VC與教育之間的游走與思考

　　——訪東方富海投資管理有限公司董事長(zhǎng)陳瑋

　　文/本刊記者 韓言銘

　　陳瑋是誰(shuí)？一個(gè)游走于VC界與教育界的人，也可以經(jīng)常在各專(zhuān)業(yè)投資、金融論壇看到他的身影。在論壇上，可以聽(tīng)到來(lái)自他對(duì)最熱門(mén)的話題的觀點(diǎn)，也可以在媒體上看到他發(fā)表的各種言論。一個(gè)希望用自己的實(shí)踐和思想影響更多人的思考者。

　　陳瑋現(xiàn)在是深圳市東方富海投資管理有限公司董事長(zhǎng)，同時(shí)當(dāng)任中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副主任、廣東省高科技產(chǎn)業(yè)商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。同時(shí)還在廈門(mén)大學(xué)、廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院、蘭州商學(xué)院作兼職教授，活躍于大學(xué)講堂并長(zhǎng)期應(yīng)邀在北京大學(xué)、清華大學(xué)、上海復(fù)旦大學(xué)、上海交大的EMBA及總裁班講授創(chuàng)業(yè)投資課程。

　　作為本土人民幣基金的一支新秀，“在08年我們投了十幾個(gè)項(xiàng)目，速度還是比較快。”陳瑋說(shuō)，“09年OFC的基本戰(zhàn)略思路沒(méi)有改變。”

　　OFC定位在致力于投資具有成長(zhǎng)性和上市潛力的目標(biāo)公司，并積極為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，提高企業(yè)的盈利能力，努力幫助企業(yè)通過(guò)IPO上市等方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，為投資人帶來(lái)滿意的資本增值回報(bào)。

　　陳瑋也承認(rèn)，此前OFC投的行業(yè)跨度大，熱門(mén)的行業(yè)都有涉及。看重企業(yè)的成長(zhǎng)性。說(shuō)到09年投資方向時(shí)，他表示：“我們會(huì)在投資方向上更集中于：消費(fèi)品、教育、醫(yī)藥、新材料方面。另外對(duì)投資后的增值服務(wù)會(huì)更加重視，對(duì)投資后的管理工作做的會(huì)更細(xì)致一些。”

　　“最壞的經(jīng)濟(jì)時(shí)期也許還沒(méi)有到來(lái)，但最好的投資期已經(jīng)顯現(xiàn)。” 陳瑋判斷，“抓緊利用環(huán)境調(diào)整的時(shí)期看項(xiàng)目、找項(xiàng)目是OFC的策略。只不過(guò)這輪金融危機(jī)讓我們學(xué)會(huì)了用更理性、更穩(wěn)健的方式進(jìn)行投資。”

　　在創(chuàng)建、領(lǐng)導(dǎo)OFC之前，陳瑋是是深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司(簡(jiǎn)稱深圳創(chuàng)新投)的總裁。深圳創(chuàng)新投被認(rèn)為是中國(guó)本土創(chuàng)投業(yè)中起步最早、規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)之一，名氣甚大。成立一個(gè)自己的公司是每個(gè)投資人的夢(mèng)想。在中國(guó)創(chuàng)業(yè)制度不斷完善之時(shí)，也在中國(guó)資本市場(chǎng)快速上升期，陳瑋和他的同事成立了東方富海。

　　分享經(jīng)驗(yàn)

　　在各種論壇上可以聽(tīng)到陳瑋的對(duì)熱點(diǎn)問(wèn)題的聲音，他樂(lè)于與人分享，也愿意把自己的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)告訴行業(yè)新手。其總結(jié)出DD(Due Diligence，審慎調(diào)查)這九個(gè)數(shù)字方法就是其中之一。

　　具體言之，“9”即見(jiàn)過(guò)90%以上的股東和管理層。他提醒，投資機(jī)構(gòu)在與項(xiàng)目企業(yè)股東洽談時(shí)容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是只和企業(yè)的實(shí)際控制人接觸，而忽略了與小股東溝通。“8”即8點(diǎn)鐘原則。投資者到企業(yè)考察時(shí)，有一個(gè)小的技巧非常有用，那就是選擇與項(xiàng)目企業(yè)作息一致的時(shí)間到現(xiàn)場(chǎng)。“7”即到過(guò)項(xiàng)目企業(yè)7個(gè)以上的部門(mén)。投資者在對(duì)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)走訪時(shí)，當(dāng)然要關(guān)注研發(fā)、市場(chǎng)、生產(chǎn)部門(mén)，但還應(yīng)該詳細(xì)走訪企業(yè)的辦公、倉(cāng)庫(kù)、物流、財(cái)務(wù)、人力資源等部門(mén)，以對(duì)企業(yè)有全面、客觀的了解和公正的判斷。“6”即在項(xiàng)目企業(yè)連續(xù)呆過(guò)6天。投資者對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的DD雖然大多是“走馬觀花”，但也絕對(duì)不能蜻蜓點(diǎn)水，一帶而過(guò)，連續(xù)在企業(yè)工作6個(gè)工作日十分重要。“5”即對(duì)團(tuán)隊(duì)、管理、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等5個(gè)要素進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查。“4”即至少訪問(wèn)4個(gè)上下游客戶。 對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的DD還要包括其上下游客戶，這種考察往往具有驗(yàn)證的性質(zhì)。“3”即要到訪過(guò)企業(yè)3個(gè)以上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的考查有時(shí)比對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的調(diào)查還要有用，因此，要選擇與企業(yè)相關(guān)度最高的3個(gè)以上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手作為樣本，比較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與企業(yè)的優(yōu)劣，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和不足，考量企業(yè)的市場(chǎng)地位和產(chǎn)品占用率。“2”即要永遠(yuǎn)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)保持20個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。做DD過(guò)程中，有一個(gè)技巧不能忽略了，就是去項(xiàng)目企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)前一定要設(shè)計(jì)好應(yīng)該向企業(yè)不同人員的訪談問(wèn)題。“1”即至少與項(xiàng)目企業(yè)普通員工吃1次飯。與普通員工談企業(yè)是做DD的一種有效渠道，投資者一定要找機(jī)會(huì)與員工至少吃一次飯，利用這種非正式的機(jī)會(huì)和員工交流。

　　這九個(gè)非常具體可行的辦法得到同行的認(rèn)可，尤其是對(duì)于新入行者。陳瑋強(qiáng)調(diào)，突出重點(diǎn)、關(guān)注細(xì)節(jié)、重視程序是DD成敗的關(guān)鍵。通過(guò)以上九種途徑的DD，投資者對(duì)于企業(yè)的情況一般都可以形成比較全面的認(rèn)識(shí)，可以對(duì)做出是否投資初步的決定。

　　陳瑋從一個(gè)大學(xué)教授轉(zhuǎn)型到VC界，經(jīng)過(guò)實(shí)戰(zhàn)的訓(xùn)練再回到講堂。帶給學(xué)生不僅是理論理多的是實(shí)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。他曾說(shuō)，“和自己長(zhǎng)達(dá)15年的高校教師經(jīng)歷有關(guān)，也是自己承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的具體實(shí)踐途徑。實(shí)際上，堅(jiān)持教學(xué)是對(duì)自己堅(jiān)持不斷學(xué)習(xí)的推動(dòng)，實(shí)踐中的感受，要與別人，特別是在大學(xué)課堂上與學(xué)員分享的時(shí)候，你需要理論化，條理化，所以每次教學(xué)準(zhǔn)備，都推動(dòng)自己對(duì)實(shí)踐的深入思考。另一方面，大學(xué)其實(shí)是思維最活躍的地方，每次教學(xué)時(shí)，也都會(huì)很注重和學(xué)員們的交流，他們的很多思想，也給自己以啟示。”

　　中國(guó)投資界翹首企盼已久創(chuàng)業(yè)板，日前國(guó)家相關(guān)高層頻繁表態(tài)近期推出創(chuàng)業(yè)板，證監(jiān)會(huì)尚福林主席在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上部署2009年的工作時(shí)，其中提出了“推出創(chuàng)業(yè)板，服務(wù)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略”的消息。

　　日前天交所的掛牌，又為PE/VC股本交易提供了一個(gè)新的平臺(tái)，給LP一個(gè)新的退出方式；另一方面，也是給所投資企業(yè)的一個(gè)新的退出平臺(tái)。陳瑋認(rèn)為，天交所的掛牌標(biāo)志著中國(guó)式的OTC市場(chǎng)又向前邁出了一大步，這一市場(chǎng)雖然對(duì)中小企業(yè)融資和PE/VC的退出起到一定的促進(jìn)作用但這種作用是有限的。本土PE的退出問(wèn)題是要形成并建立完善主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及場(chǎng)外交易、并購(gòu)重組等多層次、流動(dòng)性強(qiáng)、活躍的資本市場(chǎng)。希望天交所能吸引到越來(lái)越多的投資者，只有這一市場(chǎng)活躍，才有可能真正成為PE的投融資渠道之一。否則，北交所試點(diǎn)已有時(shí)，但PE在上面的活動(dòng)并不多，關(guān)鍵還是要相關(guān)的配套措施要到位。

　　針對(duì)各地在做的政府引導(dǎo)基金，陳瑋認(rèn)為，地方政府在做的引導(dǎo)基金擺脫了此前的直接操刀投資的模式，把投資讓給商業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)做這個(gè)方向是對(duì)的。不過(guò)，最終還是回到基金中的基金，也就是母基金的形式。事實(shí)上，和地方政府合作做人民幣基金，PE/VC有很大的熱情，一是可以投入20-30%的資金，更為重要的是政府的資源優(yōu)勢(shì)。在目前中國(guó)投資環(huán)境比較差，民營(yíng)企業(yè)的誠(chéng)信、職業(yè)道德等方面會(huì)受到挑戰(zhàn)，和政府合作可以得到一定的支持。

　　陳瑋認(rèn)為，在科技型企業(yè)投資上，外資創(chuàng)投在中國(guó)做的和本土創(chuàng)投的有區(qū)別，外資創(chuàng)投投資純粹科技型的并不多，主要偏重于互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)品，純技術(shù)性的少。“這可能和市場(chǎng)有關(guān)系，當(dāng)然基于互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)性很快，屬于VC喜歡的典型。美國(guó)喜歡中國(guó)什么呢？美國(guó)認(rèn)為中國(guó)沒(méi)有原創(chuàng)技術(shù)，你拿中國(guó)的技術(shù)到美國(guó)上市，人家可能不相信。喜歡互聯(lián)網(wǎng)，由于中國(guó)人多，消費(fèi)品消費(fèi)量大。跟這個(gè)有很大關(guān)系。”其實(shí)本土創(chuàng)投在這里做了很多工作。目前，OFC投在科技型的企業(yè)占70%以上，如制造、醫(yī)藥等行業(yè)。

　　在2007年《合伙法》實(shí)施的當(dāng)年，陳瑋就和他的同事們就成了中國(guó)最大規(guī)模的合伙制私募股權(quán)投資基金——深圳市東方富海創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(OFC)。東方富海當(dāng)時(shí)成立時(shí)注冊(cè)資本9億元人民幣。東方富海做到了管理上與國(guó)際接軌的制度安排，全部資金來(lái)源于社會(huì)的民營(yíng)資本。

　　盡管不同的機(jī)構(gòu)、不同的投資人做DD都有獨(dú)門(mén)心法，而一個(gè)好的DD策略和步驟無(wú)疑有助于投資人沙里淘金，慧眼識(shí)珠。在考察企業(yè)時(shí)，“987654321”法是總結(jié)了多年以來(lái)行之有效的DD方法。

　　創(chuàng)業(yè)板早已成位中國(guó)中小企業(yè)和PE多年的痛，早應(yīng)該推出了。如果今年推出，將對(duì)中國(guó)的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施及解決中小企業(yè)融資、PE的發(fā)展都將起到極大的推動(dòng)作用。“我想不出意外，本土又會(huì)掀起PE的投資熱潮。”

　　OFC理念：

　　做創(chuàng)業(yè)企業(yè)的教練和朋友

　　——從“投資”開(kāi)始幫助企業(yè)成長(zhǎng)

　　——從“開(kāi)會(huì)”開(kāi)始幫助企業(yè)規(guī)范

　　——從“納稅”開(kāi)始幫助企業(yè)守法

　　——從“股改”開(kāi)始幫助企業(yè)走向資本市場(chǎng)

　　企業(yè)的成長(zhǎng)性始終是OFC投資關(guān)注的焦點(diǎn)，既錦上添花也雪中送炭

　　OFC20%資金投資早期項(xiàng)目，80%資金投資成長(zhǎng)期和成熟期項(xiàng)目

　　陳瑋簡(jiǎn)介：

　　1964年生于四川瀘洲市，1981年，考入蘭州商學(xué)院，畢業(yè)后留校。1991年-1994年在廈門(mén)大學(xué)會(huì)計(jì)系攻讀博士學(xué)位；1994年-1999年任蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)系副教授；1999赴荷蘭NYENRODE大學(xué)研讀MBA。1999年底進(jìn)入深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司，歷任研究策劃部負(fù)責(zé)人、辦公室主任、投資委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、副總經(jīng)理，總經(jīng)理。深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司董事、總裁，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)。2007年，陳瑋創(chuàng)辦深圳東方富海投資管理有限公司，任董事長(zhǎng)。

　　其投資過(guò)的部分案子：濰柴動(dòng)力、德信無(wú)線、炬力集成、遠(yuǎn)望谷、西部材料、科陸電子、中材科技、同洲電子、三諾電子、彩虹精化、上海微創(chuàng)

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