本報(bào)記者 何 清

　　 2008年7月，陶氏化學(xué)公司（NYSE:DOW）宣布將以188億美元(每股78美元)的現(xiàn)金價(jià)收購羅門哈斯， 當(dāng)時(shí)，陶氏全球CEO利偉誠表示，“對(duì)羅門哈斯的并購，是陶氏化學(xué)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、構(gòu)建‘明日陶氏’中決定性的一步�！比欢�，這“決定性的一步”或?qū)⑻た铡?

　　 2009年2月3日，陶氏化學(xué)大中華區(qū)官員向本報(bào)記者證實(shí)，陶氏—羅門哈斯并購案被宣告暫緩執(zhí)行。這是繼去年12月科威特石油（簡(jiǎn)稱PIC）—陶氏的并購案失敗后，陶氏化學(xué)對(duì)公司轉(zhuǎn)型計(jì)劃做出的最新調(diào)整。顯然，這是對(duì)陶氏轉(zhuǎn)型計(jì)劃的沉重一擊。

　　 “對(duì)于陶氏這樣擁有112年歷史的公司來說，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健是我們的DNA�！崩麄フ\對(duì)這次并購暫緩如此解釋，“我們將采取適當(dāng)?shù)牟襟E來確保公司的選擇權(quán)和財(cái)務(wù)靈活性，以引導(dǎo)陶氏度過極具挑戰(zhàn)的2009年�！�

　　 受挫連環(huán)并購案

　　 因?yàn)橘Y金壓力，陶氏化學(xué)最終決定暫緩收購羅門哈斯�？铺詹①彴甘�敗是其中關(guān)鍵因素。

　　 陶氏化學(xué)作為全球頂級(jí)大宗化學(xué)品供應(yīng)商，其乙烯系列產(chǎn)品及專利技術(shù)在國際市場(chǎng)中占有重要的地位。然而由于中國及中東等國低成本石化產(chǎn)業(yè)的迅速崛起，2000年以后陶氏化學(xué)的市場(chǎng)地位受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，北美和歐洲的業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)萎縮。

　　 為了扭轉(zhuǎn)這種局面，2003年澳大利亞人利偉誠就任陶氏化學(xué)董事長(zhǎng)、全球CEO后即開始籌劃陶氏化學(xué)的轉(zhuǎn)型。陶氏化學(xué)決策層即制訂了通過合資等方式稀釋傳統(tǒng)能源化工業(yè)務(wù)的資本密度，轉(zhuǎn)而投資功能產(chǎn)品及應(yīng)用市場(chǎng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

　　 而向科威特石油公司出售部分大宗化工品業(yè)務(wù)股權(quán)與收購全球頂級(jí)特種化學(xué)品制造商羅門哈斯則被視作轉(zhuǎn)型能否成功的關(guān)鍵標(biāo)志之一。

　　 歷經(jīng)幾年準(zhǔn)備，2008年7月15日陶氏化學(xué)宣布以旗下聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)等業(yè)務(wù)實(shí)物出資，與PIC旗下科威特石化公司合資成立科陶石化公司（KDP），陶氏化學(xué)與PIC將各持有KDP50%的股權(quán)，為此PIC將向陶氏化學(xué)支付75億美元現(xiàn)金；同時(shí)陶氏化學(xué)還宣布全資收購羅門哈斯，為此它將出資154億美元，并承擔(dān)后者30億美元的負(fù)債。

　　 “這是環(huán)環(huán)相扣的兩宗并購案：PIC支付的75億美元，使陶氏化學(xué)收購羅門哈斯成為可能。按照陶氏與PIC及羅門哈斯簽署的協(xié)議，KDP將在12月下旬組建完成，而收購羅門哈斯將在2009年元月27日前完成�！�2008年7月有知情者說。

　　 然而2008年12月下旬，PIC突然宣布終止KDP股權(quán)交易，拿不到PIC支付的75億美元，陶氏化學(xué)收購羅門哈斯將變得十分困難。

　　 陶氏化學(xué)公布的2008年第四季度報(bào)表顯示，當(dāng)期該公司凈虧損15.5億美元，而2007年同期凈利潤(rùn)為4.72億美元；比虧損更可拍的是營(yíng)業(yè)收入的下降，當(dāng)期該公司收入下滑23%，至109億美元，銷售量也下滑了17%。這反映了該公司所有業(yè)務(wù)部門和各地區(qū)市場(chǎng)的需求均出現(xiàn)萎縮。

　　 糟糕的財(cái)務(wù)報(bào)表和PIC的突然毀約，使得投資者對(duì)陶氏化學(xué)向高附加值的特種化學(xué)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的前景感到悲觀，盡管陶氏化學(xué)公司曾表示將通過130億美元短期貸款，和40億美元的股票投資方式，為收購羅門哈斯的交易提供資金支持。但市場(chǎng)并不看好這項(xiàng)交易，陶氏化學(xué)和羅門哈斯的股價(jià)一直處于下跌狀態(tài)，陶氏市值較2008年7月縮水了一半左右，近期股價(jià)始終維持在13美元/股附近。

　　 有媒體稱，根據(jù)陶氏化學(xué)與羅門哈斯1月10日達(dá)成的合并協(xié)議，前者將向后者支付7.5億美元結(jié)束交易費(fèi)用，但上述陶氏大中華區(qū)官員未予證實(shí)。

　　 她表示，陶氏化學(xué)轉(zhuǎn)型受挫，勢(shì)必會(huì)影響公司在中國的業(yè)務(wù)發(fā)展，但究竟有多大影響，目前尚難評(píng)估。

　　 雙重壓力

　　 陶氏化學(xué)的轉(zhuǎn)型源于來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，然而不幸的是，在它轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻卻遭遇了國際油價(jià)暴跌和席卷全球的金融風(fēng)暴。

　　 陶氏2007年全球年報(bào)顯示：2007年其全球銷售額達(dá)535億美元，刷新了公司紀(jì)錄，比2006年增長(zhǎng)9%；然而每股收益2007年僅3.76美元，其中還包括陶氏投資于道康寧等多家企業(yè)的投資收益11億美元，而2006年陶氏每股收益達(dá)4.25美元。

　　 “這反映了隨著中國及中東各產(chǎn)油國石化產(chǎn)業(yè)崛起后，老牌跨國公司競(jìng)爭(zhēng)力的削弱。在這種情況下，利偉誠籌劃轉(zhuǎn)型的思路是對(duì)的。”有中石化咨詢公司高層指出。

　　 他認(rèn)為，大宗化學(xué)品業(yè)務(wù)追求的是薄利多銷，特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)則講求依托專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)壟斷市場(chǎng)，獲取暴利，并不追求銷量。

　　 “中東諸國擁有低廉價(jià)格的原料優(yōu)勢(shì)，中國則擁有市場(chǎng)、成本等優(yōu)勢(shì)，因此包括陶氏化學(xué)、巴斯夫等老牌跨國公司近年來一直在謀求向特種化學(xué)、精細(xì)化工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型�！�

　　 背靠科威特國家石油公司PIC的科威特石化公司擁有無可比擬的原料優(yōu)勢(shì)，與之合作，陶氏化學(xué)在國際大宗化學(xué)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位將得到極大的鞏固。

　　 同時(shí)，羅門哈斯在特殊材料創(chuàng)新技術(shù)和解決方案的創(chuàng)建和開發(fā)方面一直處于全球業(yè)界領(lǐng)先地位。它們的大量專利技術(shù)被廣泛應(yīng)用于建筑、電子及電子設(shè)備、家用產(chǎn)品及個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、包裝及造紙、交通、醫(yī)藥、水處理、食品及食品相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及工業(yè)加工等領(lǐng)域，并在這些細(xì)分市場(chǎng)中處于壟斷地位，2007年該公司的銷售額達(dá)到89億美元，收購它將使陶氏化學(xué)的整體利潤(rùn)率能夠得到平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　 利偉誠的轉(zhuǎn)型策略一旦成功，陶氏化學(xué)將進(jìn)入一個(gè)全新的領(lǐng)域。

　　 上述那位知情者透露，2007年陶氏化學(xué)與PIC及羅門哈斯展開了連環(huán)并購的談判，并于2008年7月向外先后公布了建立KDP和收購羅門哈斯的計(jì)劃，利偉誠對(duì)其成功寄予了極高的期望，將這宗連環(huán)并購稱為是陶氏化學(xué)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的里程碑。

　　 然而這之后國際油價(jià)出現(xiàn)暴跌，從最高峰的147美元/桶滑落至目前的40美元/桶附近，且全球石油消費(fèi)量也大幅萎縮，這使得主要依靠原油開采和出口的PIC損失慘重，不得不重新考量KDP的可行性，并最終決定放棄這宗交易。對(duì)此利偉誠的失望是可想而之的，來自外電的消息稱，陶氏化學(xué)甚至在籌劃對(duì)PIC提起訴訟，但現(xiàn)在利偉誠只能擱置轉(zhuǎn)型計(jì)劃。

　　 “多年來陶氏一直能夠靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的變化，這種能力我們將繼續(xù)保持。但是今天全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，市場(chǎng)需求出現(xiàn)了前所未有的低迷且尚未見底�！崩麄フ\在解釋暫緩并購羅門哈斯原因時(shí)這樣說。

　　 由于轉(zhuǎn)型計(jì)劃被擱置，因此陶氏化學(xué)已不得不采取新的應(yīng)變措施。

　　 根據(jù)陶氏化學(xué)已公布的調(diào)整方案，該公司將裁減約5000個(gè)全職工作崗位，關(guān)閉高成本地區(qū)的20家生產(chǎn)設(shè)施，以及出售若干非戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)。此外，陶氏還將暫停約180家工廠，并且根據(jù)減少運(yùn)營(yíng)的預(yù)期，在全球裁減合同工（根據(jù)項(xiàng)目招聘的人員）約6000人。

　　 與此同時(shí)，陶氏化學(xué)全球業(yè)務(wù)將被納入新組建的五大業(yè)務(wù)部門中，同時(shí)陶氏化學(xué)新成立一個(gè)公司中心和一個(gè)共享業(yè)務(wù)服務(wù)集團(tuán)，為業(yè)務(wù)部門提供支持。

　　 通過這種全新的整合，陶氏化學(xué)認(rèn)為未來兩年每年能節(jié)省7億美元的運(yùn)營(yíng)成本。

　　 “意味著致力于以不同的方式開展工作。我們正在從高度集中及標(biāo)準(zhǔn)化的模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橛扇齻�(gè)迥然不同的業(yè)務(wù)模式和一個(gè)精簡(jiǎn)高效的公司中心組成的新型架構(gòu)�！崩麄フ\說。

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