本報記者 鄭桂蘭 北京報道

　　 　　本周債市仍在攀升通道中，周二在股市大幅回調的背景下，國債指數更是大漲25個基點，周三、周四繼續上漲。周四盤內屢創近期高點，重新站上121整數點位。

　　 銀河證券債券分析師王皓雪對《華夏時報》記者表示，債市企穩與經濟基本面和資金面有關——預計經濟恢復還需時日，資金面依舊寬松支持債市走勢。

　　 　　本周股市寬幅震蕩，周二股市與債市的蹺蹺板行情尤其明顯。上海某私募基金投資總監對《華夏時報》記者表示，在股市調整賣出股票后，進入債券市場是他們資金進行保值的一種方式。

　　債市穩定有支撐

　　 　　本周股市不再像前段時間那樣堅挺，周二調整近5%，振幅也明顯加大。但債券市場本周依然強勢，基本保持日日翻紅。對此，王皓雪分析，本周債券市場的上漲主要還是由經濟基本面和資金面決定的。從經濟數據來看，2月份的信貸增長預計沒有1月份那么多，經濟的恢復可能沒有預期的那么快，對經濟還是有擔憂情緒；資金面方面依舊比較寬松，短期回購利率水平就能說明這一點。目前短期回購利率依舊處于1%以下的低水平，隔夜回購利率和7日回購利率均在0.9%附近。因而從短期來看，債券市場的走勢可能比較穩定，長期走勢還需要看經濟的恢復情況。

　　 　　對于本周二債市和股市的蹺蹺板行情，宏源證券固定收益部債券分析師羅剛對《華夏時報》記者解釋，更多的是債市本身內在有動力，市場行為可能并非主因。他表示，交易所債券市場上資金量相對比較大的交易主體有基金、券商資金、保險資金等。債券市場上的大資金來源于銀行，但銀行的債券交易目前還基本都在銀行間債券市場進行。周二債市的大漲也并非都是由資金買入的市場行為引起的，更多的是市場本身的內在規律。

　　短線資金可進入

　　 股市和債市的蹺蹺板行情由來已久，但并不絕對。有資金會選擇從股市出來后進入債券市場進行投資，同時也可能選擇投資其他收益率相當、流動性好的理財產品，但是也有資金從股市出來后，就以現金形式等待機會。

　　 大成基金投資部基金經理周建春告訴《華夏時報》記者，作為股票型基金，其主要操作還是在股票市場，在債券市場的操作并不多，在賣出股票時沒有選擇將資金放入債券市場，多以現金形式等待機會。

　　 羅剛也對記者分析說，基金由于資金規模比較大，進出股市、債市并非易事。再者，在股市和債市的趨勢不明朗時，頻繁操作對基金的業績貢獻并不明顯，沒有必要頻繁操作。

　　 當然也有短期資金在不進入股市時選擇進入債券市場保值，上述上海某私募投資總監對《華夏時報》記者表示，他們的資金從股市退出時，會選擇買入債券進行保值，但債券并不是他們進行保值的唯一方式，除了債券，還可能會買入銀行理財產品、信托產品等。

　　 羅剛認為，如果從2至3個月的長期來看，債券的收益率水平基本不變，債券市場會比較穩定。在債券市場比較穩定的情況下，資金規模不大的普通投資者，可以在股市調整時，進入債券進行獲利。

　　機構觀點

　　渤海證券：

　　中長期國債收益率

　　面臨上行壓力

　　 據報道，財政部將2009年預算赤字規模初步定為9500億元。按照9500億赤字計算，赤字/GDP比率將達到2.93%，已逼近3%這一國際警戒線，積極財政政策的刺激力度將達到其極限水平。財政赤字將主要由新增國債發行來彌補，預計2009年的國債發行規模將會擴大至1.77萬億元；而在2009年國債發行計劃中，5年期以上的占比為68%，期限比2008年拉長，國債發行期限趨于長期化。

　　 　　此外，2008年12月至2009年2月信貸激增，將支撐經濟一季度環比反彈，中長期國債、金融債收益率面臨上行壓力。建議投資者控制利率風險，縮短久期，10年國債逼近3.0%時，務必減持長債。

　　 信用債方面，我們仍然建議投資者關注中短高等級信用債，即關注3年期鐵道債、3年期銀行間AAA有擔�；驘o擔保企業債、3年期AAA中期票據，以及交易所5年及以下優質信用債。

　　信誠基金：

　　地方債放行利好債市

　　 就我國可能允許地方政府發債一事，信誠基金副首席投資官、固定收益總監毛衛文認為，地方債通過國債的渠道發行，降低了地方債的信用風險，發行利率不會太高。對于債券市場而言，增加了可供選擇的新品種，豐富了投資工具。

　　 　　毛衛文分析，目前背景下，地方政府發債風險較大，不過中央政府以代發代還的形式為地方擔保以后，大大降低了信用利差，也為地方政府發債降低了成本。

　　 就地方債發行對債市的影響，毛衛文認為，按照目前的發行量和發行模式來看，這種影響更多是有利的。2000億的規模對于目前的債市來說壓力并不大，相反,經過中央政府擔保后，地方債的風險介于國債和金融債之間，不僅給債市帶來了新鮮血液，也為銀行、保險、基金等機構投資者提供了一個比較好的資產配置工具。

　　 　　對于后市債券投資，毛衛文表示，債券市場在二三季度會有較大的發展，低風險的債券型基金仍是投資者資產配置的首選。

　　2月份企業債擴容提速

　　 　　據萬得數據統計，2月份企業債發行只數已經逼近去年10月份的“井噴水平”，并接棒中期票據成為當月新債發行最活躍的品種。

　　 　　萬得數據顯示，截至25日，2月份已經發行的企業債達12只，發行規模累計達214億。其中，僅上周就有湖南華菱、懷化城投等6只企業債券發行，累計市場融資規模近百億。而中國債券信息網公布的統計數據顯示，去年10月份企業債發行高峰時期，共有14只企業債發行，發行總規模達到505億。

　　國開行將發債6100億

　　 2月25日，國家開發銀行向該行金融債券承銷團成員發布通知，稱央行日前批復了該行2009年度人民幣金融債券發行計劃6100億元，其中：中長期債券發行額5600億元，短期債券（一年及以下）發行額500億元。國家開發銀行同時公布了部分中長期金融債券發行時間表。

　　資金充裕建行次級債熱銷

　　 2月25日公布的中國建設銀行2009年第一期次級債發行結果顯示，本期債券在300億元的計劃發行規模之外超額增發100億元，實際發行規模400億元，并且一日告罄，原定5日的發行期限失去實際意義。分析人士認為，建行次級債“遭遇熱捧”，反映市場資金面依然十分充裕，間接反映商業銀行資金運用壓力較大。

　　1月銀行間發債857.7億

　　 　　中國人民銀行2月24日公布的1月份金融市場運行情況報告指出，受節假日因素影響，1月份銀行間市場債券發行量同比減少，累計發行債券857.7億元。

　　 報告指出，由于恰逢元旦、春節等節日，1月份市場交易相對清淡。銀行間市場債券發行量同比減少，發行期限結構以中短期債券為主；同業拆借和債券回購量較上月均有不同幅度減少，貨幣市場利率下行；現券交易量有所減少，銀行間債券指數和交易所國債指數均呈下降趨勢，國債收益率曲線總體上移并變陡。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。