石嬋雪

　　摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶在最新發表的研究報告中指出，中國經濟短期內不會出現持續性回暖，但流動性推動的中國A股市場短期內會繼續回暖。

　　李晶指出，2月份PMI數據和各項訂單指數較1月份出現回升，雖然PMI數據仍然處于50以下的升跌分界線下方，中國制造業經營狀況連續第7個月出現惡化，但這畢竟是自去年11月以來的連續第三個月上升，表明中國工業的減速已沒有去年秋季迅速。現在確定經濟已出現可持續性回暖還為時尚早，目前的回暖可能只是去年四季度經濟大幅減緩的回調。制造業活動仍處于收縮狀態，但是幅度已比2008年底溫和。預計3月份的PMI數據將回升至50的升跌分界線上方。雖然近期的經濟穩定跡象令人鼓舞，但仍有待觀察這一趨勢是否可持續。隨著全球經濟前景顯得更具挑戰性，中國出口制造業的反彈可能仍需要一段時間。比較樂觀地估計，中國經濟會在上半年完成觸底,下半年開始復蘇。

　　股市方面，李晶認為，2009年初由流動性推動的A股上揚顯示了投資者信心的增強。雖然由于市場普遍上市公司業績將令人失望，但預計企業盈利會在2009年三季度出現好轉。現在，香港上市的H股市盈率只有9倍，估值優勢明顯。

　　盡管仍然需要進一步觀望中國經濟是否已出現實質性復蘇，但無論是中國經濟還是中國股市在今年都將有比其他經濟體更好的表現。中國經濟將在亞洲國家中率先復蘇，增長率也將超過其他國家。無論是從市盈率還是從資產凈值衡量，中國股票價格都接近歷史最低水平。

　　李晶同時指出，如果4萬億財政刺激規模擴大，對市場信心將會構成較大提振，對中國經濟恢復將起到正面影響。但4萬億財政刺激政策已經是中國有史以來規模最大的經濟刺激計劃，目前來看，中國經濟恢復的關鍵不是財政刺激規模是否擴大，而是如何將這些投資落到實處，真正擴大中國內需。

　　李晶建議，為了維持長期穩定增長，中國必須促進內需，這是經濟增長結構性薄弱環節。中國必須通過培養消費階層，增加就業、增加家庭收入、增強購買力，及解決缺乏社會安全信心問題(這是中國高儲蓄率背后存在的問題)來拉動內需。

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