理財周報記者 時曄/文

　　 “建行財富三號”四期造就股權投資類理財產品“巨無霸”，4天發售15億

　　 銀信合作類理財產品在2008年末滑入低迷，但在2009年初又出現新趨勢，那就是類基金化產品的出現。開放式、可贖回式、投資多元化是這類信托理財產品的特點。

　　 與此同時，隨著A股的反彈，證券類信托理財產品將再次出征。

　　 類基金信托產品再次出現：

　　 “得利寶.天藍5號”理財產品

　　 近期，交通銀行推出了一款“得利寶.天藍5號”理財產品，該產品資金一次性認購交銀國際信托有限公司（以下簡稱“交銀國信”）的“交銀鵬華安心理財單一資金信托合同”。鵬華基金管理有限公司為投資顧問，產品資金投資于國債、金融債、央行票據、信用等級為A級以上的企業債和次級債等委托人和受托人一致認可的銀行理財產品收益品種。

　　 可以說該產品投資范圍相當豐富，涵蓋了債券、股票、基金等多個投資品種，這在金融震蕩的大背景更有利于投資經理靈活調動倉位。

　　 當然，這款銀信合作的產品另一大特色在于類基金化運作，它是一類開放式可贖回產品。與基金類似，它設立了封閉期和開放期。封閉期為6個月，封閉期結束后開放一次，之后每隔3個月開放一次，每個開放期最后一日起的5個工作日內可申購。

　　 交通銀行個人金融部產品總設計師施崢嶸就向理財周報表示：“2009年開放式產品或將成為一大特色。這類產品投資期限和投資方式靈活，通過個人投資理念，客戶可以自己根據需求進行主動投資管理。”她認為，2009年理財產品類基金化可能成為一種潮流。

　　 理財產品基金化，一旦市場震蕩，難免遭遇虧損，2008年的大熊市就曾讓類似的理財產品發生虧損尷尬。對此，“天藍5號”采取了CPPI策略進行技術保本，以保障本金安全。所謂“CPPI”，也稱為恒定比例投資組合保險策略，這一策略被經常運用于各類投資產品的管理中。

　　 具體方法是，以固定收益類資產投資的潛在收益與前期已實現收益作為后期投資的風險損失限額，乘上一個放大倍數后，作為權益類資產投資上限以保障計劃資產的本金安全。據介紹，在進行技術保本后，該產品還設定了一個監控參考值。

　　 參考值的計算方法為：每一季度按季度末最后一天5％的折現率而得到的在剩余委托期限內的折現值。當季度內任意一天單位凈值低于季度末折現的參考值時，鵬華基金應于3個工作日內和交通銀行、交銀國信三方協商制定下一步的操作策略。

　　 通俗地理解可以是，當市場震蕩信托凈值出現下滑時，且低于設定的參考值時，三方就會調整下一步的投資策略，也許改穩健風格，更多將倉位投向固定收益品種，防止凈值進一步下滑。

　　 需要投資者注意的是，該產品收取“業績報酬”，具體為在每個開放周期理財產品年化收益率大于當期基準收益時，收取超過當期基準收益部分的20%作為業績報酬。其中，基準收益為“上一開放期時一年期定期存款利率＋1.5％”。

　　 交行“得利寶.寶藍7號”：

　　 保優先受益人本金及收益安全

　　 與交通銀行“天藍5號”相近時間推出的還有一款“得利寶.寶藍7號”，資金投向上海信托設立的證券資金投資信托計劃的優先受益權。

　　 該計劃投資于以滬深300成份股為主的股票池，配股、增發和轉債的認購、申購，首發新股的配售、申購，封閉式證券投資基金、開放式證券投資基金以及交易所交易基金、貨幣基金、期限7天以內的交易所國債封閉式逆回購品種和銀行存款及期貨、期權、權證。

　　 與“天藍5號”不同的是，這款產品投資期限為2年，投資期內客戶不可提前終止該產品，也就是說并沒有設立開放日。這是一款傳統的信托類理財產品，設優先受益權和一般受益權，兩者的資金配比為2：1。

　　 但稍顯不同的是，該款產品設置了止損線，即信托財產單位凈值達到或低于0.88元時，由信托公司將所有資產變現，以保障優先受益權人的投資本金及收益安全。

　　 據悉，該產品預期年化收益為第一年5.5%，第二年5.8%。實際收益超出預期年化收益部分將由銀行作為銀行服務費收取。

　　 所以從結構設置來看，該產品比較適合于看好A股但不完全看多A股的投資者，或者對風險接受偏平衡型的投資者。

　　 近期的“巨無霸”：

　　 “建行財富三號”四期理財產品

　　 在2009年新發行的信托類理財產品中，值得注意的還有一款建設銀行發行的“‘建行財富三號’四期股權投資類人民幣理財產品”。優先受益和次級受益的產品規模達15億，產品期限達5年，是近期發行的信托類產品中的“巨無霸”。

　　 盡管產品募集規模龐大，但從建設銀行發布的公告來看，其募集時間僅用了4天，可見市場對這類產品的歡迎程度。

　　 據悉，該產品通過中國對外經濟貿易信托有限公司成立的“建銀二號股權投資基金資金信托”，將資金投向于中國境內優質的擬上市企業股權投資類業務。閑置資金可投資于銀行存款、貨幣市場基金、新股申購和債券回購，以及其他高流動性、低風險金融產品。

　　 事實上，在2007年4月份，建行就推出了“財富三號”一期股權投資理財產品，當時恰逢牛市，在第一季度便獲得143.9%的高收益，但隨著熊市的到來，目前該產品虧損11.61%。此時，A股徘徊在2000點，近期又出現一波小反彈，如果在未來5年看好A股又一個牛市到來，那么這一類高端理財產品絕對是一個準確的投資品種。

　　 當然，它的風險也在于市場的不確定性以及產品流動性弱，它不提供提前贖回機制。同時，該產品分優先和次級兩類，如果風險承受能力偏穩健型，那么建議選擇優先級產品，如果風險承受能力較高的投資者，可以選擇次級受益產品。

　　 兩者的區別在于，在收益分配時首先保證優先受益權，其次再是次級受益權。如果整體產品年收益率不足10%，則次級受益類以自身的本金和收益支付給優先收益類，確保優先受益類年收益率達10%，但以次級受益類所有本金為限。如果產品整體年收益率超過10%但不足25%，則對超過10%的部分扣除10％的業績報酬后，按照1.5:7.5的比率分別分配為優先類浮動收益和次級類浮動收益。

　　 也就是說，產品整體收益越高，次級受益類投資人獲得的回報更高。所以，風險與回報是對應的。

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