華源進退

　　除上實上藥內部整合外，上藥集團剩余40%的股權進退亦被視為未來重組的一大難點。

　　2002年8月，華源集團耗資11億收購了上海工投和上海華誼的各20%股權。然而連年瘋狂擴張的華源集團高度依賴銀行貸款，對銀行負債超過250億而被起訴。在2006年2月被華潤集團全面接管�！叭A潤當時看中的是北藥和上藥的資源，當時華源集團對上藥集團的控股權為40%，對北藥集團的控股權為50%�！敝�情人士說。

　　2007年1月初，華潤集團從華源生命手中，以20億元的高溢價受讓了北藥集團50%的股權。但彼時，上海方面已經產生了把上藥集團拿回來的想法，醫藥產業規劃為支柱產業之一。

　　2008年6月，整合終于邁出關鍵一步：上海國資委批復同意華誼集團和上海工投將手中持有30%股權無償劃轉給上實集團，劃轉金額分別為人民幣11.4億元。劃轉后上海上實將合計持有上藥集團60%的股權。上藥集團在上海醫藥中擁有權益的股份為2.26億股，占上海醫藥已發行股份的比例為39.69%。

　　“這證明當初設計的4∶3∶3股權結構比較成功，”一位券商人士評論道，“當時政府就考慮到可能將來會把上藥拿回來，這樣的股權結構現在看來是很有效的，控股權現在是拿到了，但當時整合這塊資產華潤花了差不多20億，所以如果說轉讓或者賣，都需要雙方協商，這都是短期沒辦法做出來的�！�

　　但另有市場人士指出，華源方面已經初步達成意向，不一定說很快，但肯定要買回來。主要還是看雙方協商的價格，而經過一波炒作，幾個上市公司的價格都起來了，對估值可能是個不利的因素。

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