投資者報(bào)(竇亞南)了解貴州茅臺(tái)的投資者都知道，“我要酒”就是公司的股票代碼（600519.SH）。現(xiàn)在，茅臺(tái)即中國(guó)白酒行業(yè)的“國(guó)酒”，也是金融危機(jī)下碩果僅存的“百元股”——中國(guó)股市的標(biāo)桿。

　　從2001年8月27日31.39元/股的發(fā)行價(jià)，到2008年1月15日988.11元/股的歷史最高位（復(fù)權(quán)價(jià)），茅臺(tái)的股價(jià)增長(zhǎng)了30余倍，7年間給長(zhǎng)期投資者豐厚的回報(bào)。與股價(jià)相伴的，是茅臺(tái)酒的價(jià)格也一路攀升，從上世紀(jì)70年代的8元，80年代末的140元，到現(xiàn)在的700元乃至數(shù)千元，茅臺(tái)酒已經(jīng)成為不少人的收藏品。

　　無(wú)論是買(mǎi)茅臺(tái)股票還是收藏茅臺(tái)酒，“長(zhǎng)期持有”已經(jīng)成為不同領(lǐng)域投資者的共同選擇。

　　茅臺(tái)酒是世界三大蒸餾名酒之一。茅臺(tái)酒產(chǎn)自茅臺(tái)鎮(zhèn)，而真正能釀造出茅臺(tái)酒的，只有其中7.5平方公里的茅臺(tái)酒原產(chǎn)地。這里獨(dú)特的地理氣候以及千百年的釀酒活動(dòng)，形成了釀造茅臺(tái)所必須且唯一的微生物環(huán)境。因此，僅從產(chǎn)地的限制上，茅臺(tái)就是不可復(fù)制的“壟斷”產(chǎn)品。

　　而茅臺(tái)工藝復(fù)雜且耗時(shí)，從釀造到窖存、勾兌、出廠，需要整整5年時(shí)間，這是國(guó)內(nèi)其他白酒所不能企及的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)。和其他酒廠動(dòng)輒數(shù)十萬(wàn)噸產(chǎn)量比較，茅臺(tái)上市之初只有4000~5000噸，目前也不過(guò)近2萬(wàn)噸規(guī)模。

　　雖然苛刻的工藝要求使得茅臺(tái)增產(chǎn)尤為緩慢，但其價(jià)格增長(zhǎng)尤為迅速。根據(jù)茅臺(tái)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)的說(shuō)法，50年前，作坊式生產(chǎn)的茅臺(tái)酒售價(jià)不過(guò)1元，而現(xiàn)在普通的茅臺(tái)酒價(jià)格在700元以上。

　　2001年起，茅臺(tái)推出年份酒，使茅臺(tái)脫離了簡(jiǎn)單的消費(fèi)品身份，而成為每年有穩(wěn)定增值的投資品。15年、30年、50年、80年的茅臺(tái)陳酒也因此成為民間的收藏品，被稱為“液體黃金”。

　　1997年香港回歸時(shí)，深圳一位收藏家買(mǎi)進(jìn)800多瓶香港回歸紀(jì)念茅臺(tái)酒（總量1997瓶），當(dāng)時(shí)耗資千萬(wàn)元。10年后，一瓶編號(hào)為“1880”的該種紀(jì)念版茅臺(tái)酒以25萬(wàn)元成交。

　　2003年，大連遠(yuǎn)東鋼纜有限公司董事長(zhǎng)購(gòu)入了4000瓶茅臺(tái)酒作為收藏，而2003年以來(lái)，最普通的茅臺(tái)酒也有了400元/瓶的漲幅。

　　中國(guó)收藏家協(xié)會(huì)煙酒茶藝收藏委員會(huì)主任錢(qián)憲順對(duì)《投資者報(bào)》表示，他所知道的茅臺(tái)酒收藏者為數(shù)不少，其中一位收藏者所持有的年份酒，茅臺(tái)酒廠就曾想以30萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)。白酒收藏者中多以增值為目的，以年份酒為對(duì)象，酒的價(jià)格也像股價(jià)一樣隨市場(chǎng)波動(dòng)。

　　他還表示，由于茅臺(tái)等白酒的稀缺性，吸引了一些其他增值前景有限的收藏品領(lǐng)域的收藏者。

　　從1999年8.9億元到2008年的近100億元（機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)），茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)了10倍的增長(zhǎng)。而通過(guò)發(fā)展消費(fèi)及收藏兩個(gè)市場(chǎng)，茅臺(tái)獲得了超越同業(yè)的利潤(rùn)。根據(jù)招商證券黃衛(wèi)華的分析，2008年普通茅臺(tái)酒的成本為7.27萬(wàn)元/噸，而價(jià)格則能賣到77.1萬(wàn)元/噸；陳年茅臺(tái)成本為25.50萬(wàn)元/噸，售價(jià)達(dá)到驚人的484.5萬(wàn)元/噸。

　　談到投資茅臺(tái)股票的成功投資者，就不能不提到林園——這位昔日的“股神”。在茅臺(tái)股價(jià)最為低迷的2003年（20~27元/股），林園投入億萬(wàn)資金滿倉(cāng)貴州茅臺(tái)、云南白藥等股票，其中茅臺(tái)的持倉(cāng)比一度達(dá)到約40%，并堅(jiān)決長(zhǎng)期持有。

　　林園的投資理念并不復(fù)雜：“只買(mǎi)最能賺錢(qián)的公司股票”、“有定價(jià)權(quán)”、“沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)者”，所投資的股票特點(diǎn)也基本為：“壟斷性產(chǎn)品、快速消費(fèi)品、老字號(hào)品牌”。無(wú)論從哪方面看，茅臺(tái)都是當(dāng)然之選。

　　而之所以選擇在2003年購(gòu)入茅臺(tái)，林園的解釋也很簡(jiǎn)單：通過(guò)調(diào)研，他發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)窖藏的年份酒價(jià)值就達(dá)300億元，超過(guò)其當(dāng)時(shí)的茅臺(tái)市值。基于這樣的判斷，林園買(mǎi)入了當(dāng)時(shí)價(jià)格僅20多元，PE（市盈率）10余倍的茅臺(tái)股票。

　　3年后，林園的資產(chǎn)增至4億元，其中在茅臺(tái)股票賺了8倍。隨著2007年茅臺(tái)股價(jià)一路攀至200元以上，林園的總資產(chǎn)也達(dá)到20億元的頂峰。投資茅臺(tái)也被作為林園價(jià)值投資的經(jīng)典案例。

　　此后，股市大跌讓林園的神話破滅。茅臺(tái)股價(jià)從最高的230元跌至最低的84元，63%的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)林園“最大20%波動(dòng)”的預(yù)言，堅(jiān)守的后果就是2007年全年的盈利歸零，資產(chǎn)縮水過(guò)半。

　　“股神”錯(cuò)在哪里？道理或許如此簡(jiǎn)單：230元茅臺(tái)股價(jià)，PE達(dá)70余倍，已經(jīng)喪失了“價(jià)值投資”的意義。此后，茅臺(tái)跌至84元，PE進(jìn)入10~20的合理區(qū)間時(shí)，“長(zhǎng)期持有”意義再次顯現(xiàn)。

　　“股神”雖然風(fēng)光不再，但茅臺(tái)的投資價(jià)值已經(jīng)重現(xiàn)。

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