李俊

　　開戶于上海某期貨公司的陸先生本周心情不錯，他所持有的上海期貨交易所（下稱“上期所”）燃料油期貨0902合約期價持續(xù)上漲，在4個交易日內，該合約期價較他的買入價2180元/噸上漲了268元/噸至2448元/噸，按照11%的保證金比例計算，他的持倉浮動盈利已經高達111%。

　　陸先生將其買入燃料油期貨合約并堅決持有稱之為“買票上火車，坐車欣賞風景”。“買票上車我只用了30秒時間。”他告訴《第一財經日報》，“車外的風景確實很美。”

　　上周五，國家發(fā)布了燃油稅改革的征求意見稿，雖然征求意見稿中沒有提及燃料油，不過陸先生還是覺得本周一應該留意一下燃料油期貨，看看這個消息對燃料油會產生什么影響。“我當時認為這個消息肯定對燃料油期價是利好，不過，由于國際原油價格仍處于下跌當中，這個利好因素可能會打折。”陸先生表示。

　　上周五，國際原油期貨價格下跌近6%，報40.81美元/桶，創(chuàng)出2004年8月以來的歷史新高。外盤原油的走勢讓陸先生對本周一國內燃料油期貨的行情并沒有抱什么希望。不過，本周一，燃料油期價高開并快速上沖改變了陸先生的判斷。

　　“本來以為國內燃料油會跳空低開，沒想到它不僅高開，還在一分鐘內猛拉了3%。我突然意識到，國內燃油稅改革對燃料油價格的影響可能遠遠超出我的判斷，于是我決定追漲買入。”陸先生告訴記者，“從判斷燃料油可能還會大漲到下單成功，前后也就用了30秒鐘的時間，運氣還不錯，算是在當天的一個低位買入了。”

　　周一，上期所燃料油期貨主力0902合約期價開盤報2136元/噸，較上一交易日結算價高出8元/噸。在開盤后的一分鐘內期價迅速沖擊至2200元/噸，漲幅高達3.4%。接下來的一分鐘，期價快速回落至2170元/噸的位置，隨后展開快速拉升，10分鐘后便達到漲停板，并且在全天余下的時間內牢牢封在漲停板上面。

　　“說實話，買入燃料油合約時，我只是感性地認為燃油稅改的支撐力度很強，至于強到什么程度，我根本不知道。”陸先生坦承自己的交易有一定的沖動成分。不過，對于一個成功的交易者而言，“沖動”其實可以解釋成“果斷”或者“直覺”，至少陸先生的“沖動”交易事后看是一次很“果斷”的出手。

　　當然，陸先生能夠在隨后的三個交易日內始終持有燃料油合約就不是沖動的結果了。在完成上述買入交易后，陸先生回過頭再重新研究燃油稅改革征求意見稿，以及期貨市場的持倉變動情況。

　　“在征求意見稿中提到了‘其他成品油單位稅額相應提高’，我覺得燃料油應該也屬于‘其他油品’范圍。”陸先生告訴記者，“燃料油期貨合約的持倉報告驗證了我的判斷。上周，此前高居燃料油期貨空頭排名前列的中油燃料、華泰興（非期貨公司席位）就開始大幅減倉，現貨企業(yè)的行動表明目前的燃料油期貨價格偏低，已經沒有保值空間，而在國際燃料油價格沒有大幅上漲的情況下，它們的行動只能解釋成燃油稅改革將會促使國內燃料油價格大幅提高。”

　　陸先生的分析方法相對簡單，對判斷價格的走勢卻大有幫助。上期所盤后數據顯示，從上周三，中油燃料減倉15000手，華泰興4288手；這兩家席位的空倉在上周四有所增加，不過在上周五再度大幅減倉。

　　有了相對充分的買入理由后，陸先生就開始考慮其燃料油期價的上漲空間了。“按照我的算法，這個空間驚人，連自己都不敢相信。”陸先生表示，“按照征求意見稿中柴油的消費稅提升幅度來計算的，稅率從每升0.1元大幅提高到每升0.8元。據此計算，如果方案實施，意味著每噸燃料油消費稅為811.6元，較未調整前的每噸101.45元/噸，猛增了710.15元/噸。這么大的上漲空間當然要堅定持有。”

　　周三，陸先生的分析得到了印證。《第一財經日報》從權威人士處獲悉燃料油、潤滑油、石腦油等多類成品油的消費稅也可能在近期提高。雖然消費稅的征收比例目前還沒有確定，但業(yè)內普遍預計，征稅在每升0.7元~0.8元。

　　“我認為燃料油期價還有上漲空間，如果按照自己的計算，理論高度在2800元/噸左右，較目前的價位還有超過20%的升幅。不過，從另一個角度來看，如果燃料油價格大幅上漲，那勢必會進一步抑制本來就很弱的需求，從而反過來制約價格，因此我的持倉目標位在2500~2600元/噸。”陸先生指出。