認真貫徹落實國務(wù)院金融促進經(jīng)濟發(fā)展九項措施系列評論之四

　　本報評論員

　　資本市場在支持經(jīng)濟增長中究竟能發(fā)揮怎樣的作用？日前，國務(wù)院九項金融促進經(jīng)濟發(fā)展的政策措施中明確提出，要“加快建設(shè)多層次資本市場體系，發(fā)揮市場的資源配置功能。”

　　作為企業(yè)融資的重要渠道之一，資本市場之所以能得到如此重視，根本原因在于通過市場配置資源功能的發(fā)揮，資本市場不僅能有效分散融資過度集中于銀行信貸的風險，也能有力地促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，推動經(jīng)濟又好又快發(fā)展。因此，此次金融“國九條”將證券與銀行、保險在融資地位上并提，強調(diào)在“加大金融對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度中”，要“形成銀行、證券、保險等多方面擴大融資、分散風險的合力”，充分顯示了資本市場在企業(yè)融資渠道中所具有的不可替代的地位和作用。

　　當前，要發(fā)揮市場的資源配置功能，首先必須要“加快建設(shè)多層次資本市場體系”。綜觀金融“國九條”，可以發(fā)現(xiàn)，第一、二、三、五、六條都是針對中小企業(yè)融資問題的，可見金融“國九條”的重要任務(wù)就是要解決中小企業(yè)的融資難問題。

　　那么，如何才能解決融資難題呢？除了銀行貸款、保險、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金、民間融資等諸多途徑外，盡快推出創(chuàng)業(yè)板，將不失為增加中小企業(yè)融資途徑的政策選擇。中國證監(jiān)會主席尚福林日前在中小企業(yè)融資論壇上明確表示，針對新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)的現(xiàn)實需求，在創(chuàng)業(yè)板制度的設(shè)計上要進一步解放思想，集中市場的智慧，探索建立滿足不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)多樣化融資需求的新市場，增加資本市場的包容性和覆蓋服務(wù)能力，適時推出創(chuàng)業(yè)板，擴大股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點范圍，探索建立覆蓋全國、統(tǒng)一監(jiān)管的場外交易市場的路徑，支持中小企業(yè)創(chuàng)新融資方式，緩解中小企業(yè)融資難的問題。如果創(chuàng)業(yè)板、股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和覆蓋全國、統(tǒng)一監(jiān)管的場外交易市場這一多層次資本市場體系能夠建立并不斷加以完善，那么資本市場支持經(jīng)濟發(fā)展的力度無疑將會大大增強。

　　要發(fā)揮市場的資源配置功能，就要“穩(wěn)定股票市場運行”。只有穩(wěn)定股票市場運行，才能發(fā)揮股市融資功能，使急需資金的企業(yè)籌集到發(fā)展資金，企業(yè)才能進一步做大做強，而且與募集資金所投資項目相關(guān)的人員就業(yè)和對產(chǎn)業(yè)鏈上下游需求的拉動也才能得以實現(xiàn)。因此，要采取有力措施，恢復(fù)市場信心，穩(wěn)定股票市場運行，在當前經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵時刻，進一步發(fā)揮其對經(jīng)濟發(fā)展的支持作用。

　　要發(fā)揮市場的資源配置功能，同樣也要“推動期貨市場穩(wěn)步發(fā)展”。期貨市場作為市場經(jīng)濟的高級組織形式，具有價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，能夠有效規(guī)避現(xiàn)貨市場的價格風險。要讓期貨市場在支持實體經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮積極作用，必須毫不動搖地"推動期貨市場穩(wěn)步發(fā)展"。這里的"穩(wěn)步"，一方面強調(diào)期貨市場的發(fā)展不能因為全球金融衍生品出現(xiàn)危機，就從此在創(chuàng)新發(fā)展上止步不前；另一方面也強調(diào)在發(fā)展過程中必須"穩(wěn)"字當頭，條件不成熟時不可匆忙推出。期貨市場的發(fā)展應(yīng)當以滿足企業(yè)規(guī)避市場價格波動、給現(xiàn)貨市場提供正確而有效的價格信號、切實服務(wù)實體經(jīng)濟為目的。只有當期貨市場在穩(wěn)步前進中成為實體經(jīng)濟發(fā)展的"助推器"，而不是風險源時，期貨市場才能在推動和支持實體經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮積極作用。

　　要發(fā)揮市場的資源配置功能，還應(yīng)當"擴大債券發(fā)行規(guī)模"。在股權(quán)融資受股市低迷而難有很大作為之際，發(fā)揮債券市場的直接融資功能，擴大債券發(fā)行規(guī)模，讓更多符合條件的中小企業(yè)通過債券市場籌集資金，進而推動實體經(jīng)濟的發(fā)展，應(yīng)當是當前金融支持經(jīng)濟發(fā)展的重要而現(xiàn)實的選擇。擴大債券發(fā)行規(guī)模，一方面可以對解決中小企業(yè)融資難題起到立竿見影的效果；另一方面對有效配置金融資源、保障貨幣政策有效傳導(dǎo)、維護宏觀經(jīng)濟健康運行等也將發(fā)揮重要作用。為此，在落實金融"國九條"精神當中，應(yīng)當進一步加強債券市場產(chǎn)品和工具創(chuàng)新；建立規(guī)范的市場機制，包括債券發(fā)行的備案管理、信息披露和債券評級等；注重債券市場的協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌，主要依托場外市場，促進場外市場與場內(nèi)市場的互通互聯(lián)；大力發(fā)展機構(gòu)投資者，積極引入和培育證券公司、保險機構(gòu)、基金等機構(gòu)投資者；堅持市場化發(fā)展方向，充分發(fā)揮債券市場行業(yè)自律的作用。