謝潞錦

　　編者按：

　　在經(jīng)歷了一波連續(xù)上漲后，昨日A股市場出現(xiàn)了超過4%的大幅下跌，令不少投資者再次感到熊市的氣息。是獲利平倉？還是逢低買入？抑或持幣觀望。后市的行情發(fā)展充滿著諸多不確定性。本專題通過采訪機(jī)構(gòu)投資者、歸納持倉數(shù)據(jù)、反映個股行情等，為讀者提供投資參考。

　　

　　行情中繼還是反彈結(jié)束？面對昨日大盤出現(xiàn)今年以來的第一次大幅跳水，機(jī)構(gòu)投資者們昨日對《第一財經(jīng)日報》表達(dá)出較大的分歧。

　　記者發(fā)現(xiàn)，盡管大市調(diào)整已在預(yù)料之中，但如此快速地集中釋放風(fēng)險還是令眾多投資者猝不及防。從目前態(tài)勢看，機(jī)構(gòu)投資者對于本輪行情是否結(jié)束抱以很大疑問，后市隨時會爆發(fā)短線大反彈；但這些機(jī)構(gòu)投資者對后市行情演繹格局則普遍趨于謹(jǐn)慎。即使目前對后市最為樂觀的機(jī)構(gòu)投資者也承認(rèn)，在去年末以來市場出現(xiàn)指數(shù)單邊上漲的系統(tǒng)性行情之后，未來市場機(jī)會的產(chǎn)生將是結(jié)構(gòu)性的。

　　——場外機(jī)構(gòu)暗暗竊喜

　　昨日，不少尚處于旗下產(chǎn)品發(fā)行期以及擬發(fā)行的機(jī)構(gòu)投資者心中的一塊“石頭”總算落地。上海地區(qū)某大型券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人告訴記者，他所在的機(jī)構(gòu)將在今年二季度發(fā)行一只股票型集合理財產(chǎn)品，“如果股市估值水平處于合理水平，那對我們的建倉無疑是相當(dāng)有利的。”根據(jù)這位人士回憶，在此前發(fā)行的一只產(chǎn)品之后，上證綜指正處于5000點以上的高位，“這顯然對我們的產(chǎn)品運(yùn)作構(gòu)成了不利的先決條件。”

　　那些處于發(fā)行檔期以及去年末發(fā)行的公募基金的基金經(jīng)理觀點也較為積極。國海富蘭克林研究總監(jiān)潘江認(rèn)為，目前A股估值隨指數(shù)大幅下跌，長期來看，估值水平急速下滑對于長期投資者而言是非常好的投資“時間窗口”；此外，在保“經(jīng)濟(jì)增長”背景下，市場存在較多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

　　上投摩根中小盤基金經(jīng)理董紅波表示：“今年會真正考驗基金公司投資選股能力，以研究見長的基金公司將有機(jī)會把握結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)遇。”

　　——場內(nèi)機(jī)構(gòu)分歧明顯

　　對于未來的投資策略，萬家基金公司相關(guān)人士在接受采訪時認(rèn)為，在政策利好預(yù)期、流動性改善以及企業(yè)盈利下滑的共同作用下，A股市場或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性或結(jié)構(gòu)性機(jī)會，短期上存在一定的投資機(jī)會。特別是，上證綜指在3000點下方屬于較安全區(qū)域，如果激進(jìn)的投資者對市場趨勢有良好判斷，選擇指數(shù)基金作為短期投資工具能在今年獲取較好的收益。

　　不過，該機(jī)構(gòu)建議，短期操作需要投資者對后市有比較準(zhǔn)確的研判，否則就很可能適得其反。“從長期來看，A股市場經(jīng)過前期的大幅度下跌，目前估值趨于合理，如果看好中國經(jīng)濟(jì)長期向上的投資者，可以趁低位慢慢建倉指數(shù)基金。”

　　某大型券商資產(chǎn)管理總部投資總監(jiān)指出，此輪行情的上漲不會是因為企業(yè)盈利增長層面的正面因素，而是企業(yè)估值水平方面的因素推動的。

　　至于本輪反彈何時結(jié)束？這位負(fù)責(zé)人坦率地表示，大盤見頂?shù)木唧w時間其實挺難判斷的。如果這個市場已經(jīng)漲得過高，已經(jīng)堆積了較多盈利盤，這自然也堆積了不少風(fēng)險，任何一個負(fù)面因素都可能導(dǎo)致下跌。“其實，我們都知道基本面根本無法支撐這個市場太過強(qiáng)勁的反彈。”

　　——人氣尚未耗散

　　昨日A股收市后，香港市場忽然“旱地拔蔥”般上漲，截至收盤時，各大股指也全部飄紅。這不禁令人對今天行情產(chǎn)生一些聯(lián)想。南方地區(qū)某“老10家”基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，從近來行情演繹看，市場人氣尚未竭盡，未來仍舊有很大的希望。

　　另一家合資基金公司人士則認(rèn)為，隨著近來行情走好，基金公司出現(xiàn)了久違的基金“凈申購”，這可能會促使基金經(jīng)理加大力度發(fā)掘行情機(jī)會。當(dāng)然，這位專業(yè)人士也提醒，由于今年以來的行情已有向“資金推動型”發(fā)展的征兆，因此當(dāng)大規(guī)模回籠資金以及清查違規(guī)票據(jù)等涉及資金面的眾多信息紛至沓來之后，“不可能不對行情短期走向和市場心理產(chǎn)生微妙的影響。”

　　根據(jù)了解，目前除了有色金屬、煤炭、鐵路等大類資產(chǎn)被機(jī)構(gòu)投資者深度挖掘外，金融股動向也被后者所重點關(guān)注。深圳地區(qū)某大型券商資產(chǎn)管理部某負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，未來金融股可能會獲得政策扶持，且從估值水平看，也許有一定的吸引力，但在當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者對其收益也不能抱太高的期望值。

　　中銀國際（香港）證券某聯(lián)席董事則認(rèn)為，就銀行股而言，目前A股市場明顯要比H股市場貴出不少，而香港市場上的股票估值會受到海外市場波動的影響，從這個意義上說，“昨天香港市場尾盤突然上行可能與投資者認(rèn)為美國市場會出現(xiàn)短期反彈有關(guān)。這或許給A股的短線反彈提供一些底氣。”

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