王斌

　　南京證券上周六發布的2009年A股市場策略報告認為，明年A股市場形成趨勢性機會的條件并不具備，此外，“大小非”大規模解禁形成的供給沖擊，也是制約市場的主要因素，但流動性的改善，以及相對較低的估值狀態，將改變2008年單邊下跌的走勢而轉入戰略相持階段，即“L”形從豎轉入橫向震蕩，上證指數波動區間在1600點到2800點，即PE在13倍到20倍之間波動。

　　南京證券認為，在適度寬松的貨幣政策下，考慮明年的經濟形勢和物價水平，明年的降息步調仍將繼續，利率下調至歷史最低水平之下也是大有可能。為了增加貨幣供應，保持信貸增速合理增長，法定存款準備金率可下調的空間仍較大。如果下調300到400個基點，大約可以向市場釋放1.2萬億到1.6萬億資金。

　　報告指出，在投資策略上應放棄2008年極度保守的單邊做空策略，著重把握結構性投資機會，持續穩定增長的股票將成為稀缺品，并可能擺脫指數束縛而單獨走牛。

　　上述觀點得到了廣發基金總經理助理兼投資總監易陽方的贊同，易陽方認為目前A股市場估值是15倍的市盈率，2倍的市凈率，基本合理。由于清理庫存，目前可能是經濟的一個底部，但是2002年中國經濟起飛，主要是內需的房地產和外需。外需最壞的時候還沒到，所以經濟的最底部現在還難定。中國需要在短期清理庫存、中期解決產能過剩、長期調整經濟結構。

　　易陽方指出，長期來看，優勢制造業、服務業、消費類企業會是最后的贏家，明年中國經濟的決定性因素主要是房地產和外需。投資者在明年乃至后年應當關注幾個節點：首先是經濟刺激顯著時，其次是外國經濟見底時，再者是經濟刺激效用下降時，最后是經濟正常時。

　　對于明年走勢，易陽方認為，2009年投資的趨勢樂觀猜想是分為兩階段運行，上半年可能是箱體震蕩，幅度圍繞2000點上下20%，主題投資為主要線索，下半年步入復蘇之路，經濟復蘇、贏利好轉為主線。