中國農業(yè)銀行外匯交易員 張志剛

　　 上周美聯(lián)儲一如預期降低了利率，聯(lián)邦基金利率在一年內由5.25%降至0-0.25%的歷史低位，市場的反應卻遠沒有美聯(lián)儲那么高效，股市在短暫提振后回落，經濟的持續(xù)衰退預期揮之不去，美國汽車業(yè)、房地產市場仍是懸在市場頭上的達摩克利斯之劍。貨幣市場方面，本次減息成為了美元走勢的分水嶺，減息帶來的直接后果就是市場開始拋售美元，美元的避險功能隨之下降。與此同時，近期全球區(qū)域金融合作頻繁，美元統(tǒng)治的結算體系受到沖擊，極低的收益率加上背后千瘡百孔的經濟體已經無法對美元提供支撐，美元的統(tǒng)治地位岌岌可危。不管后市美元能否重回巔峰，國際市場已經開始為美元下臺未雨綢繆，后美元時代的貨幣體系構架或許不僅是猜想而已了。筆者認為，當今全球經濟體仍然無法超越美國，沒有一種貨幣可以取代美元，后美元時代的貨幣體系以區(qū)域金融合作為基礎，在儲備和貨幣互換前提下增強金融體系的安全性，同時提振區(qū)域經濟和貿易合作。表現(xiàn)在外匯市場，就是作為區(qū)域領袖國家的貨幣必將在區(qū)域金融體系中獲得統(tǒng)治地位，進而受到提振。

　　1、歐元領銜歐洲貨幣體系

　　 歐元的誕生就是為了同美元進行抗衡，目前歐元迎來了最好的機會。盡管歐洲經濟同樣表現(xiàn)疲軟，但利率優(yōu)勢使得歐元避險地位逐漸提升，歐洲央行的相對穩(wěn)健起到非常重要的作用。同屬歐洲貨幣體系的英鎊，面臨同美元一樣的困境，正不斷向零息貨幣滑行，加之其金融和房地產市場同美國體系相同，市場預期后市英鎊將逐漸承壓。歐元無可爭議地成為歐洲貨幣體系的領袖，近期歐元表現(xiàn)強勢，兩周的時間內，由1.28附近上攻至1.44上方，增幅超過1500個基點，預計后市隨著美國衰退的持續(xù)，歐元地位有望繼續(xù)提升，在更多避險盤的支撐下，近期歐元將維持強勢。

　　2、日元、人民幣主導亞洲貨幣合作體系

　　 繼日本同韓國簽署貨幣互換協(xié)議之后，中國人民銀行和韓國銀行近期簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，該協(xié)議提供的流動性支持規(guī)模為1800億元人民幣/38萬億韓元(合28.29億美元)。該互換協(xié)議是雙向的貨幣互換，雙方可在上述規(guī)模內，以本國貨幣為抵押換取等額對方貨幣，協(xié)議的有效期為三年，經雙方同意可以展期。本次脫離美元的兩個本幣互換旨在為兩國相互提供短期流動性支持，為本國商業(yè)銀行在對方分支機構提供融資便利，以此抵御金融沖擊的風險，促進雙邊貿易發(fā)展。這也標志著人民幣正式踏出國門，讓國人敢于開始人民幣國際化的猜想了。隨著中國經濟的崛起和匯改進程的深入，人民幣的區(qū)域地位不斷提升，今年11月中下旬，金融海嘯的背景下，馬來西亞、印尼等都通過各種渠道，表達了希望中國在金融危機中予以援助的愿望，人民幣已經成為包括馬拉西亞、菲律賓等國在內的東南亞國家的官方儲備貨幣。處于東亞和東南亞經濟圈霸主地位的日本，也開始著手進行區(qū)域布控，提升日元的地位。日本維持利率不變，日元在避險盤驅動下不斷升值，目前已經處于90整數(shù)關口下方，日本央行一反常態(tài)，并沒有實施干預，也反映出日元有意謀求新體系下的領袖地位。整體而言，大東亞區(qū)的貨幣體系將由日元和人民幣主導。

　　3、石油歐元將搶占結算份額

　　 近期原油和初級商品價格出現(xiàn)過山車行情，受供需影響有限，主要因素在于美元。在美元主導的商品貨幣體系下，初級商品特別是原油已經成為投機者的天堂，供需因素已經無法決定商品價格走勢。近期在OPEC（Organization of Petroleum Exporting Countries “石油輸出國組織”）持續(xù)減產的背景下，原油價格依然上演了跳水行情，說明投機資金和石油美元主導了原油價格。澳元和紐元作為商品貨幣和高息貨幣，后市隨著零息美元的持續(xù)，必將受到更多的市場追捧，隨著杠桿化操作的減少，商品價格也將逐漸回歸理性，商品傾向體系有望持續(xù)受到提振。而OPEC成員國受本身經濟實力所限，加之大量的石油美元控制，后市美元仍然是其主導貨幣，但歐元等其他幣種將在結算貨幣中占據(jù)越來越多的份額。

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