需求萎縮短期難以回暖，限產成為當前鋼鐵行業的主旋律。受國內外下游需求行業疲軟影響，鋼材需求量大幅萎縮，預計2008年我國鋼材出口量為6000萬噸左右，粗鋼表觀消費量將達到4.95億噸，同比下降2%。2009年受4萬億投資拉動鋼材需求約0.65億噸，預計表觀消費量將達到4.85億噸，同比下降約2.02%。受此影響限產保價已成為當前鋼鐵業主旋律，預計2008年我國粗鋼產量將達到5.05億噸，進入2009年產量將出現負增長，預計達4.9億噸，同比下降3%。

　　鋼價步入震蕩筑底階段。受全球經濟疲軟和下游需求嚴重不足影響，7月份以來鋼價開始掉頭向下，特別是9、10月份鋼價下跌接近40%。短期的快速深幅下跌，以及近期國家的宏觀經濟政策刺激，將使鋼價步入震蕩筑底階段，預計明年第一至第二季度鋼材價格將逐漸企穩回升。

　　第四季度面臨全面虧損，2009年盈利不容樂觀。存貨自2007年第二季度以來已經連續6個季度維持在接近40%左右增速，全年將計提大量存款減值準備，進而拖累全年盈利水平。預計2009年鋼鐵行業上市公司業績同比下降約25% ，盈利能力不容樂觀。

　　宏觀經濟政策頻頻吹暖鋼鐵業。增值稅轉型的增利效果預計在7%左右；取消部分品種出口關稅將帶來全行業減負額約67億元；未來三年4萬億投資將拉動鋼材需求1.65億噸；存貸款利率下調108個基點促行業增利26.5億元。這些政策的實施雖然無法引領行業復蘇，但對于防止行業經營狀況繼續惡化，幫助行業渡過難關至關重要。

　　重點公司。鋼鐵業正在經歷弱勢周期，但宏觀政策的刺激、未來行業整合與結構調整的必然趨勢，我們認為在個股方面依然存在投資機會，建議關注龍頭企業武鋼、鞍鋼和寶鋼以及八一鋼鐵。（宏源證券）