正如其它所有負債過高的資產管理者一樣，力拓(Rio Tinto)已開始控制不必要的支出。隨著去年大宗商品價格的飆升，這家全球第三大礦業集團將其2009年資本支出預算提高至逾90億美元的歷史最高水平。上個月，在必和必拓(BHP Billiton)退出對力拓的收購后，面對防止股價暴跌的壓力，力拓表示將把預算削減至40億美元。1月12日有消息稱，力拓的巴西鐵礦石礦Corumbá將再次成為節約開支的重要來源——6個月前，該礦曾是計劃大幅增加資本支出的目標。在金屬價格、工廠需求及擴張資金日漸萎縮之際，采礦項目的擱置并不令人意外。幾乎沒有哪家礦業集團比力拓更亟需限制自由支配支出——該集團凈債務達370億美元，超過其360億美元的市值。

　　不過，將支出進一步降低至力拓樂觀認為的“生存水平”——資本支出僅25億美元——會很危險。維持性資本支出一般是審計人員所準許的、避免高額折舊費的最低支出，讓資產所有者很難出現轉機。

　　縮減鐵礦石產量——力拓收益的引擎，占其運營收益近一半——是一種極端措施。在抵御收購期間，力拓提出了將鐵礦石產量擴大逾兩倍的計劃。力拓的估值反映出其增長選擇余地的減少：該股目前的遠期市盈率不足3倍，大約是礦業平均水平的一半。在下月公布集團年度業績時，力拓董事長保羅?斯金納(Paul Skinner)將披露更多關于項目延期的細節，屆時，他應會面臨艱難的局面。當合并在即時，他拒絕與必和必拓高層合作，卻在大宗商品市場的頂峰時期舉債收購了加拿大鋁業(Alcan)，目前看來，他的這些決策比以往任何時候都更值得質疑。

　　Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。

　　英國《金融時報》LEX專欄

　　譯者/陳云飛？

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