1．國資委再次明確央企重組（2008．12．06）在6日召開的“第八屆中國管理100年會”上，國資委副主任邵寧表示，當前金融危機背景下，中國企業主要問題是如何渡過難關，而不是如何“抄別人的底”，央企則要停止一切以擴大規模為目標的投資和并購。相關：7月22日，國資委主任李榮融在央企負責人視頻會議上強調，央企的并購重組行為必須實施嚴格控制：不符合主業投資方向的堅決不準搞，超出自身投資能力的堅決不許搞，投資回報率太低的堅決不能搞。［點評］：2006、2007年，經濟和資本市場的形勢大好，企業利潤高速增長，同時政策也支持并購，由此，刮起陣陣并購重組風，并購重組中花錢買垃圾的事例也不在少數。隨著美國次貸危機的擴大和國內經濟的高位回落，企業出現效益迅速下滑、負債水平上升、財務風險加大等問題。央企擴張沖動風險早已引起國資委的關注，上半年，國資委要求央企上報相關投資類資料，7月份更明確央企重組三條紅線為重組降溫。在全球金融危機的背景下，面對金融和市場萎縮，邵寧此番嚴厲的表述，表明高層對“抄底”有所忌憚。邵寧提出“央企當前要做好的三件事，即企業內部的改造、做好研發、鞏固資金鏈。即使投資，也應該增強核心業務的并購，而不是擴大規模的并購。”這不僅為企業應對危機提供了方向，也為銀行貸款提出了的三個考量因素。2．中央經濟工作會議順利召開（2008．12．08—12．10）中央經濟工作會議12月8號到10號在京召開。會議指出，必須把保持經濟平穩較快發展作為明年經濟工作的首要任務。要著力在保增長上下功夫，把擴大內需作為保增長的根本途徑，把加快發展方式轉變和結構調整作為保增長的主攻方向，把深化重點領域和關鍵環節改革、提高對外開放水平作為保增長的強大動力，把改善民生作為保增長的出發點和落腳點。會議提出了明年經濟工作的重點任務：加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。鞏固和發展農業農村經濟好形勢，保障農產品有效供給、促進農民持續增收。加快發展方式轉變，推進經濟結構戰略性調整。深化改革開放，完善有利于科學發展的體制機制。著力解決涉及群眾利益的難點熱點問題，切實維護社會穩定。相關：發改委宏觀院張燕生說，從已公布的11月經濟數據來看，出口和外商投資出現負增長，反映外需減弱；而進口出現負增長，則反映內需出現萎縮，如今內外需求都下降，矛盾出現交會，經濟下行壓力加大。［點評］：最近幾個月的經濟數據呈現持續下滑的態勢，經濟形勢繼續惡化，尤其是就業．出口是吸納就業最多領域，而11月份的出口已是負增長。因此，就業形勢嚴峻已上升為社會的重要問題。當前，保增長應更注重保就業。本次中央經濟工作會議雖然再次強調“要以提高居民收入水平和擴大最終消費需求為重點，調整國民收入分配格局。”但仍沒有具體的政策和措施。從11月份，政府頻繁出臺的政策看，其思路仍然是擴大投資，增加就業、促進消費、刺激經濟增長。但實際上，4萬億的投資主要是在鐵路、公路等基礎設施建設，拉動的是鋼鐵水泥等對就業彈性不大的行業，從這個鏈條傳導到私人投資，從而擴大就業，恐怕時間太長，不利于穩定急速下滑的經濟。因此，我們認為，下一階段，政策或將在穩定就業、促進消費方面等方面出臺更加具體的政策措施。勞動密集型的行業如服務業將受益。3．11月經濟運行數據公布國家統計局公布11月經濟運行數據。數據顯示，11月：工業品出廠價格同比上漲2．0％；原材料、燃料、動力購進價格上漲4．7％。居民消費價格總水平同比上漲2．4％，環比下降0．8％；食品價格上漲5．9％；全國新批設立外商投資企業2216家，同比下降38．32％；實際使用外資金額（ＦＤＩ）53．22億美元，同比下降36．52％。社會消費品零售總額9790．8億元，同比增長20．8％。進出口總值1898．85億美元，較去年同期下降了9．0％；其中，出口1149．87億美元，同比下降了2．2％；進口784．97億美元，同比大幅縮減了17．9％。貿易順差400．9億美元，連續4個月創出了歷史新高。全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲0．2％，漲幅比10月低1．4個百分點，環比下降0．5％。1－11月份：工業品出廠價格同比上漲7．6％，原材料、燃料、動力購進價格上漲11．6％。居民消費價格總水平同比上漲6．3％。食品類價格上漲15．3％，居住類價格上漲6．2％。全國新批設立外商投資企業24952家，同比下降27．51％；實際使用外資金額864．18億美元，同比增長26．29％。社會消費品零售總額97759．2億元，同比增長21．9％。我國累計貿易順差2559．5億美元，同比增長6．9％，凈增加163．9億美元。與此同時，［點評］：此次公布的數據中，ＰＰＩ的大幅下挫十分顯眼。ＰＰＩ大幅下降的主要原因可能有兩個，一是自9月以來人民幣匯率估計升值了近15％，這將影響出口增速大幅回落，企業需求下降；另一方面是房地產投資也出現大幅下降，可能最近幾個月已經降到個位數。投資下降，拖累經濟增速下滑較快，需求必然也跟著回落，加上國際國內煤炭，能源價格都在回落，ＰＰＩ的大幅下降速度雖然超乎預期，與目前整體經濟狀況現狀比較吻合。今年上半年提出的從緊的貨幣政策，并沒有在實施后馬上有所體現，其效應有所滯后。因此，下半年提出的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，預計要在明年一季度才能奏效。受ＰＰＩ影響較大的ＣＰＩ連續7個月回落，并創下自2007年2月以來近22個月以來的新低，這預示著未來的通縮風險在不斷加大，并可能導致中國進一步加大刺激經濟增長的力度。因此，我們認為，12月底以前再次降息的可能性很大。4．商業銀行并購貸款開閘（2008．12．10）銀監會10正式公布了《商業銀行并購貸款風險管理指引》，允許符合條件的商業銀行開辦并購貸款業務。不過出于風險考慮，銀監會鼓勵商業銀行支持戰略性并購，推動行業重組。相關：銀監會對并購資金來源中限定了貸款比例不得超過50％，貸款期限不超過五年。商業銀行全部并購貸款余額占同期本行核心資本凈額的比例不應超過50％，對同一借款人的并購貸款余額占同期本行核心資本凈額的比例不超5％。銀行涉足并購貸款在96年人行制定的《貸款通則》中被禁止，時隔12年后該“禁區”被打破。［點評］：商業銀行并購貸款業務的“開閘”將為相關并購企業提供一個新的融資平臺，企業則在做大做強的同時加快了產業整合，而商業銀行也由此開創了新的盈利模式。以公布的標準看，除了貸款損失撥備覆蓋率較低的深發展、資本充足率不足的浦發銀行和民生銀行外，其它上市銀行均有開展此項業務的資質。但與普通貸款相比，并購貸款風險高，仍屬于高端業務，對商業銀行來說，開展此項業務會拓寬銀行收入來源，同時也會增加銀行的信貸成本。而且并購貸款的風險難以控制，各家銀行也沒有這方面的風險管理經驗，利潤空間也并非很大。由此，并購貸款的融資渠道雖打開了，但短時間內應用范圍仍然有限。此外，分析監管部門意圖，該項業務傾向于先由大行試點，并優先投向一些重要行業重組。股份制、城商行對發放并購貸款態度則需較為“謹慎”；業務操作中，民營、中小企業的并購大多是產能過剩、落后早淘汰的，不良貸款的風險較大，其并購貸款也要謹慎發放。來源：中經網競爭情報中心作者：中經分析小組執筆：劉曉翀？？