張東紅

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　　2008-12-22

　　投資者報(記者張東紅)賣還是不賣？

　　“花旗自己肯定也很猶豫。”一位券商研究員說。

　　花旗流動性緊張，并在全球裁員，在解禁到來之際，是否會減持占比3.78%、共2.14 億股的浦發銀行（600000.SH）股份再次引起市場關注。

　　12月16日 ，浦發銀行董秘沈思在接受《投資者報》采訪時表示，花旗不會減持浦發銀行的股票，因為并沒有得到花旗方面要求減持的信息，同時，雖然已經可以解禁，理論上花旗可以出售，但是現在技術上顯然不可行，花旗也沒有賬戶，還不可以在二級市場上拋售。至于花旗增持浦發銀行的意愿一直存在。

　　不過有意思的是，這個增持“意愿”，已經從 2003年持續到了2008年年末。

　　難舍浦發

　　花旗現為浦發銀行第三大股東，持股2.14億股，占比3.78%。以12月16日浦發銀行收盤價14.04元計算，價值近30億元人民幣。

　　理論上說，花旗解禁后，自然可以在二級市場上出售浦發銀行的股份，按照規定，只要每個月的拋售總量不超過1% 。這樣勢必會造成浦發的股價再次下跌。

　　但是，如果花旗退出，以后再想進入浦發就難了。花旗將違背長期投資的初衷，成為財務投資而已，而在浦發銀行的估價已經下跌到14元的情況下，投資價值又在日漸顯現，做出拋售決定需要很大的決心。而一旦拋出，浦發銀行也可以拒絕花旗的參股，花旗與浦發的戰略合作將面臨名存實亡。沈思表示，至今還沒有考慮其他的外資戰略投資者。

　　而花旗發言人就花旗與浦發的關系表示：“花旗與浦發合作關系穩固且良好，這種合作一如既往為雙方帶來價值。有關雙方今后的具體計劃，目前沒有評論。”

　　增持困境

　　2002年12月31日，花旗與浦發簽訂了《戰略合作協議》 、《股份購買協議》、《購股權股份鎖定申請》等。花旗入股數是2002年底已發行股份的5%，并承諾首期股權在5年內將不退出對公司的股權投資，同時在法規允許和監管批準前提下，花旗還可以增持浦發股份最高達24.9%。

　　雖然浦發資本金不足，急需補充，但是，花旗在保持增持的“意愿”下，始終沒有實際的行動。其持有的股份也已經稀釋為占比3.78% 。

　　外資入股，隨著“蜜月期”過后，各種質疑的聲音接踵而來。

　　一方面，合作的效果并沒有理想中的好。“花旗與浦發銀行的實質性合作主要是信用卡，其他的不多。”中信建投銀行業分析師舍閔華告訴《投資者報》記者，合作多年后大家對國際大行的作用有了重新的判斷。

　　而花旗與浦發合作的信用卡，多年來仍然處于虧損狀態。其申請困難，授信額度不高，讓使用者頗有怨言。而發卡數量一直沒有上去，也與招行信用卡等拉開了差距。外資行對中國的了解并沒有土生土長的中國的銀行來得深入。

　　2005 年10月花旗提出參與廣東發展銀行重組的“心猿意馬”，花旗和浦發在當年年底簽署了《補充協議》，解除了戰略合作的排他性約束。“‘解禁’后，他們有權利拋售，但是想增持，我們也有權利不愿意。”浦發銀行內部人士說。外資入股的利己本性日漸“暴露”。

　　另一方面，中資銀行也已經度過了困難時期。不良率降低，資產規模日益擴張，贏利能力日漸加強，已經成為國際金融市場上難得的香餑餑，門檻自然在不斷提高，很難再以凈資產的價格出售。舍閔華表示，日前，德意志銀行入股華夏銀行，其入股價格高出當時華夏銀行二級市場的價格一倍有余就是明證。

　　浦發銀行董秘沈思表示，理論上說，如果花旗要增持，完全可以在二級市場上買入，定向增發的話，其實價格也就是最多打九折而已。