中國(guó)減少了所持長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的頭寸，同時(shí)增持了短期國(guó)債。這是為了避險(xiǎn)還是倉(cāng)位調(diào)整？

　　因?yàn)槟承┰�因，市�?chǎng)的諸多長(zhǎng)期愿望和擔(dān)心都跟中國(guó)有關(guān)。中國(guó)人日益富裕，為市場(chǎng)對(duì)在中國(guó)擴(kuò)張業(yè)務(wù)的企業(yè)股票進(jìn)行樂(lè)觀估價(jià)提供了依據(jù)。那些擔(dān)心美國(guó)需要依賴中國(guó)購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)以平衡經(jīng)常項(xiàng)目赤字的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，一邊不安地啃著指甲，一邊關(guān)注著資本流動(dòng)數(shù)據(jù)。

　　實(shí)際數(shù)據(jù)是，中國(guó)去年11月份終于開始減少購(gòu)買長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，不過(guò)眼下還很難解釋它為什么這么做。畢竟中國(guó)增加了短期美國(guó)國(guó)債的持有量，而且中國(guó)仍是美國(guó)國(guó)債最大的持有人，總額達(dá)6819億美元。

　　美國(guó)財(cái)政部的國(guó)際資本統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，11月份，中國(guó)持有的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債凈頭寸減少了90億美元。不過(guò)，短期國(guó)債凈頭寸增加了382億美元。很難判斷中國(guó)這么做的動(dòng)機(jī)。《華爾街日?qǐng)?bào)》的文章稱，這或許中國(guó)只是隨大流匆忙買進(jìn)可能是最安全的一類證券，也可能是出于別的比較讓人擔(dān)心的因素。

　　美國(guó)對(duì)外關(guān)系委員會(huì)研究員塞斯特說(shuō)，當(dāng)債權(quán)人縮短所持債券組合的期限時(shí)，可能意味著債權(quán)人愿意放棄部分收益率而給自己換取迅速退出的選擇。

　　或者說(shuō)得更直白點(diǎn)，一旦對(duì)美國(guó)金融體系的信心迅速惡化，這樣可以留下快速離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。不過(guò)，中國(guó)此舉可能“并非有意縮短債權(quán)期限結(jié)構(gòu)，而更多的是因?yàn)椴荒軟Q定買什么而作出的決策”。這是許多機(jī)構(gòu)經(jīng)理人2008年下半年都曾遇到的兩難處境，當(dāng)時(shí)，大部分資產(chǎn)類別都因?yàn)檫@樣那樣的原因讓市場(chǎng)驚恐萬(wàn)狀。

　　如果收益率有所改善，或許中國(guó)會(huì)重新回到這個(gè)市場(chǎng)。此外，中國(guó)大規(guī)模減少頭寸的可能性似乎微乎其微，因?yàn)檫@將導(dǎo)致人民幣匯率走強(qiáng)，從而對(duì)其出口拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。

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