本報記者 韓楊

　　 “日元升值為最直觀觸因”

　　 12月19日，日本央行政策委員會以7∶1的投票結果決定，再次將無擔保隔夜貸款利率目標從0.3%下調至0.1%。

　　 “沒辦法。這應是今年日本央行金融方面最后的手段�！比毡窘洕鷪F體聯合會亞洲組首席經濟學家青山周在接受本報記者采訪時如此評價此次降息。

　　 美東部時間16日下午，美聯儲將聯邦基金利率的目標范圍設定在了0到25個基點的歷史最低水平。在利率利差的刺激下，日元持續上揚。

　　 “想想看，僅僅一年多前，美國利率為5%以上，而日本當時是0.5%。而現在美國利率已降至0.25%，考慮到利率與匯率的緊密聯系，日本選擇降息是不得不做出的選擇”，青山周表示。

　　 自從去年夏天以來，日元一直是表現最搶眼的貨幣。在今年10月27日的G7財長非正式會議之前，日元曾在數個交易日內升值12％。為此，會議還針對日元動蕩發表聲明。自那之后，日元僅對美元平均升值5.8％，但僅17日一天，日元兌美元就升值了2.4％，為G7會議以來最大幅度的單日升值。

　　 “這是日本央行此番降息的最直觀觸因�！鼻嗌街苷f。

　　 自9月15日金融危機以來，由于日本的利率已經維持在相當低的0.5%水平，日本央行慎用降息手段。僅僅在10月30日，配合全球央行聯手降息救市的大局，日本央行將利率降至0.3%。

　　 而面對市場上流動性緊缺，日本央行頻繁使用的是直接向市場注入流動性的措施。自9月至今，日本央行已經多達20余次，每次以上千億以上規模向市場注入大幅資金。

　　 19日，日本央行又宣布了向資本市場提供流動性的多項新舉措，旨在令急需資金的企業更容易籌集到資金。

　　 青山周指出，雖然2008財年要到2009年3月31日結束，但臨近新年，同樣也有大批日本企業在年底結算賬單。對于已經面臨經濟衰退、貨幣升值、出口銳減的中小企業而言，年關更不好過，現金流決定存活。

　　 “救急”之策

　　 12月18日，本報記者收到的高盛報告預測，“日本很可能重回量化松動銀根政策”。

　　 2001年，在國內通貨緊縮且銀行體系出現危機的背景下，日本央行正式開始執行名為“量化松動銀根政策”，通過央行增加貨幣供應，刺激經濟復活，結束通貨緊縮局面。

　　 15日，央行行長白川方明還強調說，2006年之前的極度寬松貨幣政策雖然幫助穩定了銀行體系，但卻未能刺激經濟增長。

　　 不過青山周表示了對此政策的歡迎。他認為上次采用該政策時，日本國內形勢糟糕，但全球形勢尚好,“而在此番全球大衰退中，所有該用來嘗試的方法似乎都應來救急”。

　　 雖然此次日本央行降息是因美聯儲降息，導致日元升值加速所觸發，但高盛分析師Fiona Lake認為，在執行“量化松動銀根政策”方面，日本央行作為全球唯一一個有此經驗的央行，反而可能會支持日元繼續走強，“畢竟，美國已經在朝量化松動銀根政策的路上走得更遠”。

　　 隨著美國和日本接連降息，歐洲央行和英國央行承受了更大的降息壓力。倫敦經濟研究機構Capital Economics的歐洲經濟學家Jenny McKeown之前在接受本報記者采訪時表示，“英國也在向著零利率前進，我們雖然不知道具體的時間表，但方向確實如此”。