2007年次貸危機爆發(fā)以來，美國及歐洲國家的房貸市場都成為重災區(qū)。美國市場總值1600億美元的商業(yè)地產按揭即將到期，市場擔心銀行將陷入更深的信貸危機。與此同時，“次優(yōu)”抵押貸款正悄悄成為華爾街“危機元兇”，其危害程度不亞于次級貸款。

　　風險規(guī)模與次級貸款相當

　　美國住房抵押貸款市場可分為三個檔次，優(yōu)質貸款面向信用等級高的客戶；次級貸款通常指收入證明缺失，負債較重的人；而次優(yōu)貸款介于兩者之間。該產品設計初衷是能讓那些信用記錄良好但收入不固定的人士買得起房，對于貸款人資質的證明文件要求極低，還可以接受還款額度低于累計的利息。市場人士稱，“次優(yōu)債券的持有人都是中產階級，他們是有能力獲得優(yōu)質抵押貸款的，只不過可能一些人不小心拖欠過兩個月以上的貸款或者被其他的信用違約官司糾纏過。”

　　據估算，全球次優(yōu)債券風險敞口約有6000億美元——與次級貸款規(guī)模相同，華爾街分析人士稱損失可達1500億美元，“次優(yōu)債券的表現(xiàn)在迅速惡化，我們有理由相信2009年它們的表現(xiàn)將更加糟糕。” 評級機構穆迪上個月發(fā)表報告稱，他們正在重新審核市場上90%次優(yōu)債券的預期損失。半年前，穆迪還曾對次優(yōu)抵押貸款持樂觀態(tài)度，而現(xiàn)在它預計這些抵押貸款所支持的債券將產生四倍于以前的損失。

　　據摩根大通董事總經理、房產抵押貸款證券部主管吳向陽介紹，整個美國房屋抵押貸款的市場規(guī)模是10萬億美元，其中次級貸款規(guī)模是1萬億美元，次優(yōu)貸款規(guī)模是1萬億美元，優(yōu)質貸款8萬億美元。

　　無數的銀行正在受次優(yōu)貸款的牽連，因為他們購買了次優(yōu)貸款抵押資產，把它們證券化以后在全球發(fā)行出售。有的銀行將很大部分的次優(yōu)債券以極低的折扣出售給了對沖基金和其他資產管理公司。隨著次優(yōu)抵押債券的市價下跌，金融機構都需要被迫接受“未實現(xiàn)”的損失。

　　ING上個月公布共持有277億歐元次優(yōu)債券，這其中的80%將被賣給荷蘭政府。瑞銀有266億美元該類債券，英國Lloyds銀行、巴克萊銀行和蘇格蘭皇家銀行則分別顯示有70億英鎊、 37億英鎊和15.9億英鎊的相關風險敞口。匯豐和渣打涉及次優(yōu)債券則相對較少。

　　危機或在第四季度爆發(fā)

　　穆迪預測，次優(yōu)債券危機將會在今年第四季度爆發(fā)。

　　瑞信抵押交易總監(jiān)郭杰群表示，次優(yōu)和優(yōu)質貸款的違約率目前比次貸違約率仍然要低很多，“不過最近一兩個月上升得很厲害，加速趨勢比較明顯”。他表示，在2005到2006年間，次級貸款“最風光”的時候，對次級貸款承銷的標準非常寬松，次優(yōu)貸款雖然比次級貸款要好一點，但是“放松的尺度可能差不多，因此今后次優(yōu)會比次級貸款的傷害更加厲害”。

　　次級貸款的人不用擔憂未來他們欠的貸款額度會上升15%，但次優(yōu)貸款卻有這一問題。因為次優(yōu)貸款違約都是在后期發(fā)生的，“我們將看著這場緩慢的崩潰持續(xù)很長時間。”依據美國加利福尼亞州違約數據提供商RealtyTrac的調查，次優(yōu)貸款違約率在2009年到2011年一直都會呈加速上升的態(tài)勢，次級貸款是從2006年底2007年初開始出問題的，而次優(yōu)貸款實際上在2007年底也開始了，最近是在持續(xù)惡化。

　　不過也有專家提醒，現(xiàn)在就認為次優(yōu)貸款會像次級貸款那樣嚴重有些為時過早。基于更加不景氣的美國二手房市場，美國的銀行現(xiàn)在正在采取措施避免發(fā)出更多的“收回令”。銀行正在試圖延長原來25年的還款期限至30甚至40年，這無疑減輕了一些人月供的負擔。

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