全球股市的一月效應(yīng)來(lái)得短促而乏力，港股在月初紅盤高開，連續(xù)兩日急升千點(diǎn)，但迅即被外資龐大沽盤打回原形。上周美資大行摩根士丹利高調(diào)唱淡匯控股價(jià)，結(jié)果令該股創(chuàng)出十年新低，意味過(guò)去十年購(gòu)入?yún)R控的投資者都成為輸家！這次多空決戰(zhàn)，外資可算先勝了漂亮一仗。

　　以大摩為首的外資大行，過(guò)去兩個(gè)月多次唱淡匯控，結(jié)果都得心應(yīng)手，除了財(cái)雄勢(shì)大之外，他們身處金融海嘯核心的美英市場(chǎng)，對(duì)當(dāng)?shù)厥袥r和金融機(jī)構(gòu)面對(duì)的困境，有親身和第一手的經(jīng)歷。這些在認(rèn)知上的優(yōu)勢(shì)，可能比資金多寡還來(lái)得重要，亦成為擊敗本地匯控“粉絲”的底因。

　　匯控在香港成長(zhǎng)壯大，過(guò)去無(wú)論低潮起落，匯控總能在逆境中壯大，故此養(yǎng)成港人長(zhǎng)買匯豐必賺的想法。尤其回歸之前，匯控收購(gòu)英國(guó)米特蘭銀行“走出去”的成功經(jīng)驗(yàn)，令到過(guò)去二十年購(gòu)買該股的投資者，都留下美好記憶。

　　花旗勁縮 一葉知秋

　　在這些投資者心目中，匯控由去年的一百三十七元高價(jià)，回落到上周的六十四元低位，跌幅足足超過(guò)一半，當(dāng)然是質(zhì)優(yōu)兼抵買，尤其是直至上個(gè)季度，匯控仍然維持派息不變，如果情況維持，股息足足有十厘之高，確是“長(zhǎng)線”也不怕。

　　港人眼中之美食，為什么變成外資眼中的毒藥呢？因?yàn)樵谒麄冄壑锌吹降氖橇硪粋�(gè)景象。曾幾何時(shí)，匯控與花旗長(zhǎng)期爭(zhēng)奪全球最大銀行的美譽(yù)，結(jié)果花旗在這次金融海嘯中重創(chuàng)，以現(xiàn)時(shí)匯控發(fā)行股數(shù)一百二十億股計(jì)算，市值仍然高達(dá)八千億，相反，花旗目前的市值只有一千七百億元，僅僅等于匯控四分之一！

　　不要忘記的是，花旗市值大蒸發(fā)之余，還在去年向中東股神和新加坡主權(quán)基金分別發(fā)行優(yōu)先股和換股債券強(qiáng)化財(cái)政實(shí)力。相反，匯豐管理層在金融海嘯中一直采取保守策略，及早撤離高危的次按市場(chǎng)，削減介入高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，但在其他銀行紛紛由政府注資后，匯控面臨的財(cái)務(wù)壓力就不斷受到質(zhì)疑。

　　最值得留意的是，美國(guó)金融體系經(jīng)過(guò)去年十月份連番急救后，一度穩(wěn)定下來(lái)，但踏入新一年，情況再度惡化。美國(guó)銀行急沽手頭持有的中國(guó)建設(shè)銀行股份，反映管理層籌集資金之情急；其后，該行透露，去年底并購(gòu)美林的計(jì)劃可能無(wú)法完成，要求華府再次出手注資逾千億元。至于另一家大行花旗，亦決定放棄堅(jiān)持多年的“金融超市”夢(mèng)想，出售賺錢機(jī)器所羅門美邦，兩家大行的行政總裁都被視為丟職的高危人士。在美國(guó)金融海嘯有可能爆發(fā)第二波的情況下，同屬美資的大摩，對(duì)匯控的評(píng)價(jià)自然和港人有天淵之別。

　　次波海嘯 觸發(fā)拋售

　　除了美國(guó)，匯控在歐洲特別是英國(guó)亦有龐大業(yè)務(wù)，這部分的暗涌要比美國(guó)還難捉摸，原因是英國(guó)政府一早拋出全面包底的注資方案，幾乎把幾家主要銀行都“半國(guó)有化”，所以市場(chǎng)危機(jī)惡化和資產(chǎn)變壞的問(wèn)題有多嚴(yán)重，不易從英國(guó)銀行股的股價(jià)反映出來(lái)。剛有消息傳出，為了頂住第二波惡浪，英國(guó)政府隨時(shí)要再向銀行業(yè)注資，拒絕拿“綜援”的匯控，要自行承受英國(guó)樓市和消費(fèi)市場(chǎng)滑坡的苦果了。

　　這次大摩唱淡，面對(duì)匯控“粉絲”的護(hù)價(jià)買盤如摧枯拉朽，這不但在于他們口術(shù)高超，也在于他們對(duì)美英金融業(yè)務(wù)的困境有全局觀，這些由大行付出痛苦代價(jià)買回來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)然不是港人憑對(duì)匯控的感性認(rèn)識(shí)所能替代，所以本地投資者要和外資對(duì)壘，入市之前先要惡補(bǔ)和留意外圍市場(chǎng)的最新訊息。

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