石嬋雪

　　摩根大通首席經(jīng)濟學家龔方雄昨日在接受《第一財經(jīng)日報》等媒體采訪時表示，1年期定期貸款利率超過5%，如果上半年CPI（居民消費價格指數(shù)）增幅為-1%~-2%，實際貸款利率約7%，以此判斷仍有很大的降息空間。

　　昨日，國家統(tǒng)計局公布的1月CPI和PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）增幅分別為1.0%和-3.3%。

　　“春節(jié)期間因為銷售旺盛，所以很多價格沒有降，暫時對CPI增幅停留在正的區(qū)域有所幫助……這主要是春節(jié)因素。因此經(jīng)濟數(shù)據(jù)應該將1月和2月連在一起看�！饼彿叫郾硎荆�“我們覺得2月CPI增幅有可能進入負的區(qū)域，有可能進入通縮區(qū)域。基于去年較高的基數(shù)，今年上半年其他月份CPI、PPI增幅為負的可能性非常大，尤其是2月至4月。”

　　統(tǒng)計顯示，1月食品價格同比上漲4.2%，非食品價格下降0.6%，豬肉價格下降13.3%。

　　龔方雄表示：“去年2月發(fā)生雪災，是消費價格的高點，增幅為8.7%；去年基數(shù)很高，今年2月、3月按同比算，CPI增幅有可能變成負的�！�

　　龔方雄指出，貿(mào)易商重新構建庫存等跡象表明，經(jīng)濟并不會出現(xiàn)真正的通縮預期。但是，如果價格持續(xù)下跌，這個“好現(xiàn)象”可能會被打破，因此政策的影響十分重要。

　　“如果CPI增幅和PPI增幅同時是負的，同時房地產(chǎn)價格不斷下跌，市場會不會有通縮預期？這是政策上最需要防止的。”龔方雄表示，“雖然現(xiàn)在貸款增速恢復，但由于通縮的前景，利息還可以降，而且空間較大�！�

　　龔方雄認為，降息目的不在于刺激貸款增長或需求，而是減輕企業(yè)、消費者負擔。目前1年期定期貸款利率超過5%，如果上半年CPI增幅為-1%~-2%，那么實際貸款利率約7%。從實際利率角度看，貨幣政策是非常緊的，仍有很大的降息空間，以減輕企業(yè)和整個經(jīng)濟體系的負擔。如果實際利率持續(xù)走高，可能會給經(jīng)濟運行帶來一定風險。

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