據(jù)路透社報道，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼投資策略師馬駿13日稱，由于外部需求進(jìn)一步下滑，國內(nèi)地產(chǎn)、制造業(yè)和礦業(yè)的投資亦大幅減速，預(yù)計中國2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率將放緩至7%，走勢將呈“W”型，即經(jīng)歷兩次探底。第一次觸底在去年四季度，今年則由于刺激政策而有所反彈，但在2010年上半年很可能再次觸底。他認(rèn)為，由于政府的刺激計劃，最終見底的時間往后推了，深度也變淺了。

　　馬駿指出，過去一段時間，中國的電力生產(chǎn)、出口等指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長，但固定資產(chǎn)投資和消費這兩項仍保持較高速的增長。“我的判斷是，最近已經(jīng)跌得很慘的指標(biāo)可能會在低位穩(wěn)定，但高位的這兩項，即投資和消費，在2009年可能有非常明顯的減速。”

　　他指出，在反周期的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，教育、醫(yī)療和網(wǎng)上游戲?qū)��?jīng)濟下行周期有很強的抵抗力；在政府主導(dǎo)的投資方面，水泥和鐵路建設(shè)服務(wù)的需求將得以提升。他預(yù)計，鋼鐵、有色、房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)將成為行業(yè)整合的長期受益者；通縮對地產(chǎn)、大宗商品和銀行的影響是負(fù)面的，但有利于食品飲料、電力和煉油行業(yè)的利潤率。此外，“家電下鄉(xiāng) ”政策的擴大實施將有力地支持白色家電企業(yè)的業(yè)績，某種程度上抵消出口大幅下降的影響。

　　在市場走勢方面，他認(rèn)為，H股和A股在上半年可能主要呈現(xiàn)震蕩整理的態(tài)勢，下半年則可能出現(xiàn)持續(xù)反彈的機會。

　　關(guān)于近期中資銀行股遭外資銀行減持一事，馬駿認(rèn)為，這是外資銀行對估值判斷以后做出的投資反應(yīng)。因為從10月份見底以后，有些已經(jīng)反彈了60-70%，投資者可能覺得現(xiàn)在的基本面并不能支撐這種反彈。

　　關(guān)于經(jīng)濟下行的風(fēng)險，馬駿指出，中國2009年的狀況將比1998年金融危機時更糟糕。歐、美、日當(dāng)時的GDP增長率接近3%，但今年預(yù)計僅為-2.5%。中國對出口的依賴程度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1998年，當(dāng)時中國出口占GDP的比重為18%，現(xiàn)在則翻番至37%，因此對歐、美、日下行風(fēng)險的敏感程度增加。此外，中國房地產(chǎn)行業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)也由當(dāng)時的7%躍升至13%，隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，房地產(chǎn)價格開始下跌，導(dǎo)致房地產(chǎn)投資亦出現(xiàn)下滑。

　　他認(rèn)為，雖然政府在農(nóng)業(yè)、保障性住房和鐵路等方面有大量的投資，但這些投資還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能抵消企業(yè)的下行風(fēng)險。因為政府主導(dǎo)的行業(yè)投資只占整個固定資產(chǎn)投資的15%，制造業(yè)、房地產(chǎn)和礦業(yè)這三個減速非常快的行業(yè)都不在內(nèi)。而從出口來看，歐美的GDP如果下降1個百分點，中國的出口將下降7個百分點。他說，“目前來看，對高端出口的投資恐怕也不是時機。如果歐洲的GDP下降1個百分點，我們向歐洲出口降幅最大的就是汽車和汽車零部件，最低的是賣鞋的。”

　　在貨幣政策方面，馬駿表示，2009年最多還有108個基點的降息幅度，存款利率或降到接近1%。但他認(rèn)為，利率不能降得太厲害，因為如果降到0，會給市場一個“央行已經(jīng)窮盡了政策工具”的不良預(yù)期。

　　在財政政策方面，馬駿預(yù)計，2009年的財政赤字可能會達(dá)到6，000億元人民幣，相當(dāng)于2%左右的GDP。此外，還有一部分中央政府發(fā)的建設(shè)國債。這兩部分加起來的財政赤字約占GDP的2.6%。

　　在房地產(chǎn)政策方面，他建議，一方面可以放松對外國人買房的限制，另一方面可以考慮個人按揭的支付從個稅中抵扣稅基。但歸根到底，房地產(chǎn)市場還是由GDP這個最大的基本面決定的。

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