謝潞錦

　　一度在基金中相當流行的“傘型”設計，首次被引入券商集合理財計劃。

　　由華泰證券發起的華泰紫金鼎傘型集合資產管理計劃的“錦上添花”子計劃日前正式發行。其發行后，華泰紫金鼎“傘型”集合資產管理計劃的三個子計劃全部完成發行，將實現債券型、基金精選型和股票型三只風險等級不同的子計劃完全自由轉換。

　　已問世的近60只券商集合理財計劃，有股票型、混合型、債券型、FOF（基金優選計劃）和貨幣型五大類產品。據Wind數據統計，這五類產品分別有8只、19只、15只、12只和2只。這些產品均屬單獨運作，彼此不存在相互轉換概念。由于券商集合理財計劃首次認購“門檻”和贖回成本較高，因此當投資者意識到市場轉向時，在申贖環節上存在一定不便，“傘型”設計便應運而生。

　　“傘型”設計以往在基金中相當流行。“傘型”基金是指基金旗下若干投資于不同標的的子基金，只要投資任何一只子基金，即可任意轉換至其他子基金。

　　“傘型”設計有很多優勢。對基金公司而言，“傘型”結構可以有效降低管理成本，子基金在相同管理框架內運作，在托管、審計、法律服務和管理費用等方面享有規模經濟優勢，從而降低管理成本；也有利于基金公司穩定客戶，減少贖回壓力。對投資者而言，“傘型”基金提供更廣泛的投資機會，投資者在子基金之間相互轉換時成本低廉甚至無成本。

　　泰達荷銀基金和招商基金旗下擁有較典型的“傘型基金”，融通、華寶興業和景順長城等基金公司旗下產品也帶“傘型”特征。

　　在產品設計上，華泰紫金鼎“錦上添花”子計劃在現有同類產品基礎上實現雙重價值精選，不僅投資于操作穩健的證券投資基金，還可利用不超過40%比例的資產投資成長性好、價值低估的股票。華泰紫金鼎另外兩個子計劃成立于去年10月底，首發規模達23.54億元，截至2009年2月2日，這兩只子計劃凈值分別為1.0144元和1.0068元，為去年成立的所有券商集合理財計劃中僅有的兩只在封閉期內未跌破面值的產品。

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