桂浩明

　　如果我們把滬市綜合指數的日K圖仔細觀察一下，會發現自2月9日以來的日K線組合，很像一個小的三角形整理。其底邊是在2200點附近，頂端則在2400點。從2月9日到16日，股市沿著三角形的左側上行，而從2月17日起，則是沿右側下行。在本周的下半周，股指實際上是回到了底邊附近。從盤面來看，2200點有一定的支撐，在這里實際上是存在一個從2185點到2196點的跳空缺口，而目前在這個三角形整理的過程中，股指最低也就下探到2190點。沒有形成破位。因此，也可以解釋為這個跳空缺口對行情的調整有抑制作用。

　　現在的問題是，這樣的三角形整理還會持續嗎？以后的運行模式又是什么呢？從技術上講，既然是三角形整理，其形態應該是左右基本對稱的，現在這個圖形就基本滿足這個要求。當然了，在適當的指數區間內再多整理幾天，也不會讓圖形走形過多。但是，這里的時間應該是有限的。所以，我們首先判斷，這樣的整理不會太久。

　　其次，后市是靠什么來打破整理格局，并且會形成什么樣的新的走勢呢？目前，宏觀面是比較平靜的，各行業的調整與振興規劃大部分已經推出。在全國“兩會”之前，一般就不太可能再出什么新的政策了。同時，由于時間安排方面的因素，這階段也不會有什么新的經濟、金融數據公布。因此，市場實際上是進入一個信息面的真空期。這個時候，要改變大盤運行態勢的，其力量應該是來自于市場本身。

　　人們注意到這樣的現實，這也就是在本輪行情中，大盤藍籌股的表現一直是比較遜色的，但與此同時，各專業研究機構對于銀行、石化等行業的看法則在悄悄轉為比較正面，有的還開始提高了相關股票的評級。顯然，在這類股票中，是存在某種反彈能量的。事實上，在近一兩周它們也曾經作過試探，特別是在2月16日，一度形成了大盤藍籌股領漲的格局。只是，當時的市場對此不能接受，結果在留下了2402點的年度高位記錄后行情就偃旗息鼓了。不過，在大盤回到了2200點左右的時候，大盤藍籌股的反彈會不會再度展開呢？這是值得關注的問題。

　　還有，同樣是在這次的行情中，中小市值股票是充當了領漲的角色，而有意思的是，在這次三角形整理中它們并沒有因為上漲較多而調整很深。這表明，持續的題材刺激，以及由此形成的資金力量，還是圍繞這些股票形成了做多動能。

　　顯然，從那些前期強勢品種意猶未盡的走勢來看，其后市還是會有機會的。于是，能否簡單地作這樣的設想：大盤藍籌股有基于基本面的反彈要求，中小市值股票又有來自于本身題材的反彈能量。它們雖然有各自的運行特點，但將會共同走出震蕩向上的行情。也就是說，在三角形整理結束后，以一種看似較為平坦的斜率，慢慢往上走，并且最后在形態上留下鋸齒形上行的軌跡。這樣的行情，應該說是比較溫和的，容易為多數投資者接受；同時也是有著明顯趨勢的，符合當前的基本面背景。還有，在技術上，也是能夠找到依據的，是三角形整理后的自然延伸。

　　根據三角形整理的圖形，后市可以有很多走法。當然，演化為鋸齒形上升，這是最理想的。（作者為申銀萬國證券研究所研究總監、首席分析師）