記者 趙洋

　　　

　　由美國次貸危機而引發的全球金融危機至今尚未平息，在反思與追問危機爆發根源時，金融創新被很多分析置于“罪魁禍首”。但對于創新遠遠不夠的中國金融業來說，不能因噎廢食、依然要繼續鼓勵金融創新成為業內專家的共識。作為中國證券市場重大金融創新，股指期貨在此次危機后將如何發展也就成為近期市場各界探討的焦點話題。

　　在中國金融期貨交易所日前舉行的“危機后股指期貨市場的發展趨勢”專題研討會上，來自市場各方的與會專家認為，必須全面看待此次危機，在吸取經驗教訓的同時，不能簡單地停下發展的腳步。

　　來自證券公司、期貨公司、基金公司、商業銀行、風險管理技術公司、高校等近30家機構的研究人員參加了此次會議。相關專家指出，在此次金融危機中，全球股指期貨市場表現出色，運行穩定，交易量、持倉量顯著增加，功能有效發揮，與場外市場有著鮮明差異。廣發期貨對比了1997年金融危機和2007年以來次貸危機中香港恒指期貨的表現，結果發現，恒指期貨在過往的金融危機中仍然發揮著避險等市場功能，10年來避險交易的比例還在顯著增加。

　　自2007年10月創出歷史新高后，我國股票市場在此后一年多的時間內，上證指數最大跌幅超過70%。而反觀次債危機的發源地，美國道瓊斯指數最大跌幅還不過42%左右。分析認為，主要原因還是因為美國證券市場有股指期貨以及期權等風險管理手段，在下跌的過程中，股指期貨在一定程度上減緩下跌的幅度和速率。

　　“越是在危機的情況下，越要清楚地看到推出股指期貨的必要性和現實意義。”廣發期貨認為，缺乏避險機制的股票市場更容易出現劇烈波動。相關人士普遍認識到，在缺乏避險機制的情況下，隨著股市的調整，基金等機構投資者無法有效規避風險，只能被動地承受下跌調整帶來的損失。嘉實基金研究人員指出，股指期貨的推出，將更加便利基金投資，除了一般的套期保值外，還可以在現金管理、戰術性資產配置、滿足基金法規約束、提高保本基金參與率、合成指數基金等方面有所體現，增強基金操作的靈活性和策略執行的效率，最終使得基金持有者獲得更有利的投資回報。

　　此外，需要優先發展場內市場、優先發展簡單的金融衍生工具成為與會專家共識。宏源證券認為，中航油、中信泰富、中國航空公司、雷曼損失均源自于場外交易工具，不管是美國、歐洲還是亞太新興市場，金融危機中場內衍生品沒有發生風險。場內金融工具簡單、透明，將成為未來金融衍生品市場發展重點，尤其是新興市場國家，因為市場需要簡單、透明化的工具，必須縮短產品鏈條、減少層次、扁平化發展，尤其是要減少晦澀難懂的結構化產品。同樣，在去年末，中國資本市場研究會會長劉鴻儒表示，我們目前面對的“不是要不要發展金融衍生品的問題，而是要重點發展一些相對簡單的、集中監管的場內的基礎衍生品。”

　　考慮到目前市場的強烈需求以及目前的準備情況，相關各方認為應該及時推出股指期貨。股指期貨是一個相當成熟的金融衍生產品，上市時間一再推遲，已經使中國的資本市場付出了不小的代價。北京風軟技術有限公司在提出了加強風險管理的多條建議后，強烈呼吁推出中國資本市場盼望已久的風險管理工具——股指期貨。

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