股市與信貸

　　芮成鋼：你對納斯達克股市還有多少信心？

　　博克：今早我們還討論了市場上的信心指數。無疑，去年的金融動蕩嚴重地傷害了所有人的信心。不論政府、企業還是更廣范圍內的公共機構和企業，大家都應當意識到這是一個很嚴重的問題，需要我們非常重視。

　　芮成鋼：你能否為我們提供一些具體的數字說明納斯達克動蕩有多么嚴重，并談談你對股市恢復程度的預期。

　　博克：我有一個非常重要的信息，需要我們不斷地重復,那就是如果我們回顧去年金融動蕩的發展過程，危機的起源是美國房地產市場投機行為的盛行，而這些都是由華爾街銀行業的支持、促進甚至擔保造成的。去年還有一個現象就是股票市場的繁榮。雖然信貸市場出現了錯誤，但公開透明的股票市場運轉良好。人們每天都可以在股市上進行買賣，交易額相當巨大。反觀信貸市場，則如同一潭死水，傳統公司不能自由融資或獲得貸款。我們從中得到的啟示就是，如何利用股票市場的透明度和更好的產品，通過股市來支持信貸市場，以便提高信貸流動性，更好地為傳統公司提供融資渠道。我們在貫徹這一點上是如何做的呢？美國納斯達克OMX推出了新產品，推出了利率掉期工具，這些都是傳統、公開的方式。

　　芮成鋼：這是一個比較中規中矩的答案。你覺得股市還會繼續惡化嗎？因為大部分投資者都不愿意再投資了。

　　博克：這可能是一個比較中規中矩的答案，但是毋庸質疑的是，在我們推出了利率掉期工具之后，這種工具在信貸市場上有了很大的市場，在去年12月底，它一經推出就取得了成功。我想說的是，市場確實需要透明，需要重建公眾對股市的信心，我們在和華府密切商討，建議將這個產品重新投放到市場上。另外很重要的一點是，現在市場上很多的投資者還在觀望，他們在隔岸觀火，觀察事態的發展狀況，考慮何時才應該進入市場。

　　芮成鋼：他們是在等待最低谷，然后抄底。作為納斯達克的主席，你心中有沒有認定，哪一只股票已經達到底部了？

　　博克：我沒有水晶球，無法預測。但想要打造一個預測系統的話，最重要的因素就是創造信心和穩定。隨著新政府入主白宮，市場信息會更加明確，穩定性也隨之而來。只要市場穩定了，投資者們就會回到市場。

　　芮成鋼：在這個金融動蕩的時期，我們總是拿現在的狀況與20世紀30年代經濟大蕭條的狀況相比，那時紐約證券交易市場花了很多年時間才恢復到了原來的水平。但是現在的世界不同了，現在的世界更加息息相關，出現了更多的金融工具。你認為股市恢復到原有水平需要多長時間？

　　博克：我們要從過去的蕭條中獲得教訓。我們不僅僅要研究20世紀30年代那場不同于以往的大蕭條，還要研究后來的嚴重經濟衰退。一般來說，股市的變化要比市場的恢復提前6個月左右。世界上很多經濟學家說，只有各國政府都支持經濟的時候，經濟才會恢復。如果市場將在2010年恢復，那么今年股市就會開始恢復。

　　高科技的前景

　　芮成鋼：我們一提到納斯達克就會想到充滿希望和光明前景的高科技。人們現在普遍期望新的技術出現，在高科技新興行業創造新的增長點，引領我們走出低估。但是目前硅谷的高科技得到的投資迅速縮水，很多高科技公司面臨著巨大的困難，這形成了一個惡性循環。我們期待高科技帶領我們走出衰退，但是這些公司又沒有辦法融資，你怎么看這種情況？

　　博克：是這樣的，現在很多的公司對投資高科技項目都十分謹慎。但是我要回到你的第一個問題，那就是要建立信心。世界各國信譽度最高的公司就是生物科技和高科技公司，我們發現很多投資者對這些公司仍然很感興趣。希望在市場即將回暖的時候，這些公司能夠走在最前面，得到更多的投資，這對市場管理者來講有積極作用，同時這些公司自身也可以很快得到資金支持，持續發展和創新。

　　芮成鋼：你如何評價中國高科技公司在納斯達克上市的表現？

　　博克：在納斯達克上市的中國公司有60多家，我們與中國公司合作非常順利。這些從中國來的公司都非常優秀，他們找到我們最優秀的投資家們進行咨詢，創造了一個良性循環。中國公司認為，納斯達克提供給他們的投資專家給予了他們很多有建設性的建議，比如如何將公司創新發揚光大，如何創新，如何保證公司始終成為行業的領頭羊等，正因為這個原因，我們是第一家在上海建立分部的證券交易所。現在，我們在日本、香港、北京、新加坡都有分部。這使中國的投資者們可以利用這個平臺與亞洲其他地方的合伙人會面。

　　為了中小企業

　　芮成鋼：納斯達克的準入標準會不會因為全球經濟形勢不佳以及中國公司積極上市而有所降低呢？

　　博克：從長期來看，我們要堅持準入標準。對我見到的很多中國公司來說，達到準入標準根本不是一個問題。這些中國公司關注的主要不是準入標準，而是其他的條件，他們很多都是十分成熟的公司，有著很好的聲譽。我認為目前更重要的是短期標準，我們和美國證券交易委員會協作，為中國公司以及很多美國本地的中小型公司降低了準入門檻，我們給中小型公司時間來恢復，包括恢復股價和市場價值等等，這會產生一定的效果。

　　芮成鋼：中國發展的一個瓶頸是中小企業融資難的問題，人們大多批評中國商業銀行不愿意給中小企業放貸，它們總是愿意放貸給大公司。在西方發達國家，中小企業很久以來都很容易通過納斯達克、私募股權基金和風險投資等渠道融資，你對這個現象如何評論？

　　博克：我認為將來投資渠道會更加多樣化。正如你所說的，比起傳統的通過銀行借款的方法，中小企業更需要風險投資，我理解它們的需求。這正是納斯達克的作用所在，我們可以幫助很多中國公司。在過去的6個月里面，我們看到歐洲和美國的市場出現了嚴重的問題，而且這些問題都嚴重影響了中小型企業，這種影響大大超過了大型企業受到的影響。大型企業融資的方式和手段遠遠超過小型企業。我們正在想辦法為中小企業創造更多機會，以便讓它們能更有效地利用資本市場。

　　來源：經濟觀察網

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