本報記者 鄭桂蘭 北京報道

　　 周四，東方航空、南方航空分別發表公告，以向控股股東非公開增發A加H股的方式獲得政府注資，注資主要用于改善流動性緊張問題。同時也避免兩航企出現負的凈資產。

　　 東方航空、南方航空獲注資復牌后，一方面利好得到兌現，股票要求上漲；另一方面，在東航停牌期間，航空類股票都有所上漲，東航還有補漲的要求。周四復牌出現一字漲停，周五開盤再次被封住一字漲停。東方航空周五收盤價4.75元，高出增發價格3.6元/股31.94%。南方航空周五收于4.03元，高出此次增發價格3.16元/股27.53%。

　　以增發方式獲集團現金

　　 東方航空12月11日公告向控股股東非公開增發方案，以此種方式獲得注資。本次發行A股股票的發行對象為中國東方航空集團公司，是公司控股股東，目前持有29.04億股公司股票，占公司總股本的59.67%。發行價格為3.60元/股，不低于定價基準日前20個交易日公司A股股票均價的90%。本次非公開發行A股股票數量為6.52億股，限售期為三年。

　　 本次非公開發行募集資金總額約23.48億元，在扣除發行費用后全部用于補充流動資金。同時擬向東航集團下屬全資公司東航國際定向發行H股股份，數量與本次定向增發A股股票同等，即不超過6.52億股H股，增發價格1元/股，折合約1.14港幣/股，限售期為一年。H股發行募集資金也用于補充流動資金。

　　 同一日，南方航空也公布了非公開增發A加H股獲得30億注資的方案。

　　改善極高負債率

　　 根據東方航空的第三季度報告，其資產與負債已經非常接近，隨時有變成負資產的危險。截至2008年9月30日，公司總資產754.71億元，總負債743.32億元，資產負債率為98.49%，2008年前三季度公司虧損22.92億元。根據當前經營狀況判斷，預計至2008年底，公司將面臨更大的經營壓力和財務困境。

　　 2008年，注定是航空企業的寒冬。年初以來，次貸危機的蔓延引起了國際金融市場持續動蕩，并進一步影響到實體經濟，全球經濟面臨衰退。受世界經濟不景氣影響，國內經濟增速放緩。

　　 民航業對經濟景氣變化高度敏感。截至2008年三季度，全國民航業幾乎全面虧損，而四季度作為傳統行業淡季，經營情況亦不會出現根本性好轉，2008年國內民航業整體性虧損已是定局。

　　 東方航空表示，在當前世界經濟衰退及民航業不景氣背景下，公司經營及財務狀況面臨巨大壓力。盡管公司采取了取消部分效益較差航線等措施，但因經濟整體性下滑的沖擊及公司航油套期保值的損失，公司財務狀況持續惡化。

　　 民航企業的經營風險、財務風險空前惡化，各家航空公司都未能幸免。在巨大的經營壓力下，“屋漏偏逢連夜雨”，各家航空公司還不斷爆出航油期貨巨虧，東方航空航油套保截至10月底虧損18.3億元，國航則巨虧31億元。

　　停牌前日基金搶籌

　　 根據Topview數據顯示，東方航空停牌前最后一個交易日，即11月26日，買入的主力為一只基金，這只代碼為9917的基金是當日最大單的買家，有近4000萬元的凈買入額。東方航空獲注資復牌后，該基金已經獲利20%。

　　 以2008年三季度未經審計的財務數據測算，本次定向增發A股及H股后，公司歸屬于母公司股東權益將分別增加23.48億元及6.52億元，總資產將合計增加至784.71億元，公司資產負債率可下降至94.73%，公司財務狀況將得到一定程度改善。

　　 根據申銀萬國行業分析師王曉亮的預計，此次注資事件兌現，為東方航空提供了流動性支持。目前東航A、H股發行市凈率遠高于1倍，全面攤薄后，公司每股凈資產由0.1086元提高到0.57元，增厚約426%，暫時緩解了凈資產變為負值的危機，流動性解決后公司運營障礙消除，配合國內航油價格下調、各項稅費減免及返還政策、后續持續注資計劃，預計東航可望借此度過未來兩年的行業低谷。

　　 從走勢來看，東航目前估值較高，由于在停牌期間相關航空公司均出現大幅上漲，故復牌后短線補漲的要求明顯，有望再度挑戰5元一帶成交密集區。但就行業趨勢而言，行業需求同比、環比持續下降的趨勢將持續，后續報表不利將對股價帶來沖擊，故投資者可利用利好消息兌現和技術上的補漲順勢高拋。就中線投資時機的把握上講，預計最快從2009年5月份開始，或可看到航空行業需求回升，屆時可以考慮對該行業進行適量戰略配置。

    新浪聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。