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收購力拓股權 中鋁需過“三道坎”
陳姍姍
世界第三大礦業公司力拓正尋求從中國鋁業公司（下稱“中鋁”）獲得巨額注資，以緩解其近期的償債壓力，看起來雙方的交易在媒體的聚光燈下談得火熱，但這筆交易能否最終達成并不容易。中鋁在這次尋求國際化和更多資源掌控的道路上，至少面臨三道坎。
首先是力拓董事們的決定。在中鋁和力拓之間的談判“如火如荼”時，力拓已獲任董事長的吉姆·棱(Jim Leng)突然辭職，引發了人們對這家債務沉重的公司董事會內部分歧的猜想，有消息稱，吉姆·棱的辭職正是因為反對力拓和中鋁之間的交易。
由于在2007年以高價收購了加拿大鋁業，此后遭遇全球性的金融危機，力拓因此背負重擔。
據外電報道，力拓首席執行官艾博年(Tom Albanese)明顯傾向于與中鋁的交易，而吉姆·棱認為這不能代表股東的最佳利益，因此才決定辭職。“我們需要解決債務和償付方面的財務問題，而就公司應該作出何種選擇，大家存在意見分歧。我希望我的辭職能夠幫助董事會達成一致�！� 吉姆·棱表示。
但顯然，對于是否接受這家中國最大金屬礦業集團的“救助”，力拓的董事會至今還存在分歧。
即使力拓的董事們最終達成一致接納中鋁，中鋁又會面臨第二道坎，澳大利亞政府的審批。由于中鋁的國有企業身份，無論是收購力拓資產的部分股份還是投資力拓的可轉換債券，都必須獲得澳大利亞政府的批準。
更值得注意的是，中鋁想要的不僅僅是力拓的資產和股權，還有力拓董事會的名額，以期望在未來的日常管理中擁有一定的發言權和影響力。而這在之前，已經被澳大利亞政府禁止。
去年8月，澳大利亞財長韋恩·斯萬（Wayne Swan）曾批準中鋁最多可持有力拓英國上市公司14.99%的股份，但是要求中鋁作出兩項承諾：一是在未通知和未收到澳大利亞政府許可的前提下，中鋁不會增持超過14.99%的力拓英國股份；二是在持股小于15%的情況下，中鋁不會向力拓英國或力拓的董事會派駐董事。顯然，澳大利亞監管方面對這家中國公司對澳大利亞公司的每一步“滲透”，都會表現得非常謹慎。
這就牽扯出了第三道坎，尋找什么樣的合適融資方式，才能既可以獲得低成本的巨額資金，又可以盡量避免澳大利亞和英國方面對中國國有企業“政治”方面的敏感。
去年中鋁對力拓的第一筆投資得到了國家開發銀行的幫助，同時聯合美鋁的一致行動也緩解了外界對中國國有企業投資的擔憂。但如今，金融危機的蔓延已經使全球大多數礦業企業自顧不暇，稍微有實力的必和必拓和淡水河谷，則又成了中鋁這次交易的競爭者，同樣希望從力拓那里“抄底”搶些資產。
另外，中鋁集團公司目前的處境，也會使要貸款給其的商業銀行有所顧忌。一位長期跟蹤有色行業的分析師指出，目前有色金屬行業的疲軟環境，使中鋁自己在國內的氧化鋁和電解鋁資產日子也不好過，“最近每個月都要虧錢�！比绻偌由蠈αν刂巴顿Y產生的巨額浮虧，中鋁集團公司的資產負債率將會很不好看。在這種情況下再想要從銀行貸款，就沒有像市場好的時候那么容易了。
有分析人士建議，中鋁可以先獲得國資委的注資，或者攜手擁有大量外匯儲備的中投公司，而通過何種方式進行合作，又關系到澳大利亞政府對交易審批是否順利。
不管怎樣，相對于上一次中鋁對力拓的投資，力拓目前的估值肯定已經低于本身的資產。本周四力拓公布年度業績時，與中鋁的交易也許就會水落石出。不過，如果交易規模真的如外界猜測的高達200億美元。中鋁就還需要想清楚，如何規避這筆更大投資未來的風險了。
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