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■本報記者 李欣
這是繼雷曼破產(chǎn)之后,美國政府最為積極的援手
作為花旗集團的首席執(zhí)行官,潘迪特試圖遠(yuǎn)離聚光燈的努力一直是徒勞的。花旗的股價已經(jīng)崩潰,因為人們擔(dān)憂,它將在已經(jīng)減至500多億美元的基礎(chǔ)上新增數(shù)十億美元的損失。2008年11月17日至2008年11月21日,花旗股價下跌了一半,使這位51歲的首席執(zhí)行官面臨拯救花旗和自身于殘酷未來的巨大壓力,可能涉及廉價出售、分拆,甚至是政府收購。
潘迪特聲稱,對作為花旗最后一位首席執(zhí)行官載入歷史的前景并不擔(dān)心。他說:“我有很多擔(dān)憂。但這并非其中之一!
但近來花旗股價令人震驚地下跌,已增加了外界對潘迪特個性和管理哲學(xué)的關(guān)注,也使人們質(zhì)疑他那種有條有理、技術(shù)官僚式的風(fēng)格是否是花旗生存所需要的。
花旗的戰(zhàn)略需要讓他的實力有用武之地;ㄆ煨枰Y金,他就向投資者募集了500億美元,時間比許多競爭對手更早,條件也更為有利。開支和有毒資產(chǎn)必須降低,他就以久經(jīng)考驗的風(fēng)險管理者的熱情推進(jìn)這項工作。
不過,比起他所能提供的,花旗的困難可能還需要更多的想象力和領(lǐng)導(dǎo)魅力。
與貝爾斯登和雷曼被收購時高層接受媒體采訪時的態(tài)度類似,花旗集團的高層也同樣強調(diào)了其自身具有相對充足的流動性。然而,貝爾斯登和雷曼卻分別在隨后半年和9個月后遭遇了流動性危機。
一系列的負(fù)面消息大大削弱了投資者的信心。
2008年10月份,花旗集團公布的第三季度財報顯示,由于受次貸危機的影響,其全球信用卡和個人金融業(yè)務(wù)下滑趨勢明顯,其中信用卡業(yè)務(wù)收入同比下降了40%。然而,就在當(dāng)月,花旗銀行在瓦喬維亞銀行競購案中又?jǐn)〗o了富國銀行,被很多分析人士認(rèn)為錯失了一個擴充存款業(yè)務(wù)、增加現(xiàn)金頭寸的好機會。
2008年11月中旬,花旗集團宣布再度裁員5.2萬人。
事實上,在進(jìn)入2008年11月份后,花旗集團的股價急劇下挫,從月初的每股23美元降至每股3.77美元。截止到2008年11月底,花旗集團的股票累計下跌了六成,其市值僅為210億美元,不及其2006年底時2740億美元的十分之一。
信心危機和資產(chǎn)縮水的惡性循環(huán)把花旗集團推到了岌岌可危的邊緣。
龐大到不能破產(chǎn)
花旗告急,美國政府立即選擇了直接介入的方法救助,美國財政部和聯(lián)邦儲蓄保險公司將為花旗集團包括住房抵押貸款、商業(yè)房地產(chǎn)貸款在內(nèi)的總計3060億美元債務(wù)提供擔(dān)保。同時,美國政府還將從7000億美元的金融救援方案中撥出200億美元用于購買花旗集團的股份。
花旗集團的業(yè)務(wù)遍及全球銀行系統(tǒng)的所有環(huán)節(jié)和各個角落,因此屬于典型的“龐大到不能破產(chǎn)”的金融機構(gòu)。
花旗集團賬面資產(chǎn)超過2萬億美元,在美國排名第一。如果按市值計算,花旗銀行則是美國第四大銀行。花旗集團在全球近110個國家擁有大約兩億家客戶,員工總數(shù)超過36萬人。
花旗集團有很多短期負(fù)債,每天都要向新的債主借錢償還其當(dāng)天到期的債券。市場對它的信心很重要。
美國政府援助花旗集團的消息無疑令華爾街為之一振。消息一經(jīng)宣布,道瓊斯指數(shù)開盤后強勁走高。
市場專業(yè)人士普遍認(rèn)為,花旗集團與整個金融體系有著千絲萬縷的聯(lián)系,如果花旗集團破產(chǎn),局勢將會進(jìn)一步惡化。因而美國政府不會允許花旗破產(chǎn)。
聰明的救助
與2008年早些時候?qū)ω悹査沟呛虯IG等金融機構(gòu)的救助措施不同,美國政府針對花旗集團采用的優(yōu)先股注資和風(fēng)險資產(chǎn)損失擔(dān)保將有助于保護(hù)花旗股東的利益。
根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議,花旗集團在接受政府注資的同時不需要調(diào)整管理層,但同意對高級主管的薪酬做出更加嚴(yán)格的規(guī)定,并將根據(jù)聯(lián)邦存款保險公司的計劃承諾幫助房主避免喪失住房贖回權(quán)。此外,除非經(jīng)過美國財政部同意,否則在未來3年內(nèi),花旗普通股季度股息不能超過1美分,目前花旗的季度股息為16美分。
紐約霍蘭德基金公司董事長暨創(chuàng)始人邁克爾·霍蘭德表示,毫無疑問花旗集團名列“規(guī)模太大以至不能使其倒閉的公司”名單中。他還稱:“美國現(xiàn)任政府和下任政府都有責(zé)任竭盡全力拯救花旗集團。”
美國政府對花旗集團的支持代表的一種思路是,它既有回歸金融救助計劃的初衷,但政府并不打算購買這些不良資產(chǎn),而是將其保留在花旗集團的資產(chǎn)負(fù)債表上,只是通過政府擔(dān)保的形式向市場發(fā)出明確的信息:花旗集團資本狀況良好,投資人應(yīng)恢復(fù)對其繼續(xù)運營能力的信心。這也是政府此番行動并不要求解除花旗高管職務(wù)的原因所在。
從目前市場環(huán)境看,花旗集團的總資產(chǎn)再下降10%,即290億美元——這種可能性已經(jīng)很小。那么,美國政府不但將不損失一分錢,還可以因擔(dān)保獲得花旗集團向其支付的保險金。由此,對花旗集團的救助成了非常聰明的做法——既穩(wěn)定了金融市場又獲取了利潤。
如果美國金融市場的情況沒有得到有效緩解且繼續(xù)惡化,那么花旗的未來之路還是個未知數(shù)。之前的經(jīng)驗告訴我們,政府采取的每一項措施最初往往能起到安撫投資人的作用。但由于整體經(jīng)濟前景未被看好,市場上一有風(fēng)吹草動,市場的樂觀情緒就黯淡下去,會令投資人產(chǎn)生更大的擔(dān)憂。
易凱資本CEO王冉在博客中寫道,支撐現(xiàn)代金融體系最重要的基礎(chǔ)不是物理世界中的實物資產(chǎn),而是人們對于這個體系本身的信心以及這個體系中參與者在其他參與者心目中的信用。一旦信心動搖,一旦信用不再,再高的大廈也會在頃刻之間轟然坍塌,速度甚至比9·11中的世貿(mào)中心還要快。