上周公布的1-2月經濟數據中最全面和最可信的指標分別是工業增加值和外貿，反映出整體經濟活動同比依然未見底，一季度經濟增速將創新低。我們下調2009年的出口預期，上調投資預期，GDP增速預測維持7.4%-8%不變。外匯儲備可能縮水：源于外貿順差和FDI流入減少，以及歐元貶值和債券價值縮水帶來投資和匯兌損失，我們估算1-2月外匯儲備可能減少300-1300億美元。我們重申去年9月份提出的建議“短期買美國國債，長期買資源”，但由官方儲備管理機構大舉收購資源等流動性較差的資產并不現實，因此，中國應通過增加人民幣彈性和波動，深化匯率改革，使私人部門對于美元的需求增大，支持企業走出去收購兼并資源。