倪金節(jié)

　　剛剛逝去的2月，伴隨著極其惡劣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、歐美銀行再爆巨虧以及金融海嘯第二波警告的愈演愈烈，全球金融市場(chǎng)又是在一片凄風(fēng)苦雨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中度過(guò)。不少國(guó)家的股市都跌破了去年雷曼倒閉時(shí)形成的低位，美股更是慘不忍睹，道瓊斯指數(shù)7000點(diǎn)一線岌岌可危。

　　然而，近期黃金、石油（黑金）和美元（美金）價(jià)格走勢(shì)卻是氣勢(shì)如虹，成為市場(chǎng)最熱門話題。“三金”的異動(dòng)，也在一定程度上昭示著金融市場(chǎng)并非死水微瀾，在全球低利率的貨幣環(huán)境下，商品市場(chǎng)隨時(shí)可能開(kāi)啟新的行情。

　　一般來(lái)說(shuō)，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格，理論上應(yīng)與美元呈現(xiàn)逆相關(guān)的走勢(shì)關(guān)系。然而，2月份以黃金、石油以及銅鋁等為代表的大宗商品，紛紛與美元指數(shù)一樣，呈現(xiàn)著商品市場(chǎng)頗為少見(jiàn)的“同升”走勢(shì)。油價(jià)一度急升至45美元/桶附近，黃金距離去年3月的1035美元/盎司一線也近在咫尺，美元指數(shù)更是突破去年下半年反彈高點(diǎn)至88點(diǎn)附近。在利空消息撲面而來(lái)的金融海嘯年代，“三金”的突然走強(qiáng)著實(shí)讓市場(chǎng)驚嘆不已。仔細(xì)想來(lái)，卻也在情理之中。

　　首先，千元黃金的再現(xiàn)，真切反映出目前投資者對(duì)其他投資品的不屑一顧，也更進(jìn)一步說(shuō)明全球投資人對(duì)各國(guó)政府和央行的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的悲觀預(yù)期。實(shí)際上，股市跌得越猛，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越差，金價(jià)上漲的動(dòng)力也就越充分，“亂世黃金”是個(gè)顛撲不破的真理。

　　而且，相比于2000年不到300美元的價(jià)位，黃金在9年內(nèi)漲了近600美元。也許有人會(huì)說(shuō)，黃金價(jià)格的漲幅已經(jīng)甚是驚人，但我們必須注意到，30年前的黃金就已高達(dá)850美元。30年前的美元和現(xiàn)在的美元購(gòu)買力是不可同日而語(yǔ)的。

　　是的，1000美元一直是黃金難以逾越并能有效站穩(wěn)的價(jià)位，在去年3月經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一片大好時(shí)，太多的投資替代品阻礙著黃金價(jià)格的繼續(xù)上揚(yáng)。時(shí)至今日，雖然全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)暗淡無(wú)比，但有一點(diǎn)可以肯定，金價(jià)或許會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)，但金價(jià)根本沒(méi)有見(jiàn)頂。無(wú)論是從基本的供求關(guān)系、宏觀形勢(shì)還是資金面情況來(lái)看，黃金價(jià)格在2009年內(nèi)都有可能站穩(wěn)1000美元并突破前期的高點(diǎn)。

　　第二，羸弱油價(jià)的絕地反擊也成為市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。與黃金不一樣的是，油價(jià)的走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)的萎靡程度完全應(yīng)該同步。在如此低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，隨著原油需求的快速下滑，油價(jià)本應(yīng)繼續(xù)處于跌跌不休中。

　　這其中的奧秘在于近期原油的庫(kù)存發(fā)生了悄然變化。據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)（EIA）石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月的最后一周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增72萬(wàn)桶，總量至3.513億桶，低于之前增加120萬(wàn)桶的預(yù)期，之前一周該庫(kù)存結(jié)束了連續(xù)7周的大幅增加。

　　當(dāng)然，近期油價(jià)的連續(xù)上漲可能并不意味著油價(jià)走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退以及金融危機(jī)何時(shí)結(jié)束仍是限制油價(jià)有效站穩(wěn)50美元的最大不確定因素。目前，除了歐佩克的繼續(xù)減產(chǎn)是油價(jià)走強(qiáng)的利好外，并無(wú)其他實(shí)質(zhì)性的因素能保證油價(jià)的持續(xù)反彈。

　　最后，對(duì)于美元的逆周期而動(dòng)，卻完全在于其他經(jīng)濟(jì)體的萎縮程度甚于美國(guó)，非美貨幣的持續(xù)走軟以及避險(xiǎn)情緒的上升讓美元指數(shù)急升，空方勢(shì)力不禁驚嘆于美元的“命好”。當(dāng)前，西歐不少銀行繼續(xù)巨虧，日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是急劇惡化，東歐“硬著陸”一觸即發(fā)，俄羅斯亦是困頓不堪。因此，美元的強(qiáng)力反彈注定是不可持續(xù)的——?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄的雙赤字、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然遙遙無(wú)期、零利率局面長(zhǎng)期難改等一些因素，都決定著美元繼續(xù)上升的動(dòng)力不足。

　　從商品市場(chǎng)的歷史長(zhǎng)河來(lái)看，商品價(jià)格走勢(shì)與美元指數(shù)同升，注定是小概率事件。在接下來(lái)的日子里，金融海嘯領(lǐng)域的“黑天鵝”仍將不斷出現(xiàn)，精確判斷商品市場(chǎng)的趨勢(shì)也將更為艱難。（作者為北京財(cái)經(jīng)評(píng)論人士）

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