2009年ＣＰＩ與ＰＰＩ將保持低水平，預計ＣＰＩ全年漲幅在1％左右，ＰＰＩ則有可能出現負增長。2009年上半年，尤其是從2月份開始，ＣＰＩ當月漲幅可能會出現負增長。2008年：物價走勢遭遇劇烈變化第一，食品價格回落和翹尾因素衰減推動ＣＰＩ高位回落。在我國計算ＣＰＩ的商品籃子中，食品所占權重最大，超過30％，遠高于居住、衣著、交通通訊、醫療保健等所占比重。因此，ＣＰＩ對食品價格的變動最為敏感。食品價格自2008年3月份起開始逐月下降，食品價格月度同比漲幅則由2月份的23．3％回落到11月份的5．9％。除食品價格回落外，ＣＰＩ同比漲幅的快速回落還與翹尾因素的衰減有關。據測算，2008年1月翹尾因素為5．84％，到11月份衰減為1％。在食品價格和翹尾因素的雙重作用下，ＣＰＩ同比漲幅自5月份開始回落，由5月份的7．7％，快速回落到11月份的2．4％。第二，國際大宗商品價格暴跌與國內需求減弱導致ＰＰＩ跳水。工業品出廠價格在2008年前8月還維持高位攀升的勢頭，但進入9月份后開始回落，10、11月份更是出現高臺跳水。我國ＰＰＩ在2008年出現大起大落的走勢，與國際市場價格的劇烈波動有密切關系。前期在全球流動性過剩的環境下，大量投機資金涌入原油、有色金屬、農產品等國際大宗商品期貨市場，形成了轟轟烈烈的商品市場牛市行情，也促成了原油、有色金屬和農產品的價格泡沫。2008年9月席卷全球的金融風暴造成全球股市、匯市的劇烈動蕩，也戳破了國際大宗商品泡沫。國內需求下降、工業生產增長顯著放慢也是ＰＰＩ漲幅在9月份以后顯著回落的一個原因。10月份，全國規模以上工業企業增加值同比增長8．2％，增幅比6月份回落7．8個百分點，比去年同期低9．7個百分點，創2001年11月以來我國月度工業生產增速新低（扣除春節月份），是1998年以來為數不多的工業增速低于9％的月份。去年三季度之前，雖然輕重工業增速都在逐步走低，但重工業增速尚處高位，高于輕工業增速。但進入三季度后，重工業增速急劇下滑，并在10月份低于輕工業增速，這也是重工業增速自2003年以來首次低于輕工業增速。第三，住房價格開始高位回落。在住房體制改革、經濟增長加快、人民幣升值、流動性過剩等多重因素的作用下，我國商品房銷售價格在2004－2007年出現大幅度提升。自2008年8月份開始，住房價格開始掉頭向下。在8、9、10和11月份，全國70個大中城市房屋銷售價格連續四個月環比下降，下降幅度分別為－0．1％、－0．1％、－0．3％和－0．5％。這是自2005年7月份全國70個大中城市房屋銷售價格指數編制以來首次出現環比負增長，而且是連續四個月的環比負增長，據此我們可以判定，房價已經進入下降通道。全國70個大中城市房屋銷售價格同比漲幅則自去年年初以來一直在回落，由1月份的11．3％回落到11月份的0．2％。2009年：五大因素揭示我國物價將進一步走低第一，經濟增長進一步放緩，總需求減弱。從目前來看，需求變化是影響當前物價波動的主導因素。2009年，我國總需求將進一步減弱。首先，世界經濟低迷，我國出口將大幅下滑。其次，出口和房地產投資引擎熄火，我國市場自主性投資將快速下降，而政府為刺激內需確定的到2010年底4萬億投資由于缺乏足夠的項目儲備和論證，短期內難以快速落實，也就難以完全彌補市場性投資減少帶來的空缺。總體來看，我國投資增長將進一步減慢。再次，消費需求在居民收入增長放慢、消費者信心下降、房地產和汽車消費熱點降溫等的影響下，也很難見起色。第二，國際大宗商品價格短期無法走出低谷。2008年7月份以來國際大宗商品價格的快速跳水是對世界經濟增長放緩的正常反應，但由于前期國際大宗商品價格過快上漲，積累了一定的泡沫，全球金融風暴中的去杠桿化過程引發了泡沫的破裂，從而放大并加速了其價格的下降。受減產、地緣政治等因素影響，2009年國際大宗商品價格不排除出現間歇性小幅反彈的可能，但由于2009年世界經濟面臨衰退，基本面因素決定了國際大宗商品價格在2009年將繼續維持低位，難以走出低谷。第三，房價走低帶來物價下跌壓力，加劇通縮風險。由于經濟增長放緩，消費者收入預期下降，而且房價已經開始回調，在買漲不買落的心理作用下，自住性需求者的支付能力和購房意愿會降低，投資型和投機型需求也將不同程度地退出市場。在供需雙方的作用下，2009年房價可能會進一步回調。房價的走低將給一般物價水平帶來下跌的壓力。首先，房價下跌帶來的負財富效應將促使居民減少消費開支。其次，房價走低將使居民對未來的通脹預期降低。再次，房價下跌將使房地產開發商投資積極性下降，房地產投資減少將進一步減少對原材料、能源以及相關工業品的需求，從而使生產資料價格維持低位。最后，房價走低以及房價和房租的聯動將推低ＣＰＩ中居住類消費價格。總體來看，如果2009年房價出現軟著陸，則房價的下跌對一般物價水平的影響是較為溫和的。如果房價出現硬著陸，并危及持有大量住房貸款的商業銀行，則經濟運行可能會陷入較為嚴重的通貨緊縮。第四，國內產能過剩進一步加劇。我國經濟體系中一直存在著比較嚴重的產能過剩問題。自2008年下半年以來，世界經濟和我國經濟同時快速下滑，國外和國內需求萎縮“雙碰頭”，2009年產能過剩問題將再次變得嚴峻。預計2009年產能過剩問題的嚴重程度將超過2006年。一是國際和國內需求狀況較2006年要差。二是鋼鐵、水泥、紡織等過剩行業投資2008年增長較快，將在2009年形成更多的生產能力，促使產能進一步膨脹。第五，翹尾因素可能導致ＣＰＩ、ＰＰＩ出現同比負增長。價格的同比漲幅可以分解為翹尾因素和新漲價因素。其中，翹尾因素是去年基數變化所形成的。我們以1998－2007年十年中每年12月份ＣＰＩ環比變化率的算術平均數0．5％來替代，據此計算2009年的翹尾因素除1月和11月為正外，2－10月各月均為負。由于缺乏ＰＰＩ環比變化率，我們無法推算2009年ＰＰＩ同比變化率中的翹尾因素。不過，2008年8月份前后ＰＰＩ大起大落的運行軌跡也將對2009年ＰＰＩ各月同比漲幅產生重大影響。2008年前8個月ＰＰＩ的快速攀升將使得2009年前8個月ＰＰＩ的同比增速因受到去年同期基數過高的影響，而保持低水平，甚至出現負增長。2009年也存在一些物價上漲的因素，主要集中在農產品領域。例如，2008年11月，聯合國糧農組織在最新一期的《糧食展望》中指出，當前的金融危機將給許多國家，包括發展中國家的農業部門造成不利影響。如果谷物價格在2008／2009年度持續波動，來年種植面積和產量可能受到影響，以至于有可能導致2009／2010年度糧價再度飆升，引發比最近所經歷的還要嚴重的糧食危機。綜合以上分析，我們認為，2009年ＣＰＩ與ＰＰＩ將保持低水平，預計2009年ＣＰＩ全年漲幅在1％左右，ＰＰＩ則有可能出現負增長。2009年上半年，尤其是從2月份開始，ＣＰＩ當月漲幅可能會出現負增長。（作者：李若愚）？？