能變成刺激通脹。他認為，大量收購長期國債的行為會使國債價格升高，利率水平下降，但口子一開，以后可能故伎重施，一方面會削弱投資者持有美元資產(chǎn)的信心，同時也可能推高全球通脹。

　　交通銀行資深外匯分析師葉耀庭對此持不同意見。他在接受本報記者采訪時表示，上個星期市場已經(jīng)消化了源自美聯(lián)儲的利空，政策層面已經(jīng)沒有進一步的利空可以演繹了。

　　葉耀庭表示，目前來看，不光是美聯(lián)儲，日本、英國央行也都實行了量化寬松政策，加拿大央行也表示4月份會效仿該做法，接下來澳元和歐元還要降息，政策面對美元的利空應(yīng)該不會有太大的影響。

　　不過在清華大學經(jīng)濟管理學院金融系主任李稻葵看來，這一過程為全球通脹埋下禍根�！懊涝獣�在不久的將來出現(xiàn)不大不小的危機，這種情況下，這些控制歐元和英鎊的機構(gòu)，不得不擴大貨幣的發(fā)行，誰也不愿意看到自己的貨幣大規(guī)模針對美元貶值。所以，反過來促使其他的中央銀行擴大它的貨幣的發(fā)行�！崩畹究�21日在中國發(fā)展高層論壇2009年會上說。

　　美元地位可能動搖

　　這周還有一系列讓人頭痛的數(shù)據(jù)公布。美國商務(wù)部3月26日將發(fā)布最后三個經(jīng)濟增長估計數(shù)據(jù)。3月27日還將報告本月消費者信心指數(shù)，預計該指數(shù)會達到近28年來的最低水平。此外，最新的新房銷售數(shù)據(jù)和存量房銷售數(shù)據(jù)也將在本周公布。

　　葉耀庭認為，美國消費者的消費能力未來會打折扣，失業(yè)率恢復是個緩慢的過程。所以寬松政策對美元的利空影響短期內(nèi)不會暴露。中長期來說，還要看央行政策的演變，即經(jīng)濟好起來后，以什么樣的速度回收量化寬松政策，如果速度夠快，影響不會很大。“如果美國經(jīng)濟會率先復蘇，美聯(lián)儲率先升息，對美元未必是利空，反而可能是利好�！�

　　郭田勇則認為，美國通過非正常的手段大量注入流行性，可能動搖美元在國際貨幣體系中的地位�！伴L期來看，如果導致美元地位的淪喪，絕對是得不償失的。”

　　如果這種假設(shè)成立，倒是正中2001年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨的下懷。斯蒂格利茨日前在上海表示，以美元為主的外匯儲備系統(tǒng)是有問題的，導致世界最富裕的國家反而入不敷出，全球經(jīng)濟極度不平衡，應(yīng)該建立一個多元化的全球外匯儲備體系。

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