專(zhuān)訪宏信領(lǐng)域中國(guó)躍升基金的基金經(jīng)理安德魯·麥特：

　　舒時(shí)

　　面對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊，中國(guó)股市在2008年多次急劇調(diào)整，內(nèi)地A股與香港恒生指數(shù)的調(diào)整幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了金融危機(jī)的源頭美國(guó)市場(chǎng)。這給香港第一只采取長(zhǎng)短倉(cāng)戰(zhàn)略的中國(guó)基金——“宏信領(lǐng)域中國(guó)躍升基金”提出了不小的挑戰(zhàn)，該基金去年一度曾隨大市出現(xiàn)巨幅折損。

　　不過(guò)自去年10月份之后，該基金的長(zhǎng)短倉(cāng)以及緊盯中國(guó)的策略取得成效，根據(jù)該基金的披露，它目前已經(jīng)從去年10月的低位開(kāi)始劇烈反彈，并于成立一周年時(shí)基本回復(fù)至全數(shù)投資水平，其截至今年1月31日的三個(gè)月期回報(bào)高達(dá)23.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏基準(zhǔn)指數(shù)摩根士丹利金龍指數(shù)，后者的當(dāng)期回報(bào)為-1.6%。

　　3月5日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》對(duì)宏信領(lǐng)域中國(guó)躍升基金（下稱(chēng)“宏信基金”）的基金經(jīng)理安德魯·麥特（Andrew Mattock）進(jìn)行了采訪。原是一名對(duì)沖基金經(jīng)理的安德魯有超過(guò)10年的基金操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)，他和記者分享了他從對(duì)沖基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)至長(zhǎng)短倉(cāng)基金后的操作理念，以及他為何熱衷于中國(guó)概念的投資。

　　金融海嘯還有第二波

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：能否介紹一下，何謂長(zhǎng)短倉(cāng)基金，它和傳統(tǒng)基金以及對(duì)沖基金的主要區(qū)別在哪里？

　　安德魯：長(zhǎng)短倉(cāng)可以說(shuō)是介于對(duì)沖基金和傳統(tǒng)基金之間的一種操作策略。傳統(tǒng)基金是只能買(mǎi)升不能買(mǎi)跌的，而對(duì)沖基金是可以純拋空操作的，另外，對(duì)沖基金對(duì)保有現(xiàn)金沒(méi)有限制，基金經(jīng)理看到情況不妙時(shí)，他完全可以持有現(xiàn)金。

　　相比傳統(tǒng)基金，我們不僅可以買(mǎi)升，也可以買(mǎi)跌，即拋空股票；不過(guò)我們同時(shí)不像對(duì)沖基金這么靈活，直到近期我們的現(xiàn)金限制才有放松，但我們?nèi)匀灰仓槐３?0%左右的現(xiàn)金在手上，和對(duì)沖基金還有一個(gè)很大不同的地方是，它們看的是絕對(duì)回報(bào)，而我們則需要盯住基準(zhǔn)指數(shù)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：我的理解是，這意味著你們的回報(bào)將被基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)所限制？這對(duì)你過(guò)去做對(duì)沖基金的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，是不是有點(diǎn)不適應(yīng)？

　　安德魯：和追求絕對(duì)回報(bào)的對(duì)沖基金不同，我們的業(yè)績(jī)很大部分被大市表現(xiàn)所限制。我們雖然跑贏了基準(zhǔn)指數(shù)，但從絕對(duì)值來(lái)看，過(guò)去一年的回報(bào)并不高，就是這個(gè)原因，當(dāng)大市進(jìn)入長(zhǎng)期的全面下跌時(shí)，我們的回報(bào)也在下跌。

　　至于從個(gè)人來(lái)說(shuō)，其實(shí)做長(zhǎng)短倉(cāng)和做對(duì)沖投資的理念以及部分手法都是一樣的，我并沒(méi)有覺(jué)得不適應(yīng)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：在香港，很多人都說(shuō)金融海嘯還沒(méi)有結(jié)束，你判斷金融海嘯第二波會(huì)否來(lái)臨，甚至?xí)�不�?huì)有第三波？

　　安德魯：極可能會(huì)有第二沖擊波。美國(guó)的情況很不樂(lè)觀，而政客們卻正在介入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方案，這是個(gè)壞消息。政治因素介入經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃時(shí)，任何事件就很難說(shuō)了。美國(guó)的次貸問(wèn)題遠(yuǎn)未解決，人們?nèi)匀贿�不起銀行的貸款；而從政治角度來(lái)說(shuō)，挽救銀行是很不尋常的做法。所以當(dāng)政客們介入美國(guó)的經(jīng)濟(jì)時(shí)，我覺(jué)得不是件好事。

　　“保八”與“股市會(huì)否持續(xù)漲”是兩碼事

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：作為中國(guó)躍升基金，你們的投資方向主要是哪些股票？

　　安德魯：按我們基金的規(guī)則，我們可以投資在內(nèi)地、香港和臺(tái)灣上市的股票，可以直接投資港股、B股、臺(tái)股。對(duì)于A股，理論上我們也可以通過(guò)香港的QFII進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，不過(guò)我們目前還沒(méi)有這么做，我們更多地直接買(mǎi)入香港市場(chǎng)的A50中國(guó)基金。此外，我們也可以投資那些在其他國(guó)家成立，但是主要業(yè)務(wù)及資產(chǎn)均在中國(guó)的公司。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么看，中國(guó)可能正要推出新一輪的刺激經(jīng)濟(jì)方案，你覺(jué)得它會(huì)奏效嗎？對(duì)于中國(guó)“保八”的目標(biāo)，你認(rèn)為能成功嗎？

　　安德魯：說(shuō)到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從中國(guó)過(guò)去10年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，我覺(jué)得當(dāng)中國(guó)政府推出一項(xiàng)信心方案時(shí)，他們是很認(rèn)真的，對(duì)我來(lái)說(shuō)這是個(gè)非常有信譽(yù)的信號(hào)——他們過(guò)去所推行的政策幾乎都取得了很好的效果，這點(diǎn)你從過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展也可以看得出來(lái)。

　　所以，提到“保八”問(wèn)題，當(dāng)中國(guó)政府說(shuō)出這個(gè)話，你就應(yīng)該要知道，里面已經(jīng)綜合了許多人的想法，任何人都不要質(zhì)疑中國(guó)的“保八”目標(biāo)。

　　相信內(nèi)地經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)將會(huì)有結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，以確定未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里。過(guò)去出口導(dǎo)向?yàn)檎麄�(gè)經(jīng)濟(jì)體注入了資金，未來(lái)這種情況需要向內(nèi)部投資改變。我的觀點(diǎn)是，中國(guó)需要投資的地方很多，像醫(yī)療、社會(huì)福利、教育、鐵路、房地產(chǎn)等方面，我敢說(shuō)這些領(lǐng)域的投資在未來(lái)一年都有可能會(huì)見(jiàn)到成效，8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不成問(wèn)題。

　　市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)目標(biāo)當(dāng)然會(huì)有不同聲音，但是如果你從政府過(guò)去的記錄來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)完全沒(méi)問(wèn)題。只是從投資角度來(lái)說(shuō)，我并不預(yù)期8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)讓投資者持續(xù)涌入股市，因?yàn)楫吘谷�球其他地方的股市還是一塌糊涂。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你比較看好中國(guó)的哪些行業(yè)和公司？

　　安德魯：中國(guó)有很多行業(yè)值得投資。例如煤炭、航運(yùn)，它們的股價(jià)在過(guò)去一段時(shí)間已經(jīng)被嚴(yán)重低估；在金融方面，像房地產(chǎn)和銀行都是不錯(cuò)的選擇，我個(gè)人還比較偏好個(gè)別的電信公司，像中國(guó)移動(dòng)（00941.HK），另外還有電信設(shè)備制造商，如中興通訊（00763.HK）。

　　很多人認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)并不景氣，中國(guó)的消費(fèi)者目前入市意愿較低，但這只是暫時(shí)現(xiàn)象，我知道不少中國(guó)投資者喜歡在最佳時(shí)點(diǎn)入場(chǎng)，他們?cè)诠墒小⒎康禺a(chǎn)等方面均是如此，一旦相應(yīng)市場(chǎng)有所復(fù)蘇，就會(huì)有大群的人擠入。目前最吸引人的地方是，房地產(chǎn)公司的股價(jià)已經(jīng)相當(dāng)便宜，而中國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展空間還很大，所以我會(huì)繼續(xù)投資在香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)公司，在這方面，我們要有耐心。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：能否透露一下，你們目前的頭寸主要分布在哪些股份，有哪些是長(zhǎng)倉(cāng)，哪些是短倉(cāng)，市場(chǎng)分布如何？

　　安德魯：截至2月底，我們的核心投資組合為91%，即現(xiàn)金頭寸約10%；此外我們還有52%的長(zhǎng)倉(cāng)，52%的短倉(cāng)，我們的總市場(chǎng)頭寸達(dá)到194%的NAV（即Net Asset Value，資產(chǎn)凈值）。我們的長(zhǎng)倉(cāng)里有45只股票，短倉(cāng)有56只股票，從市場(chǎng)分布來(lái)看，長(zhǎng)倉(cāng)主要集中于中國(guó)內(nèi)地及香港市場(chǎng)，而短倉(cāng)主要集中于臺(tái)灣市場(chǎng)，這是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為臺(tái)灣科技出口產(chǎn)業(yè)今年將會(huì)受到歐美市場(chǎng)萎縮的影響。

　　從個(gè)股來(lái)看，截至2月底，恒指的權(quán)重股中國(guó)移動(dòng)仍然是我們的首選，約占9.3%的比重；其次是中國(guó)人壽(02628.HK)，占比約8.1%，我們認(rèn)為它的盈利可以期待；接下來(lái)金蝶國(guó)際(00268.HK)，這是只被低估的中國(guó)科技概念股，同時(shí)也是中小企業(yè)板塊中的價(jià)值股，它占我們的比重約6.1%；第四大投資比重是A50中國(guó)基金（02823.HK），它占5.8%，因?yàn)槲艺J(rèn)為隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激方案的出臺(tái)，會(huì)有更多流動(dòng)性進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)，A股近期會(huì)有一波反彈；中國(guó)銀行(03988.HK)是我們第五大建倉(cāng)股，占約5.5%，我們認(rèn)為相比其他同行的金融股，它的股價(jià)有被低估之嫌。在短倉(cāng)方面，我們主要拋空香港的公共事業(yè)股，如電力、煤氣公司等。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：想了解一下，你們的團(tuán)隊(duì)平時(shí)關(guān)注的中國(guó)概念企業(yè)有多少家，你平時(shí)會(huì)關(guān)注哪些信息？

　　安德魯：我們看的中國(guó)公司大約有400~500家吧，包括了內(nèi)地、臺(tái)灣、香港以及其他海外的中國(guó)企業(yè)。現(xiàn)階段是業(yè)績(jī)公布期，我們會(huì)比較關(guān)注這些企業(yè)的去年業(yè)績(jī)以及財(cái)務(wù)情況，從中了解整個(gè)行業(yè)以及公司的發(fā)展趨勢(shì)。

　　不過(guò)業(yè)績(jī)期過(guò)后，我們的分析團(tuán)隊(duì)會(huì)繼續(xù)進(jìn)行跟蹤研究。就我個(gè)人而言，我比較關(guān)注有針對(duì)性的問(wèn)題，例如行業(yè)的政策變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣政策、匯率變動(dòng)等等，不過(guò)那些過(guò)于一般的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不是我的考慮重點(diǎn)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：想必你一定會(huì)關(guān)注中國(guó)的人民幣走勢(shì)，能否介紹一下你對(duì)人民幣匯率有何看法？

　　安德魯：當(dāng)下來(lái)說(shuō)，人民幣保持穩(wěn)定是一個(gè)很重要的經(jīng)濟(jì)政策，我估計(jì)中國(guó)政府在上半年不會(huì)改變?nèi)嗣駧诺膮R率政策，而希望保持它的穩(wěn)定，因?yàn)橹袊?guó)的出口部門(mén)仍然比較薄弱。不過(guò)到下半年，中國(guó)出口出現(xiàn)反彈時(shí)，人民幣匯率有可能出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，特別是當(dāng)商品價(jià)格開(kāi)始上升時(shí)，人民幣很可能會(huì)轉(zhuǎn)趨強(qiáng)勢(shì)。毫無(wú)疑問(wèn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人民幣肯定是升值的。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：但是我們看到近期美元一直處于上升勢(shì)頭？另外，如果人民幣長(zhǎng)期是升值的，對(duì)你的投資策略會(huì)不會(huì)有影響？

　　安德魯：我不認(rèn)為美元會(huì)一直升值。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退是很明顯的，我不能指望一個(gè)衰退的經(jīng)濟(jì)體還能擁有很堅(jiān)挺的貨幣。

　　人民幣升值對(duì)我們是有利的，因?yàn)槲覀兺顿Y的是中國(guó)企業(yè)的股票。從很簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)，中國(guó)移動(dòng)的收入是以人民幣計(jì)算的，而港元是盯住美元的，如果人民幣升值，那么意味著中移動(dòng)的收入按港元計(jì)算是升值了，它的股價(jià)就應(yīng)該升。當(dāng)然，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)也會(huì)看漲，這也是我為什么建議可以買(mǎi)中國(guó)房地產(chǎn)公司股票的原因。

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