中大經(jīng)濟(jì)研究院 高 輝

　　 本周 “兩會(huì)”召開，十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃全部出臺(tái)，中國制造業(yè)采購指數(shù)連續(xù)3個(gè)月回升，這些都增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的信心。在道瓊斯工業(yè)指數(shù)大幅下挫和美元持續(xù)升值的背景下，國內(nèi)以銅為首的商品期貨逆勢(shì)走強(qiáng)，領(lǐng)先上漲。盡管世界經(jīng)濟(jì)仍處于衰退之中，但由于中國需求因素，商品市場(chǎng)獲得支撐。

　　原油止跌 石化品種企穩(wěn)

　　 今年1-2月美國商業(yè)原油庫存處于1999年以來同期最高值。美國商業(yè)庫存和戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備目前都接近“滿倉”狀態(tài)。2009年石油需求將是連續(xù)第二年下滑。不過由于第二、三季度因夏季汽油需求高峰期和颶風(fēng)多發(fā)期來臨等多種因素，油價(jià)將呈現(xiàn)止跌回升走勢(shì)，使得再探新低的可能性降低。從技術(shù)上看原油下方是30美元一帶的強(qiáng)支撐區(qū)域，因此中期仍存在止跌走強(qiáng)的可能。

　　 國內(nèi)燃料油下跌調(diào)整幅度有限。滬燃料油2800元以下有強(qiáng)支撐，6月合約定價(jià)很難比黃埔現(xiàn)貨低200元以上，多頭在持倉后移的過程中，做多意愿仍較強(qiáng)烈。由于其它石化品種與原油較強(qiáng)的相關(guān)性，整體石化板塊走勢(shì)近期企穩(wěn)。

　　中國因素推動(dòng)金屬走強(qiáng)

　　 黃金作為避險(xiǎn)品種的較好選擇，由于美元的持續(xù)走強(qiáng)，黃金消費(fèi)高峰過去，價(jià)格出現(xiàn)回落。

　　 “中國需求”主導(dǎo)金屬走勢(shì)，而金屬比價(jià)和內(nèi)外比價(jià)也有利于滬銅充當(dāng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的“領(lǐng)頭羊”。 近期中國國儲(chǔ)局收儲(chǔ)基本金屬的計(jì)劃、LME銅鋅庫存開始減少以及行業(yè)振興規(guī)劃對(duì)季節(jié)性需求的提振，都有利于資金適時(shí)地推動(dòng)當(dāng)前銅價(jià)上漲。

　　 上周LME銅鋅庫存開始減少。截至3月4日，倫敦銅庫存已經(jīng)為52.6萬噸，較近期高點(diǎn)下降近2萬噸。金屬庫存下降，透露出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的背景下供需改善的一縷曙光。

　　 不過中國需求到底是出于套利進(jìn)口還是真正需求拉動(dòng)，市場(chǎng)仍有質(zhì)疑。在經(jīng)濟(jì)回暖和實(shí)質(zhì)需求啟動(dòng)之前，銅價(jià)上漲空間有限。

　　豆類走勢(shì)溫和白糖急速擴(kuò)張

　　 由于中國因素的影響，農(nóng)產(chǎn)品同樣表現(xiàn)出較好的支撐。

　　 受國家增加收儲(chǔ)大豆的影響，近期農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)溫和。相比CBOT大豆大幅下跌，大連大豆仍處于高位窄幅波動(dòng)之中，這使得市場(chǎng)資金從大豆期貨上撤離，轉(zhuǎn)移到油粕上。不過豆油多空僵持，跌幅非常有限。因大豆成本較高，壓榨利潤虧損較大，勢(shì)必影響豆油產(chǎn)出。

　　 受08/09榨季白糖供應(yīng)可能減少200萬噸的利好刺激，鄭州白糖今年已自低點(diǎn)上漲20%以上。白糖期貨上云集市場(chǎng)資金達(dá)30億以上，已成為僅次于滬銅的第二大品種。但由于本榨季食糖仍有可能出現(xiàn)供大于求的局面，后市主力合約面臨平倉壓力，近期將出現(xiàn)震蕩調(diào)整。

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