本報記者 江金騏 北京報道

　　 2月19日，《華夏時報》記者從國資委了解到，此前熱議的央企股權激勵，目前可能不會全面推開。

　　 早在2006年年底，國資委、財政部就聯合印發了有關上市公司股權激勵的“試行辦法”，但由于恰逢證監會的一場“加強上市公司治理”的專項風暴而沉寂了兩年。2008年底，兩部委再次聯合發布了《關于規范國有控股上市公司實施股權激勵制度有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)，上市公司的股權激勵再度成為業界關注的焦點。

　　 2009年2月中旬，隨著烽火通信科技股份公司的股權激勵計劃獲得國資委、證監會的批復備案，業內人士紛紛認為央企股權激勵會出現井噴。但國資委企業分配局相關負責人告訴記者：武漢烽火科技只是個案，央企的股權激勵從目前來看，還不具備普遍推開的條件。

　　行權紅線不可破

　　 股權激勵是通過給予企業經營者一定的經濟權利，使他們能夠以股東的身份，全身心參與企業決策經營，激勵并約束他們，必須為公司的長期發展勤勉盡責。

　　 國資委企業分配局薪酬管理處殷長波處長2月19日向本報記者表示，新的規范發布后，咨詢或申報股權激勵計劃的企業有所增加，但他拒絕透露具體的企業名稱及數量。不過不久前，由專門機構針對上市公司的一個調查表明，在《通知》頒行后，包括國企、民企在內，有70%的上市公司有意實施股權激勵計劃。

　　 “企業申報股權激勵，其業績增長、股權收益水平、預期收益等硬指標必須要滿足。”殷長波表示。有些企業的股權激勵計劃，在獲得批復后、正式實施前，預期收益可能失控，對此，監管部門要求上市公司在授權時，必須在方案中預設嚴格的授權條件。

　　 記者發現，尚在國資委官方網站公示欄里的“中糧地產股權激勵計劃摘要”就明確，在該計劃實施的前一年，公司的業績需要達到兩個條件：一是年凈利潤增長率達到或超過20%且不低于近3年平均水平或同行業平均水平；二是年度加權平均凈資產收益率達到或超過10%，且不低于近3年平均水平或同行業平均水平。

　　 “改革的方向必須堅持，不能因為多數公司達不到條件就放寬標準。”國資委相關人士表示，股權激勵并不是目的，關鍵是要完善國有控股上市公司的激勵機制。

　　七成方案踏空

　　 新一輪的股權激勵，會不會因烽火通信的開啟而迎來新局面尚不可定，但它作為一場盛宴，卻經歷著“沒來得及上桌就被撤席”的尷尬。

　　 2007年年末，當時由于對市場的穩定預期，上市公司推出股權激勵的意愿強烈。但隨著市場的不斷下跌，股權激勵的風險也體現出來。

　　 “跌跌不休的股市，打破了高管們的致富夢。”中信建投分析師田東紅向記者介紹，在股市下跌過程中，有超過七成股票的股價已經低于當初激勵方案中的行權價。以至于到目前為止，估計有20家左右的上市公司，停止了股權激勵計劃。

　　 根據Wind資訊的統計數據，在采用股權激勵的股票中，有七成以上的股票價格，已經低于當初激勵方案中的行權價。其中，廣宇集團股價在最低時只有行權價格的25%，目前已停止實施股權激勵方案。

　　 針對股權激勵的群起群落現象，一直做跟蹤研究的田東紅分析認為，幾乎所有公告股權激勵方案的上市公司，在公告前后股價大都有變動，比如公布前股價莫名下跌，使得不少公司已披露的激勵草案幾乎形同“雞肋”，不得不重新修改申報。

　　后繼者蓄勢待發

　　 股權激勵真正進入企業，掐頭去尾不過3年，但其與股市間的相生相克，給人感受頗深。正因為如此，時下又有許多企業，正在為股權激勵做積極準備。

　　 “我和我的同事同時承擔著七八個股權激勵計劃項目的評估和設計。”北京某律師事務所的律師、上市公司獨立董事王形超告訴記者，自從2008年下半年以來，有關股權激勵的業務接洽明顯增多。

　　 同樣的問題，在華信惠悅咨詢公司也得到印證。據該公司高管薪酬和長期激勵計劃業務總監張瑾琨介紹，最近一段時間以來，他所在的團隊不斷接到上市公司高管股權激勵計劃的合作項目。

　　 “現在做股權激勵計劃項目，是一個好時機。”清華大學中國經濟研究中心常務副主任寧向東分析，由于目前中國股市低迷、股價下挫，在此背景下所做的激勵計劃，可以制定一個比較低的行權價格，未來很容易達到。相反，在股價走高的“大牛市”做計劃，不但不劃算，許多企業的股權激勵方案在股市的盛衰更迭中還有踏空的危險。

　　 據介紹，從2006年初開始，上市公司股權激勵計劃開始興起，最初包括萬科A、華僑城、海爾等多家上市公司開始嘗試此法；到了2007年的“大牛市”，很多上市公司想做卻不能做成。目前，中國A股市場一直陰晴不定，新一輪股權激勵計劃的興起，被認為是企業在因勢利導，但要想真正全面推開，并不現實。

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