民生銀行總行外匯交易員 江劍韜

　　 圣誕來臨，較多交易商和投資人休假離市，市場交投清淡；仍未離場的投資人集中平倉。影響匯市的主要力量是年末頭寸調整資金流。12月24日，東京結算時附近，日本出口商拋售美元，打壓美元/日元和日元交叉盤下行。年前日元料將窄幅整理，而節后日元走勢，則需要參照經濟基本面。

　　日本經濟、政治面臨考驗

　　 在全球經濟滑坡，融資環境嚴苛和出口受挫的情況下，日本經濟正面臨嚴峻考驗。作為日本經濟成長的主要驅動力——出口在11月驟降。而近期公布的日本10-12月大型制造業信心指數更是降至5年最低水準。這凸顯日本企業受到嚴重沖擊。

　　 12月24日，日本首相麻生太郎宣布了該國有史以來規模最大的年度預算，希望通過提高政府支出振興疲弱的經濟，掃除日本長期以來衰退的陰霾。但是麻生太郎的民意支持率節節下降，以及他在自民黨內的控制力的顯著下滑，都讓該預算前途未卜。政治的不穩定，使得日本救市計劃面臨較大的不確定性。

　　日元空頭頭寸減少

　　 雖然日本政治、經濟面都面臨嚴峻考驗，但日元的空頭頭寸有所減少。日本央行12月16日公布了日本家庭持有日元的相關數據：截至2008年9月，日本家庭共持有日元的空頭頭寸為46百萬兆。雖然套息交易平倉的金額難測算，但可以肯定的是未來有更多的套息交易面臨平倉。其次，日本央行執行的低利率政策，使得日元正逐步成為儲備貨幣之一。在全球經濟下行的情況下，與高息貨幣相比，低利率的日元更具吸引力。此外，隨著全球去杠桿化操作的繼續，投資者將逐步接觸融資套利交易，日元得以回流。受此因素影響，預計日元在未來的6個月中將保持升值。

　　美國經濟依舊疲弱

　　 除日本本國經濟外，美元的走勢也影響日元走勢。從近期公布的經濟數據來看，美國房屋市場依舊疲弱。TARP計劃雖然能救助汽車業，但美國普通民眾收益不多，國民消費能力依舊較低。同時市場風險規避情緒較前期有所緩和，美元難以從中受益。這一因素也推動日元日后上漲。

　　 從技術面看，雖然美元/日元近日有所上漲，但日隨機震蕩指標已步入80的超買區；日K線圖接近布林帶中軌。圣誕節后，若匯價不能突破91.98的阻力位，美元/日元仍將下行，其支撐位為88.43和87.14。

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