邊長勇

　　匯源董事長朱新禮的“豬”沒賣成。

　　昨日，商務部宣布，根據《反壟斷法》禁止可口可樂收購匯源，這讓歷時六個多月的可口可樂并購匯源案暫告段落。去年9月，可口可樂宣布欲以179.2億港元的價格收購匯源。面對爭論，朱新禮“企業要當兒子養，當豬賣”的解釋成為一時熱點。

　　這次沒有賣成的匯源，將面臨怎樣的未來？

　　再次回到競爭中

　　去年9月朱新禮曾表示，并購審批通過歡迎，不能通過就繼續經營匯源果汁業務。顯然，如果選擇調整后再次出售，匯源不容易再次得到179.2億港元的價格，較高的溢價在如今全球經濟衰退的大背景下，很難實現，尋找合適買家也比較困難。

　　今后，匯源將面臨來自可口可樂的直接競爭。從把酒言歡其樂融融到捉對廝殺，只在一夜之間。

　　過去多年中，匯源在純果汁市場一枝獨秀，由于第二名與其實力差距太遠，并沒有形成有力挑戰。但可口可樂對純果汁市場的覬覦，一直讓匯源擔心，匯源內部也曾對此進行專門討論。2007年底，可口可樂正式推出自己的純果汁產品，二者開始直接競爭。

　　可以預見，匯源今后將面臨更多競爭。

　　國內飲料行業一位知名企業的董事長表示，匯源雖然在純果汁、中等果蔬汁方面占優勢，但是這兩塊加起來還沒有果汁（25%含量以下）市場大，而在這塊市場上匯源只占6%的份額，前面有5個大品牌。百分百果汁很酸，不太適合中國人口味，所以大品牌還沒有真正發力，但其他品牌進入匯源優勢市場只是早晚的事。如果朱新禮把匯源賣了，等于也從殘酷的競爭中解脫了。

　　朱新禮也正是看到這一點，將匯源出售，并集中精力做好上游資源。據新華社報道，朱新禮曾表示：“匯源的攤子越大、戰線越長，風險也越大、擔心也越多。品牌小的時候拎在手上，大了就得背在肩上，現在是頂在頭上。我都快60歲的人了，還能頂多久？如果有一天真的頂不住了，既對不起股東，也對不起員工。”

　　可現在，朱新禮將不得不回到這一激烈的市場中去。

　　上游影響幾何？

　　朱新禮一直期望做大果汁上游的原材料產業。

　　2007年匯源在山東樂陵、湖南懷化、山西右玉、吉林舒蘭、安徽碭山等地簽約新建了多個大型水果基地項目，僅山東樂陵項目就投資5億元。最近，朱新禮也進行了相關領域的投資。

　　匯源此前在全國掌握幾百萬畝優質水果基地，其原料和生產基地遍布吉林、北京、山東、河北等十幾個省區市。匯源是中國水果資源掌握最深入、最強大的企業。這些顯然是朱新禮手中最重要的資源。

　　放棄激烈的市場競爭，專注于原材料環節，朱新禮的算盤沒有打錯。

　　據公開資料，匯源2008年毛利潤同比下降22.2%，2008年上半年純利潤達3.67億元，可如果不計算2.5億元來自可換股債券股權公平值變動收入，以及所得稅大幅下調42.5%等因素，其核心盈利實際上下降了19.1%。而在上游，競爭并不充分，一旦進入某些水果產地，就等于獲得了壟斷優勢。

　　可現在，朱新禮不得不把自己的精力和資源分出相當一部分，再放回激烈的果汁市場競爭。盡管這對匯源上游產業影響多大還不能預計，但終究打亂了之前的部署。

　　當然，短期內看，出售失敗對匯源不會造成太大影響。“生產、銷售、渠道都很正常。”艾格農業分析師陳靜對《第一財經日報》表示。

　　但匯源股價的下跌難以避免。在出售未果的消息傳出當天，匯源曾緊急停牌，停牌前急挫19.42%。分析人士認為，匯源在復牌后股價可能回落到4元以下。

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