郭茹

　　在資金大量到期的情況下，本周央行的公開市場操作力度也明顯加大。昨天央行在銀行間市場進行了1200億元的91天正回購操作，利率為0.96%，與前期持平。近期央行加大3月期回籠工具的操作力度非常明顯。

　　節后央行已連續兩周凈回籠資金，規模分別為1040億元和560億元。本周有1565億元到期資金，包括1365億元央票和200億元到期正回購。從本周的操作看，央行仍有望從市場凈回籠資金。

　　“一方面到期資金較多，市場資金面非常寬裕，另外，在近期信貸增長的形勢下，央行顯然還是希望多回籠一些資金。”招商銀行債券分析人士尹俊輝說。

　　春節過后，無論從數量上還是期限上，央行的操作力度較前期都有了明顯加大，尤其是對于3月期回籠工具的使用明顯增加。

　　從前期的公開市場操作來看，央行通常在周二進行28天正回購，而在周四進行91天正回購，而本周二央行進行91天正回購，顯然有取代28天正回購的考慮，這將資金凍結的期限大大延長。

　　此外，央行上周四還發行了3月期央票，是連續兩周發行3月期央票，如果本周四央行再發行3月期央票，將意味著央行已將自去年11月份開始的隔周發行3月期央票的規定取消，而開始恢復3月期央票的每周發行。

　　中金公司發布的研究報告認為，央行加大回籠力度和延長回籠期限的主要目的是為了引導銀行信貸投放的季度分布更加均勻，尤其是抑制票據融資規模的過快增長。

　　1月份信貸投放猛增1.62萬億元超出了市場各方的預期。不過，商業銀行往往在一季度放貸沖動強烈，而且隨著投資項目的減少，預計信貸投放將會在未來逐季回落。而央行目前加大3個月回籠工具的運用力度，這樣一部分資金的投放將延遲至二季度，這樣客觀上可以起到平滑各季信貸投放力度的作用。

　　以往每周包括91天正回購和3月期央票在內的占比不會超過50%，本周的這一比例顯然將大大提高。

　　不過，銀行體系資金寬裕的態勢并沒有改變。昨天，銀行間回購加權利率下跌了0.41個基點至0.8231%，其中，隔夜回購和7天回購分別下跌和上漲了0.41和1.12個基點至0.8231%和0.9743%。

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