□ Tom Orlik

　　眼下的經濟危機給中國鋼鐵工業改革，整合國內生產和收購海外資產帶來了機遇，但由于經濟刺激措施已經推動鋼鐵和鐵礦石價格出現了回升，改革的機會窗口可能會迅速關閉。

　　海外需求的下降和國內經濟明顯放緩預示中國鋼鐵業會面臨困難時期。在2008年8、9月全球危機漸露頭角時，中國大陸的工廠已經因舉辦奧運會而采取的限制措施減少了生產。但是，當危機第四季度惡化時，生產商仍有庫存需要消化，價格也直線下跌。隨著年底前庫存的減少，政府公布4萬億元刺激計劃后需求的上升隨即導致了價格的上漲，但就此判斷中國鋼鐵業的困境已經過去可能還為時尚早。

　　經濟衰退時期的鋼鐵業面臨兩大挑戰：投入成本上升和產能過剩。在投入成本方面，中國國內鐵礦石的供應在質量和數量方面都存在不足。這意味著國內生產商要受到外國鐵礦石公司的擺布。澳大利亞的力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)以及巴西淡水河谷(Companhia Vale Do Rio Doce)控制著海運鐵礦石市場的75%，因此他們能夠迫使中國急需鐵礦石的生產商接受價格的大幅上漲。2008年的年度合約談判中價格上漲65%就是這些中國生產商被迫吞下的一個苦果。鐵礦石生產商還強迫中國買家接受一項運費均等協議，即向較近的澳大利亞生產商支付與遙遠的巴西生產商相同的運費，這多少有此難堪。

　　在產能過剩方面，中國經濟高速發展和快速的城市化社會帶來的無盡需求吸引國內鋼鐵公司對產能進行過度投資，該行業中許多小廠之間的競爭進一步加劇了這個問題。中國鋼鐵工業協會說，2008年中國鋼鐵廠的開工率為83%。在2009年，預計鋼鐵產能為6.5億噸，但國內需求只有5億噸。隨著小廠停工和大廠限產，一年內83%的開工率看來都遙不可及。

　　投入端居高不下的鐵礦石價格和需求的下降，加上產能過剩導致最終產品價格下跌，令國內生產商雪上加霜。但是，單個的鋼鐵廠面臨困難，對整個行業而言卻可能是個好消息。對北京希望優化經濟結構的人而言，衰退恰恰是他們一直在尋找的機會，讓中國企業能有機會收購海外資產和整合國內鋼鐵業。

　　中國的對外投資戰略并不是新鮮事。2008年，中國鋼鐵公司至少收購了總計至少180億美元的礦業資產。但隨著商品牛市和資源民族主義的崛起，對于大陸的潛在全球戰略投資者來說這是個小數目。如今，隨著鐵礦石價格從高點明顯回落和信貸市場凍結，澳大利亞的小型礦業公司都在尋找投資者，而中國企業也樂于滿足他們的要求。鞍鋼(Ansteel)、首長國際(Shougang Concord)與武漢鋼鐵(Wuhan Iron and Steel)據說都與澳大利亞礦業公司進行了或準備進行鐵礦石現金交易。

　　在國內整合方面，2005年國家發改委制定了一個鋼鐵業發展和改革的計劃，希望到2010年時，國內前10大生產商能夠占到產量的50%，2020年時將這個比例提高到70%。但是，隨著鋼材價格上漲，以及地方政府不愿失去對寶貴的生產資產的控制，行業整合舉步維艱。截至2007年，前10大生產商所占鋼鐵總產量的比例剛剛超過了36%。

　　現在，隨著需求疲軟和信貸緊縮，小廠普遍感到了壓力。在2008年底，一些小廠在市場上的出售價格只是繁榮時期要價的一半，有些則幾乎分毫不值。對擁有現代技術并身處東部沿海戰略地理位置的小廠來說，合并存在著現實的可能性。但是，正如麥肯錫公司(McKinsey & Company)中國鋼鐵咨詢業務領導人艾家瑞(Karel Eloot)所指出的，有能力進行收購的企業會在對盈利能力做出冷靜評價的基礎上作出決定。對一些效率低下的小廠而言，現實不是合并，而是可能被淘汰和破產。對于那些生存下來的企業而言，政府希望市場份額的擴大將推動投資效率提高，產品質量改善，并進軍海外市場。

　　中國的資本密集型刺激計劃對經濟可能是一劑良藥，但對于改革鋼鐵行業的夢想而言，它卻可能效果并不是那么好。

　　（作者現居上海，曾任英國財政部政策顧問）

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